Je americký S&P 500 v bublině? Nebo je akciový trh v USA natolik silný, že jedinou smysluplnou strategií zůstává nakupovat každý pokles? Investoři s naprostou převahou věří druhé variantě – a jejich neochvějné nákupy ženou index ke 33. historickému maximu v letošním roce. Navzdory obavám z shutdownu vlády USA dominují trhu dvě ústřední témata: umělá inteligence a uvolňování měnové politiky ze strany Fedu.

Od chvíle, kdy index S&P 500 před šesti měsíci našel dno a zahájil opatrné posilování, přidal už 35 %. Takto výrazný růst během stejného období nastal od roku 1950 pouze pětkrát. Historicky přitom platí, že pokud index stanoví nové maximum v září, pak ve 4. čtvrtletí vykáže průměrný zisk 4,8 %. Investoři na toto pravidlo silně spoléhají – a téměř maniacky využívají každého propadu jako příležitosti k dalším nákupům.

FOMO (strach z promeškání růstu) je na americkém trhu tak silný, že málokdo si všímá relativního zaostávání USA vůči akciím rozvíjejících se trhů nebo asijských burz. Evropské trhy sice v první polovině roku vypadaly silně, ale z dlouhodobého pohledu si Severní Amerika znovu upevnila nadvládu.

Dynamika světových akciových indexů

Navzdory přetrvávajícím varováním před nadhodnocením nebo touze diverzifikovat mimo americká aktiva málokdo opouští nejhlubší a nejlikvidnější trh na světě. Investoři si jsou dobře vědomi významu tématu umělé inteligence a jsou ochotni setrvat ve svých investicích a čekat na konkrétní výnosy. Příklad: společnost Oracle oznámila téměř nulový zisk, přesto její akcie výrazně posílily poté, co NVIDIA uvedla, že rival společnosti Oracle v oblasti AI by mohl v dohledné době generovat výrazné příjmy.

Navzdory trvalému růstu registruje S&P 500 neuvěřitelnou sérii 31 obchodních seancí bez toho, aby index vykázal jednodenní pohyb větší než 1 % – jedním nebo druhým směrem. Jde o nejdelší sérii tohoto typu od pandemie covidu. Tato nízkovolatilní rally jasně ukazuje, že nedostatek nových makro dat, trvající vládní shutdown a otázky kolem technologického vývoje AI zvyšují význam všech výstupů Fedu – od projevů až po zveřejnění zápisů FOMC.

Na posledním zasedání potvrdili představitelé centrální banky svou připravenost pokračovat ve snižování úrokových sazeb – zejména v reakci na zhoršující se podmínky na trhu práce. Někteří analytici se obávají, že pokud vláda zůstane dlouhodobě zavřená, bude Fed muset rozhodovat "naslepo" – tedy bez podkladů ve formě dat. Historie přitom ukazuje, že při předchozích obdobích shutdownů docházelo ke zpomalení růstu HDP a nárůstu nezaměstnanosti.

Z mého pohledu bude americký akciový trh ve svém růstu pokračovat. Cestu vzhůru budou dál pohánět nové býčí katalyzátory – mohou to být pozitivní dopady daňové reformy Donalda Trumpa, očekávané snížení sazeb ze strany Fedu, nebo třeba rychlé ukončení vládního shutdownu.

Technický obrázek

Z technického hlediska zůstává trend v denním grafu S&P 500 jednoznačně rostoucí. Rally směřuje k dříve určeným cílům na 6 800 a 6 920. I nadále tedy dává smysl zůstávat na straně kupců. Dokud se neobjeví jasné známky vyčerpání, zůstávají i nadále poklesy vhodnými příležitostmi k nákupu – v rámci jednoho z nejodolnějších býčích trhů na světě.