Americký trh je zdravý, ale ne tak mimořádný jako v posledních letech. Během uplynulých tří let přinesl S&P 500 každý rok dvouciferné zisky. V roce 2025 vzrostl o 16 % a zaznamenal 39 historických maxim. Pokud by rally pokračovala i čtvrtým rokem, šlo by o nejdelší vítěznou sérii od roku 2007. Na druhou stranu od začátku roku 2023 široký index poskočil zhruba o 80 %, což investory nutí k opatrnosti a brání jim v bezhlavém nákupu každého poklesu.

Dynamika S&P 500

Optimisté spoléhají na silnou americkou ekonomiku, solidní firemní výsledky, snižování sazeb Fedem a pokračující růst tažený umělou inteligencí. Je však zřejmé, že žádný z těchto býčích faktorů už není tak silný jako dříve.

Ochabující trh práce a zvýšené sazby Fedu dříve či později zpomalí růst HDP. Tento proces by se mohl začít projevovat přelomem let 2025–2026, navíc zhoršený rizikem dalšího shutdownu vlády USA. Pauza v cyklu uvolňování měnové politiky Fedu může trvat minimálně do jara a pochybnosti o návratnosti investic do AI již na konci loňského roku vyústily v rotaci portfolií.

Dynamika S&P 500 a prognózy vývoje akciového indexu

Není proto překvapením, že některé banky stanovují poměrně střídmé cíle pro S&P 500 na konec roku 2026. Býčí tón je stále v módě – medvědí předpovědi byly v posledních letech příliš často mylné – ale opatrnost je na místě. Bank of America vidí index na 7 100 ke konci roku, tedy méně než 4 % nad současnými úrovněmi.

JP Morgan a Goldman Sachs jsou s projekcemi 7 500 a 7 600 mnohem optimističtější – jedná se o odhady, které mohou více odrážet sentiment než fundamenty. Pokud by však došlo k výrazné korekci, mohli by se tito prognostikové rychle přesunout k medvědím výhledům.

Rotace investičních portfolií v roce 2026 se nebude omezovat jen na USA. Po několika letech, kdy globální akciové indexy překonávaly americké trhy, se rýsují paralely s érou dot-com bubliny, kdy globální trhy několik let vedly USA. Má smysl vsadit na opakování historie a alokovat do evropských či asijských akcií?

Tyto trhy stále vypadají na fundamentální bázi levně, což je důležitý faktor, když investoři varují před nadhodnocením akcií spojených s AI.

Z technického hlediska S&P 500 testuje dynamické supporty reprezentované klouzavými průměry a oblast fair value kolem 6 840. Proražení pod tuto úroveň by zvýšilo riziko hlubší korekce a ospravedlnilo zřizování krátkodobých krátkých pozic. Naopak odraz odsud by ukázal sílu býků a podpořil navyšování dlouhých pozic.