Společnost Moët Hennessy Louis Vuitton, největší světový výrobce luxusního zboží, zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí roku 2025, které investory nepříjemně překvapily.
Tržby meziročně klesly o 4 % na 19,5 miliardy eur, přičemž očekávání analytiků oslovených agenturou FactSet bylo mírně vyšší – konkrétně 19,6 miliardy eur. To znamená, že firma již druhé čtvrtletí v řadě nedosáhla konsensuálních předpovědí trhu.
Slabší výsledky se neomezily jen na druhé čtvrtletí. I celkové tržby za první pololetí ve výši 39,81 miliardy eur zaostaly za očekáváním, které činilo 39,87 miliardy eur. Čistý zisk za toto období pak dosáhl 5,7 miliardy eur, což bylo pod konsenzem 5,9 miliardy eur. LVMH přitom vykazuje zisk pouze dvakrát ročně, takže každá odchylka od odhadu je pro investory důležitá.
Podle generálního ředitele Bernarda Arnaulta firma navzdory složitému ekonomickému prostředí dokázala prokázat „solidnost“. Ve svém komentáři zdůraznil, že poptávka v Evropě zůstala „solidní“ a ve Spojených státech „stabilní“. Přesto LVMH vstupuje do druhé poloviny roku s „velkou ostražitostí“, což naznačuje, že společnost nevidí rychlé zlepšení současné situace.
Největší část obratu LVMH (LVMUY) tradičně tvoří segment módy a koženého zboží, který zahrnuje ikonické značky jako Louis Vuitton či Dior. Tento segment zaznamenal ve zprávě za první pololetí pokles tržeb i zisku, což je varovným signálem o aktuální ochotě zákazníků utrácet za prémiové produkty.
LVMH upozornil, že v loňském roce byl výkon v tomto segmentu výrazně podpořen silnou vlnou turistických výdajů, zejména v Japonsku. Tento trend se však v roce 2025 zřetelně oslabil. To potvrzuje širší trend, kdy výdaje na luxusní zboží zpomalují, jakmile se snižuje impuls ze zahraniční poptávky – zejména z Asie.
Zpomalení v módním segmentu je zvlášť důležité, protože právě tato divize má pro celkové výsledky LVMH zásadní význam. Ukazuje se, že ani síla značek nestačí ke kompenzaci ochlazení trhu a nižší důvěry spotřebitelů ve světě, kde vládne ekonomická nejistota.
LVMH jakožto barometr celého luxusního odvětví má důležitou roli i pro investory mimo samotnou společnost. Výsledky tohoto giganta totiž často naznačují širší trendy v poptávce po luxusu – a ty nejsou aktuálně příznivé. Čtvrteční zveřejnění výsledků tak bylo důležité nejen pro akcionáře LVMH, ale i pro trh jako celek.
Akcie firmy kótované na pařížské burze klesly po oznámení výsledků o 2 %, zatímco americké depozitní certifikáty zaznamenaly ještě hlubší pokles – konkrétně o 3 % na hodnotu 558,12 USD. Reakce trhu ukazuje, že investoři byli nejen zklamáni samotnými čísly, ale také opatrným výhledem, který naznačuje přetrvávající tlaky.
Přesto LVMH nadále udržuje stabilní dividendovou politiku. Společnost oznámila, že vyplatí 4. prosince prozatímní dividendu ve výši 5,50 eura na akcii, což odpovídá přibližně 6,47 dolaru. Tato dividenda poskytuje investorům alespoň částečnou kompenzaci za aktuální slabší výkonnost akcií.
Přestože čísla z druhého čtvrtletí a prvního pololetí ukazují na ochlazení poptávky, nelze opomenout, že LVMH zůstává dominantní silou v segmentu luxusního zboží. I přes mírné poklesy výnosů a zisků má společnost rozsáhlé portfolio značek a globální dosah, které jí umožňují rychle reagovat na změny v poptávce i chování spotřebitelů.
Očekávaný vývoj ve druhé polovině roku bude pravděpodobně do značné míry záviset na oživení výdajů v Asii a na stabilizaci poptávky v klíčových trzích, jako jsou USA a Evropa. Pokud se tyto faktory zlepší, může LVMH opět překvapit pozitivně. Zatím je však opatrnost investiční veřejnosti namístě.
Výsledky společnosti tak nabízejí smíšený obrázek: z krátkodobého hlediska zklamání, z dlouhodobého hlediska ale stále stabilní a silný základ. Pro investory to znamená nutnost pečlivě sledovat nejen finanční čísla, ale i širší ekonomické signály, které mají přímý vliv na ochotu spotřebitelů utrácet za luxus.
Cena zlata klesla o dalších 0,8 % na 4 392 USD za unci. Cena stříbra klesla o 0,7 % na 65,75 USD, cena platiny klesla a cena palladia vzrostla.
Důvodem byla kombinace dvou faktorů, z nichž každý samostatně působí proti tomuto kovu. Páteční data ukázala, že zaměstnanost v USA v srpnu vzrostla o 162 000, přičemž nezaměstnanost zůstala beze změny, což posílilo argumenty pro zvýšení sazeb na schůzce 15. a 16. září. Obchodníci zvýšili pravděpodobnost takového kroku na zhruba 60 % a vyšší náklady na půjčky tradičně oslabují podporu pro nevýnosné zlato.
Druhý faktor pocházel z Blízkého východu a funguje na základě stejné logiky sazeb. Írán uvedl, že v reakci na americké útoky o víkendu zaútočil na tři ropné tankery v Hormuzském průlivu a také na několik plavidel spojených s USA. Cena ropy Brent vzrostla nad 97 USD za barel. Zde leží hlavní paradox současnosti: geopolitická eskalace, která by podle učebnicové logiky měla pozvednout bezpečné aktivum, ho tlačí dolů, protože rostoucí ceny energií zvyšují inflační očekávání a zvyšují pravděpodobnost zpřísnění politiky.
Z technického hlediska se kov vrátil pod 200denní klouzavý průměr, který znovu získal zpět teprve před několika týdny. Od odrazu z přibližně 4 000 USD v červenci se zlato obchoduje v relativně úzkém pásmu a minulý týden oscilovalo na obou stranách 4 400 USD, zatímco obchodníci opakovaně revidovali očekávání ohledně politiky Federálního rezervního systému.
Další silnější zpráva o výrobních nebo spotřebitelských cenách očekávaná tento týden by mohla posílit příběh o zpřísnění a zatlačit zlato dále pod 4 400 USD. Naopak měkčí inflace by ulevila tlaku jen dočasně a působila by spíše jako oddech než jako obrat trendu.
Jak vážná je tato hrozba pro střednědobý výhled? Podle mého názoru je mnohem méně vážná, než naznačují kotace, a chování velkého kapitálu to potvrzuje. Nákupy centrálních bank a narativ o devalvaci připomínají stejnou rally, která v lednu vynesla kov na rekordní úroveň blízko 5 600 USD, a největší globální správci v posledních týdnech znovu budují pozice na zlatě. Investoři, kteří nyní kupují, se zaměřují nikoli na zářijové zasedání, ale na odolnost veřejných financí USA jako celku.
Jak bylo uvedeno výše, rozhodnutí přijde tento týden při zveřejnění indexu CPI. Očekávám, že pokud se dezinflace potvrdí, kov se vrátí do oblasti 4 450–4 500 USD, zatímco "horká" zpráva ho pošle směrem k 4 250 USD. Přikláním se k názoru, že i ve druhém scénáři bude pokles omezený, protože kupci při poklesech byli aktivní pod 4 300 USD po tři po sobě jdoucí měsíce. Riziko pro tuto prognózu zůstává v Hormuzském průlivu: úplné zablokování průlivu s přerušenou tankerovou dopravou by vytvořilo situaci, v níž by inflační kanál převážil bezpečný přístav natolik, že by kov ztratil podporu i v prostředí slabé inflace.
Co se týče současného technického obrazu zlata, kupující musí znovu získat nejbližší rezistenci na 4 425 USD. To by umožnilo cílit na 4 480 USD, nad kterou bude poměrně obtížné prorazit. Nejvzdálenějším cílem je oblast kolem 4 540 USD. Pokud zlato klesne, medvědi se pokusí ovládnout 4 372 USD. Pokud se jim to podaří, proražení tohoto rozpětí by býkům zasadilo vážnou ránu a mohlo by zlato stlačit k minimu 4 304 USD s další vyhlídkou na dosažení 4 249 USD.
RYCHLÉ ODKAZY
Kontaktujte nás 
