Der Arbeitsmarktbericht bestätigte die vorherrschende Marktmeinung: handeln Sie auf eine Weise, die Donald Trump zugutekommt. In den Jahren 2023–2024 führten Diskussionen über amerikanischen Exzeptionalismus zu einem Anstieg des Dollars, begleitet von einem Aufschwung der US-Aktienindizes. Anfang 2025 folgte die Masse dem Prinzip „Verkaufe amerikanische Produkte“. Der US-Dollar fiel zusammen mit dem S&P 500. Seit Mai sind ihre Wege auseinandergegangen, wobei der US-Präsident eine Schlüsselrolle spielte.

Während seiner ersten Amtszeit waren Aktienindizes Trumps Maßstab für seine Effektivität als Staatsoberhaupt. Daran hat sich nichts geändert. Trump und sein Team nutzen jede Gelegenheit, um positive Kommentare zum S&P 500 zu machen. Das jüngste Beispiel war seine Ankündigung eines Handelsabkommens mit Vietnam über soziale Medien. Trotz der Tatsache, dass Vietnam massive Zölle von 20–40 % zahlen wird, kaufen Investoren weiterhin US-Aktien.

Leistungsindikatoren des Arbeitsmarktes

Der US-Arbeitsmarktbericht für Juni hat für zusätzlichen Auftrieb gesorgt. Die Zahl der Beschäftigten stieg um 147.000, was die Prognosen der Bloomberg-Experten übertraf. Kein einziger Analyst hatte vorausgesagt, dass die Arbeitslosenquote auf 4,1% sinken würde. Diese Ergebnisse signalisieren die Stärke der US-Wirtschaft, unterstützen die anhaltende Rallye des S&P 500 und ermöglichen es der Federal Reserve, bis zum Ende des Sommers eine Pause einzulegen.

Der Futures-Markt hat fast vollständig aufgehört, an eine Zinssenkung der Fed im Juli zu glauben – vor dem Arbeitsmarktbericht lag die Wahrscheinlichkeit bei 1 zu 4. Die Preisgestaltung der Derivate zeigt eine verringerte Wahrscheinlichkeit für eine geldpolitische Lockerung, was es den EUR/USD-Bären ermöglicht, zum Gegenangriff überzugehen.

Prognostizierte Dynamik der Fed-Zinsänderungen

Doch das Lied der EUR/USD-Verkäufer spielte nicht lange. Die Investoren erinnerten sich daran, dass Trump keinen starken Dollar wünscht. Laut Deutsche Bank wäre eine Abwertung des US-Dollars um 30–35 % notwendig, um die Leistungsbilanz auf das vom Weißen Haus gewünschte Niveau zu bringen. Infolgedessen kauften die Bullen den Rückgang, genauso wie Anleger immer wieder die Rücksetzer des S&P 500 kaufen.

Laut Morgan Stanley ist der Rückgang des Dollar-Indexes lediglich eine Unterbrechung und nicht das Finale. Trotz der schlechtesten Performance im ersten Halbjahr seit 1973 bleibt der USD auf historisch hohen Niveaus. Der durchschnittliche EUR/USD-Wechselkurs der letzten zwei Jahrzehnte liegt bei 1,22. Am Donnerstag wurde das Währungspaar jedoch mehrere Punkte darunter gehandelt.

Die Fed könnte bis September warten, um Zinssenkungen vorzunehmen. Andere Zentralbanken haben jedoch bereits ihre Lockerungszyklen beendet oder stehen kurz davor, ihre Zyklen zu beenden. Die Fed hingegen wird wahrscheinlich die monetäre Expansion wieder aufnehmen, was negativ für den US-Dollar ist.

Aus technischer Sicht zeigt das EUR/USD-Tageschart eine Versuchsphase der Bären, einen Gegenangriff zu starten. Es gibt jedoch keinen Grund, an der Stärke des Aufwärtstrends zu zweifeln. Ein Rückprall von 1,1695 oder eine Rückkehr über 1,1800 würde die Eröffnung von Long-Positionen auf den Euro gegenüber dem US-Dollar signalisieren.