Der Wirtschaftskalender für die kommende Woche ist gespickt mit wichtigen Veröffentlichungen für das Währungspaar EUR/USD. Die erste Woche jedes Monats ist für Händler traditionell die aussagekräftigste. Auf dem Kalender stehen die amerikanischen ISM-Indizes, der Inflationsbericht für die Eurozone und zentrale Daten vom US-Arbeitsmarkt.

Angesichts der jüngsten Ereignisse im Nahen Osten treten die makroökonomischen Daten jedoch in den Hintergrund. Selbst die bedeutendsten Veröffentlichungen werden vor dem Hintergrund der geopolitischen Entwicklungen nur eine Nebenrolle spielen. Die veröffentlichten Makrodaten werden zwar durchaus auf sich aufmerksam machen – aber erst dann, wenn die „Waffen schweigen“. Wann das der Fall sein wird, ist ungewiss. Dies ist wohl die zentrale Frage für die Marktteilnehmer, die sie in der kommenden Woche begleiten wird.

Wie bekannt ist, haben die Vereinigten Staaten in einer gemeinsamen Luft- und Raketenoperation mit Israel die Residenz von Ayatollah Ali Khamenei angegriffen. Infolge dieses Angriffs wurde der oberste Führer des Iran getötet. Am Sonntag haben die iranischen Behörden seinen Tod offiziell bestätigt. Hochrangige Funktionsträger, darunter Militärführer (insbesondere der Verteidigungsminister des Landes), wurden ebenfalls ausgeschaltet.

Als Reaktion darauf hat Teheran einen massiven Angriff mit ballistischen Raketen und Drohnen gestartet, der sich nicht nur gegen Israel richtet, sondern auch gegen amerikanische Militärstützpunkte und andere Ziele in den VAE, Katar, Bahrain, Kuwait und im Irak. Es gibt zudem unbestätigte Meldungen, dass der Iran auch die saudische Hauptstadt Riad angegriffen hat. Unterdessen hat der Leiter des iranischen Nationalen Sicherheitsrats, Ali Larijani, mit einem „schweren Schlag“ gedroht und angedeutet, dass die aktuellen militärischen Aktionen nur ein Vorspiel zu einer umfassenderen Antwort seien.

Für den Devisenmarkt, einschließlich des Währungspaares EUR/USD, sind drei Faktoren von entscheidender Bedeutung: die Dauer des Konflikts, seine geografische Ausweitung und die Lage in der Straße von Hormus, durch die fast ein Fünftel des weltweiten Öl- und Gasaufkommens transportiert wird.

Laut The Financial Times hat sich der Schiffsverkehr durch die Meerenge bereits verlangsamt – in der vergangenen Nacht passierten nur wenige große Öltanker die Route, während der Großteil der Schiffe den Verkehr eingestellt hat. Andererseits erklärten Vertreter der IRGC am Sonntag, die Straße von Hormus sei für Tanker „bis auf Weiteres“ geöffnet. Zugleich warnten sie, amerikanische Kriegsschiffe seien „legitime Ziele“ für iranische Angriffe.

Mit anderen Worten: Von einer vollständigen Schließung dieser lebenswichtigen Transportader kann bisher noch nicht gesprochen werden. Doch schon die bloße Drohung, Tanker im Persischen Golf zu blockieren, und die Befürchtung, dass Schiffe zu Zielobjekten von Angriffen werden könnten, werden sich voraussichtlich auf den Ölmarkt auswirken. Bereits das reicht aus, damit Produzenten, Händler und Transportgesellschaften ihre Routen für Öl- und LNG-Lieferungen überdenken – mit allen daraus resultierenden Konsequenzen, auch im Hinblick auf die Preisbildung.

Hinsichtlich der Dauer des Konflikts herrscht keine Einigkeit über die weiteren Perspektiven. Optimisten (darunter einige Vertreter des Weißen Hauses) gehen davon aus, dass die „Enthauptung“ des Regimes und massive Schläge zu einem raschen Zusammenbruch des Herrschaftssystems führen werden. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass der Iran über eine komplexe Machtstruktur verfügt, in der religiöse und weltliche Strukturen eng miteinander verflochten sind. Der Tod einiger Schlüsselfiguren wird daher nicht zu einem Zusammenbruch der Staatsführung führen. Bemerkenswert ist, dass heute ein vorläufiger amtierender Führer des Iran (Alireza Arafi) ernannt wurde.

All dies deutet darauf hin, dass es derzeit keinerlei Anzeichen dafür gibt, dass sich die Ereignisse nach einem hypothetischen „venezolanischen Szenario“ entwickeln werden. Ein solches Szenario wäre für EUR/USD-Käufer am günstigsten, da es die Nachfrage nach Risiko- und Rohstoffwerten erhöhen würde.

Viele Analysten zeichnen ein deutlich düstereres Bild und weisen darauf hin, dass Luftschläge ohne Bodenoffensive nur selten zu einem Regimewechsel führen. Ihrer Ansicht nach wird sich der Iran in eine große Zone zersplitterten Widerstands verwandeln, in der Proxy-Gruppen (wie Hisbollah und die Huthis) über Monate, möglicherweise Jahre, amerikanische/israelische Tanker und US-Militärstützpunkte terrorisieren werden. Die Umsetzung dieses Szenarios könnte zu einer deutlichen und lang anhaltenden Aufwertung des Dollars führen, der dann als sicherer Hafen stark nachgefragt wäre. Steigende Ölpreise würden zudem die Inflation in den Vereinigten Staaten beschleunigen und die Fed zu einer restriktiveren Haltung zwingen.

Darüber hinaus existiert ein noch düsteres Szenario, das eine amerikanische Bodenoffensive einschließt. Während die „venezolanische“ Variante einen raschen Regimewechsel implizieren würde, würde das „irakische“ Szenario alle Beteiligten für viele Monate, womöglich Jahre, in ein geopolitisches schwarzes Loch ziehen. In einem solchen Fall bliebe der Konflikt nicht auf den Iran beschränkt: Schiitische Zellen im Irak, im Libanon und im Jemen würden einen Abnutzungskrieg gegen die Infrastruktur der USA und ihrer Verbündeten führen und damit eine Rückkehr der Ölproduktion auf das frühere Niveau praktisch unmöglich machen.

Der „Profiteur“ dieses Szenarios wäre ebenfalls der als sicher geltende Dollar – allerdings nur so lange, bis die Vereinigten Staaten mit erheblichen personellen Verlusten konfrontiert wären. Ein langwieriger Krieg, der nicht von Beginn an vom Kongress legitimiert wurde, könnte eine politische Krise auslösen – bis hin zu einem Amtsenthebungsverfahren gegen Donald Trump. In einem solchen Fall würde der Greenback erneut an Attraktivität einbüßen.

Somit wird „im Moment“ der Profiteur der aktuellen Lage zweifellos der Dollar sein, getragen von einem sprunghaften Anstieg der Risikoaversion. Der Handel am Freitag endete in der Hoffnung, dass zusätzliche, für Montag in Wien geplante Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran die Spannungen entschärfen würden. Doch, wie es so heißt: „Und am nächsten Tag war Krieg.“

Angesichts der Plötzlichkeit, des Ausmaßes und der Unberechenbarkeit der heutigen Ereignisse kann man davon ausgehen, dass der Dollar am Montag seine Positionen am Markt deutlich stärken wird – auch gegenüber dem Euro. Alle anderen fundamentalen Faktoren werden in den Hintergrund treten. Der Bewegungsvektor von EUR/USD wird nun in erster Linie von den Aussichten auf einen groß angelegten Konflikt und der Bereitschaft der Parteien, an den Verhandlungstisch zurückzukehren, bestimmt. Bislang zeigt keine der Seiten eine solche Bereitschaft, weshalb eine Dollar-Rallye wahrscheinlich ist.