Le S&P 500 a terminé à un niveau record vendredi. Les traders ont estimé que la contraction inattendue des créations d’emplois en juillet réduisait la probabilité de futures hausses des taux de la Fed à court terme.

Les indices ont évolué comme suit : le S&P 500 a gagné 0,62 % pour clôturer à 7 757,64. Le Nasdaq Composite a progressé de 1,3 % à 26 690,62. Le Dow Jones a grimpé de 151,83 points, soit 0,28 %, à 54 036,93.

Les trois indices ont terminé dans le vert pour la deuxième semaine consécutive, signant ainsi leur meilleure performance depuis avril. Sur les cinq dernières séances, le S&P 500 s’est adjugé 3,6 % et a franchi pour la première fois cette semaine le seuil des 7 700 points. Le Nasdaq a bondi de 5,2 %, porté en partie par le rebond des valeurs de fabricants de puces. Le Dow a gagné environ 3 %.

Les emplois non agricoles ont reculé de 23 000 en juillet. Il s’agit d’une surprise totale pour les économistes de Dow Jones, qui attendaient une hausse de 83 000. Le taux de chômage est tombé à 4,1 % contre 4,2 % anticipé, tandis que le taux de participation au marché du travail a chuté à un plus bas de plus de cinq ans.

Les contrats à terme sur les fed funds intègrent désormais l’hypothèse que le taux directeur restera dans une fourchette de 3,50 %–3,75 % lors de la réunion de septembre, selon le CME FedWatch. Quelques jours plus tôt seulement, le marché attribuait encore une probabilité de 55 % à une hausse d’un quart de point ; les anticipations ont donc nettement changé.

Le rallye, emmené cette semaine par le secteur technologique et qui a porté les actions à des niveaux record, sera bientôt mis à l’épreuve par la publication de nouveaux chiffres sur l’inflation. L’indice des prix à la consommation (CPI) de juillet est attendu en hausse annuelle de 3,4 %. L’inflation sous-jacente (Core CPI, hors alimentation et énergie) est anticipée à 2,5 % sur un an, selon un sondage Reuters. Les statistiques sur les prix à la production seront publiées le lendemain, tandis que vendredi apportera les chiffres des ventes au détail, offrant un aperçu de la consommation des ménages.

Les stratégistes de JPMorgan ont souligné dans une note à leurs clients que l’inflation commençait à donner des signes de plafonnement dans les données récentes, avec une surprise à la baisse en juin. Les mesures sous-jacentes se modèrent également : le core PCE, sur les dernières publications séquentielles, évolue à un rythme annualisé inférieur à 3 %. Ils continuent d’y voir une différence marquée par rapport à 2022 et ne s’attendent pas à de fortes pressions inflationnistes.

Le calendrier des publications d’entreprises est plus calme cette semaine après une période de résultats très chargée. Néanmoins, les rapports de Applied Materials, Cisco, CoreWeave, Super Micro et JD.com sont attendus et pourraient influencer les valeurs de l’IA et de la tech.

L’indice S&P 500 affiche une progression de plus de 13 % depuis le début de l’année. Les bénéfices des entreprises ont dépassé des attentes déjà élevées pour le deuxième trimestre consécutif, alimentant l’optimisme des investisseurs.

Selon Mislav Matejka de JPMorgan, la saison des résultats du deuxième trimestre est encourageante. La proportion d’entreprises dépassant les prévisions est nettement supérieure à la normale. Aux États-Unis comme en Europe, la croissance du bénéfice par action d’une année sur l’autre dépasse 20 %.

Ce que disent les analystes :

Evercore ISI : le marché haussier porté par l’IA s’échauffe dans un contexte de volatilité des résultats, de baisse du free cash flow chez les grands acteurs de la tech, de fluctuations des prix du pétrole, de changement à la tête de la Fed et de craintes liées aux élections de mi-mandat, le tout à l’approche du mois de septembre, « traditionnellement turbulent ».

La volatilité augmente, mais cela ne signifie pas que le marché haussier est proche de son sommet. Au contraire, la probabilité de leur scénario haussier, avec un S&P 500 à 9 000 points, a augmenté. Les éléments susceptibles de déclencher un véritable FOMO restent à venir. Comme en 1999, les nouvelles hausses s’accompagneront d’une plus grande turbulence. À mesure que la saison des résultats touche à sa fin, les facteurs macroéconomiques reviendront au premier plan.

JPMorgan : les experts restent positifs sur les actions. Ils s’attendent à ce que les indices atteignent de nouveaux sommets historiques au second semestre, avec un potentiel de hausse supplémentaire.

Morgan Stanley : la croissance du bénéfice par action et les révisions de prévisions se poursuivent. Le marché récompense de plus en plus la qualité des bénéfices, le free cash flow durable et les gains d’efficacité liés à l’IA. La préférence va aux entreprises de qualité mettant en œuvre l’IA, aux grands acteurs du secteur financier et aux fabricants de biens de consommation.

Goldman Sachs : la banque anticipe qu’en 2026, la demande d’actions de la part des entreprises dépassera l’offre. Les rachats d’actions sur le S&P 500 ont augmenté de 11 % sur un an au deuxième trimestre. Depuis le début de l’année, les nouvelles autorisations de rachats se situent à des niveaux proches des records, à près de 1 billion de dollars.

Les experts estiment que les 1,4 billion de dollars de rachats prévus cette année compenseront environ 700 milliards de dollars d’émissions primaires et l’offre potentielle provenant de la fin des périodes de lock-up après les introductions en Bourse.