سست اور مستحکم، اور یو ایس ٹریژری نے اسے بہت ظاہری انداز میں ثابت کیا۔ محکمہ کی جانب سے 10 سال اور اس سے اوپر کے عرصے میں میچور ہونے والی سیکیورٹیز کے لیے اپنے بائی بیک آپریشنز کے سائز کو دوگنا کرنے کے بعد امریکی ٹریژری کی پیداوار میں تیزی سے کمی واقع ہوئی۔ پیداوار

وال اسٹریٹ پر، فیصلہ واضح طور پر پڑھا گیا: ٹریژری سکریٹری سکاٹ بیسنٹ حکومتی قرضوں میں طویل فروخت سے پریشان ہیں۔ "بانڈ کے تاجر گھبرانا چھوڑ دیتے ہیں جب بیسنٹ گھبراتے ہیں،" بیانکو ریسرچ نے فیڈ کے بارے میں ایک پرانی مارکیٹ کی تشریح کرتے ہوئے کہا۔ پھر بھی، ہر کوئی اس پر امید نہیں ہے: بائی بیکس کا پیمانہ جولائی میں 432 بلین ڈالر کے بجٹ خسارے کے مقابلے میں معمولی نظر آتا ہے، اس لیے یہ اقدام ساختی سے زیادہ علامتی ہو سکتا ہے۔

دریں اثنا، جولائی کے اجلاس سے فیڈرل ریزرو کے منٹس نے حکام کے درمیان بڑھتی ہوئی تقسیم کو بے نقاب کیا۔ فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی کے بارہ ارکان میں سے تین نے شرح میں اضافے کے حق میں ووٹ دیا، حالانکہ اکثریت نے جمود کو برقرار رکھنے کو ترجیح دی۔ درحقیقت، مرکزی بینک نے ایک طویل عرصے میں پہلی بار مالیاتی حکام کو پہل سونپ دی: جب کہ فیڈ مالیاتی پابندی پر بحث کرتا ہے، ٹریژری اپنی مارکیٹ آپریشنز کے ذریعے ٹریژری کی پیداوار کو منتقل کر رہا ہے۔

تشویش کی اور بھی وجوہات ہیں۔ ایس اینڈ پی 500 کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن کا تقریباً 45% AI سے متعلقہ کمپنیوں سے منسلک ہے، اور سات سب سے بڑی ٹیک کمپنیاں انڈیکس کے ایک تہائی سے زیادہ کا حصہ ہیں۔ شیلر کییپ تناسب ڈاٹ کام کے بلبلے کے بعد سے اتنا زیادہ نہیں ہے، اور شک کرنے والے پہلے ہی اے آئی بلبلے کے پاپنگ ہونے کی وارننگ دے رہے ہیں۔ ان کے دلائل میں قابلیت ہے: کمپنیوں کو منافع کی توقعات کو پورا کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے جو حالیہ برسوں میں بڑھی ہیں۔

کیپٹل اکنامکس کا خیال ہے کہ بانڈ کی پیداوار نے وسیع اسٹاک انڈیکس پر اثر و رسوخ کے لحاظ سے طویل عرصے سے اے آئی کے لیے دوسرا فیڈل ادا کیا ہے - اور اس کے جلد تبدیل ہونے کا امکان نہیں ہے۔ تاریخ کو اپنے آپ کو بالکل دہرانے کی ضرورت نہیں ہے: اڑا دینے کے بجائے، ہم ٹیک سیکٹر کے لیے سست لینڈنگ دیکھ سکتے ہیں۔ اس صورت میں، مارکیٹ گرنے کے بجائے درست ہو جائے گی، جس سے سرمایہ کاروں کی توقعات کو زیادہ معقول سطح پر واپس لایا جائے گا۔

لہذا، بانڈ مارکیٹ نے اپنے آپ کو ایک سانس لیا ہے، جبکہ ایکویٹی مارکیٹ کو شک کرنے کی ایک نئی وجہ ملی ہے۔ کیا یہ واقعی ایک بلبلہ ہے، یا کیا ٹیک اسٹاک صرف توقع سے زیادہ سست لینڈنگ کے لیے آرہے ہیں؟ مجھے شک ہے کہ اگلے آمدنی کے سیزن سے پہلے ہمارے پاس واضح جواب ہوگا۔

تکنیکی طور پر، روزانہ ایس اینڈ پی 500 چارٹ میں بہت کم تبدیلی آئی ہے۔ 7,745 پر منصفانہ قیمت کی جنگ جاری ہے۔ اس سطح سے اوپر بریک آؤٹ لمبی لمبی عمریں شامل کرنے کا جواز پیش کرے گا۔ اس کے برعکس، ایک مؤثر حملہ کرنے میں بیلوں کی ناکامی فروخت کی ایک وجہ ہوگی۔