Trzech przedstawicieli Rezerwy Federalnej wypowiedziało się tego samego dnia. Ich komentarze, choć z osobna brzmiały dość powściągliwie, łącznie tworzą jasny obraz sytuacji. Fed nie traktuje ubiegłorocznej podwyżki stóp procentowych jako ostatniego kroku, a presja inflacyjna wydaje się bardziej uporczywa niż jeszcze miesiąc temu.

Prezes Fed z Richmond, Tom Barkin, ostrzegł we wtorek w Baltimore, że łagodzenie skutków szoków inflacyjnych może potrwać i istnieje ryzyko, iż obecna podwyższona inflacja napędzi wzrost cen w przyszłości. Stwierdził, że szoki podażowe przestały mieć charakter jednorazowy i tymczasowy, wywierając trwałą presję na ceny w całej gospodarce. "Z czasem mogą one ustąpić, ale spodziewam się, że to jeszcze potrwa" – powiedział Barkin, dodając, że zeszłotygodniowa podwyżka stóp pomoże ograniczyć inflację, choć nie wezwał wprost do dalszego zaostrzania polityki. Odpowiadając na pytania, zauważył, że część presji wynikającej z wysokich cen energii i ceł ustąpi samoistnie, ale istotną rolę odegra również odpowiednio restrykcyjna polityka – przy czym dopiero praktyka pokaże, jak bolesna dla popytu okaże się droga powrotu do celu inflacyjnego.

Prezes Fed z Bostonu, Susan Collins, wypowiedziała się bardziej jednoznacznie, popierając zeszłotygodniową podwyżkę stóp jako niezbędną do sprowadzenia inflacji do celu 2%. We wtorek stwierdziła, że bardziej restrykcyjne stopy procentowe pomogą zapewnić trwały powrót inflacji do docelowego poziomu, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że wskaźnik ten utrzymuje się na zbyt wysokim poziomie od pięciu i pół roku. Collins dodała również, że należy do grona członków komitetu zakładających kolejną podwyżkę w tym roku i przewiduje, że w 2027 roku stopy pozostaną bez zmian. Wyraźnie jastrzębi ton wypowiedzi przedstawicieli takich jak Collins ogranicza przesłanki, na których rynek mógłby opierać oczekiwania dotyczące przerwy w cyklu zacieśniania polityki podczas najbliższych posiedzeń.

Trzecie wystąpienie – prezesa Fed z Nowego Jorku, Johna Williamsa – dotyczyło formalnie technicznych aspektów rynku pieniężnego, lecz uzupełnia ono ten sam obraz stopniowego, a nie gwałtownego, zaostrzania warunków finansowych. Williams poinformował, że proces przechodzenia sektora na scentralizowany system rozliczeń dla amerykańskich obligacji skarbowych i zabezpieczeń transakcji repo przebiega szybciej, niż zakładano. Infrastruktura rynkowa się rozwija, a aktywność przenosi się z platform nieobjętych systemem rozliczeń szybciej, niż przewidywano. Potwierdził również, że przyjęta przez Fed strategia utrzymywania "wystarczającego" poziomu rezerw bankowych pomogła utrzymać rynkowe stopy procentowe w docelowym przedziale, oraz zapewnił, że Fed dostosuje podaż rezerw, jeśli popyt na nie ulegnie zmianie w wyniku nowych regulacji lub przekształceń struktury rynku. Wszystkie trzy wystąpienia miały miejsce zaledwie kilka dni po jednomyślnej decyzji Rezerwy Federalnej o podniesieniu stóp procentowych po raz pierwszy od ponad trzech lat do przedziału 3,75–4,00%. Zaktualizowana mediana prognoz wskazywała na jeszcze jedną podwyżkę przed końcem roku, nie zakładając jednocześnie dalszego zacieśniania polityki w 2027 roku. Mimo to ośmiu członków komitetu spodziewa się, że do końca przyszłego roku stopy będą wyższe o pół punktu procentowego. Taki scenariusz działa na korzyść dolara – umacnia bowiem perspektywę utrzymywania się wyższych stóp przez dłuższy czas – a jednocześnie uderza w kredytobiorców i rynki akcji. Dla tych ostatnich kolejna podwyżka w tym roku oznacza dłuższy, niż zakładano jeszcze latem, okres "drogiego pieniądza".

Warto zauważyć, że żaden z trzech mówców nie posiada w tym roku prawa głosu w komitecie decydującym o stopach procentowych. Brak formalnego prawa głosu zdaje się zapewniać im większą swobodę w wyrażaniu opinii wprost w porównaniu do obecnego kierownictwa. Barkin otwarcie przyznał, że nie wie, czy konieczne będą kolejne podwyżki ani ile ich może być, stwierdzając jedynie "zobaczymy", a jednocześnie ocenił sytuację gospodarki i rynku pracy jako stabilną, zauważając, że przedsiębiorstwa częściej zgłaszają poprawę warunków niż ich pogorszenie.

Moim zdaniem wspólny przekaz płynący z tych trzech wystąpień nie stanowi nowego sygnału, lecz raczej wskazuje, że konsensus wewnątrz Fed w kwestii kolejnej podwyżki stóp w tym roku jest szerszy, niż sugerował to formalny, neutralny ton komunikatu z zeszłego tygodnia. Nie wykluczam, że ta seria wypowiedzi – zarówno członków głosujących, jak i tych bez prawa głosu – przygotowuje rynek na bardziej zdecydowaną retorykę podczas październikowego posiedzenia, co sprzyjałoby dolarowi.

Analiza techniczna pary EUR/USD

Jeśli chodzi o perspektywy techniczne dla EUR/USD, kupujący muszą skupić się na odzyskaniu kontroli nad poziomem 1,1435, którego przebicie umożliwiłoby test poziomu 1,1455 i utorowałoby drogę w kierunku 1,1480. Niemniej jednak realizacja tego scenariusza bez wsparcia dużych graczy będzie trudna. W przypadku spadku instrumentu handlowego w okolice 1,1410 spodziewam się aktywności ze strony kupujących. W przeciwnym razie warto poczekać na test minimum 1,1390 lub rozważyć otwarcie długich pozycji z poziomu 1,1375.

Jeśli chodzi o perspektywy techniczne dla GBP/USD, kupujący funta muszą przełamać najbliższy opór na poziomie 1,3340, co otworzy drogę w stronę poziomu 1,3370, choć dalszy wzrost może okazać się trudny. Docelowym poziomem będzie strefa 1,3395. W przypadku spadku pary niedźwiedzie spróbują odzyskać kontrolę nad poziomem 1,3305. Udana próba może poważnie osłabić pozycję kupujących i zepchnąć GBP/USD w kierunku minimum na poziomie 1,3275, a następnie do 1,3240.