Três dirigentes do Fed fizeram declarações no mesmo dia. Embora os comentários, individualmente, tenham soado ponderados, em conjunto, eles traçam um quadro claro: o Fed não considera a alta dos juros do ano passado como a etapa final, e as pressões inflacionárias parecem estar mais persistentes do que há um mês.

O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, alertou em Baltimore, na terça-feira, que os choques inflacionários podem levar tempo para desaparecer e que existe o risco de a inflação elevada de hoje alimentar a inflação futura. Segundo ele, os choques de oferta deixaram de ser eventos pontuais e temporários, mantendo uma pressão duradoura sobre os preços em toda a economia. "Esses fatores podem desaparecer com o tempo, mas espero que isso leve algum tempo", afirmou Barkin, acrescentando que a alta dos juros da semana passada ajudará a desacelerar a inflação, embora tenha evitado defender explicitamente um novo aperto monetário. Em resposta às perguntas, observou que parte da pressão causada pelos preços elevados da energia e pelas tarifas diminuirá por conta própria, mas que uma política monetária adequadamente restritiva também desempenhará um papel. No entanto, ainda será necessário observar, na prática, quão doloroso será o caminho de volta à meta para a demanda.

A presidente do Fed de Boston, Susan Collins, foi mais explícita, defendendo que a alta dos juros da semana passada era necessária para reconduzir a inflação à meta de 2%. Na terça-feira, ela afirmou que uma taxa de juros mais restritiva ajudará a garantir um retorno duradouro da inflação à meta, especialmente considerando que ela permaneceu elevada por cinco anos e meio. Collins também disse estar entre os membros do comitê que projetam uma segunda alta dos juros neste ano e espera que as taxas permaneçam inalteradas em 2027. O tom claramente hawkish de autoridades como Collins reduz a margem para que o mercado precifique uma pausa no ciclo de aperto nas próximas reuniões.

O terceiro discurso, proferido pelo presidente do Fed de Nova York, John Williams, tratou formalmente de aspectos técnicos do mercado monetário, mas reforçou o mesmo cenário de um aperto gradual — e não abrupto — das condições financeiras. Williams afirmou que a transição do setor para a compensação centralizada de títulos do Tesouro americano e de garantias de operações compromissadas (repo) está avançando mais rapidamente do que o previsto. A infraestrutura do mercado está se expandindo, e as atividades estão migrando de plataformas sem compensação centralizada em um ritmo superior ao esperado. Ele também confirmou que a estratégia do Fed de manter um nível "suficiente" de reservas bancárias ajudou a manter as taxas de mercado dentro da faixa-alvo e prometeu que o banco central ajustará a oferta de reservas caso a demanda mude devido a alterações regulatórias ou na estrutura do mercado.

Os três discursos ocorreram poucos dias após a decisão unânime do Fed de elevar a taxa de juros de política monetária, pela primeira vez em mais de três anos, para a faixa de 3,75% a 4,00%. A projeção mediana atualizada sinalizou mais uma alta até o final do ano, sem pressupor um novo aperto em 2027. Ainda assim, oito membros do comitê esperam que a taxa esteja meio ponto percentual mais alta até o final do próximo ano. Essa trajetória favorece o dólar — ao reforçar a perspectiva de um período mais prolongado de juros elevados — e prejudica os tomadores de empréstimos e os mercados acionários, para os quais uma segunda alta neste ano implica um período mais longo de crédito caro do que se imaginava ainda no verão.

É importante observar que nenhum dos três oradores tem direito a voto no comitê responsável pelas decisões sobre juros neste ano. Essa ausência de voto formal parece lhes proporcionar maior liberdade para falar de maneira direta do que a atual liderança. Barkin admitiu abertamente que não sabe se serão necessárias novas altas ou quantas poderão ocorrer, limitando-se a dizer "veremos". Ao mesmo tempo, descreveu a economia e o mercado de trabalho como estando em bases sólidas e observou que as empresas relatam uma melhora nas condições com mais frequência do que uma deterioração.

Na minha opinião, a mensagem conjunta desses três discursos representa menos um novo sinal e mais uma indicação de que o consenso dentro do Fed a favor de outra alta dos juros ainda neste ano é mais amplo do que sugeriu o tom formal e neutro do anúncio da semana passada. Não descarto a possibilidade de que essa sequência de declarações, tanto de membros com direito a voto quanto daqueles sem direito a voto, esteja preparando o mercado para uma retórica mais firme na reunião de outubro, o que seria favorável ao dólar.

Perspectiva técnica EUR/USD

Os compradores devem considerar formas de superar o nível de 1,1435. Isso abriria caminho para um teste de 1,1455. A partir daí, seria possível um movimento até 1,1480, embora seja difícil alcançar esse nível sem o suporte dos grandes participantes do mercado.

No lado negativo, espero uma pressão compradora significativa apenas em torno de 1,1410. Se não houver demanda nesse nível, seria prudente aguardar uma nova mínima em 1,1390 ou abrir posições compradas em 1,1375.

Perspectiva técnica GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar o nível de resistência imediato de 1,3340 para alcançar 1,3370. Romper acima desse nível será desafiador, com 1,3395 como próximo alvo mais distante.

No lado negativo, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3305. Um rompimento abaixo desse nível representaria um forte golpe para os compradores e poderia levar o GBP/USD a 1,3275 e, posteriormente, em direção a 1,3240.