Voltam a surgir na Europa temores de uma repetição da crise da dívida de 2011–2012. Os prêmios de risco sobre os títulos periféricos estão subindo, enquanto os mercados avaliam qual país pode se tornar o elo mais fraco desta vez. A França não é o único país a atrair atenção; a Espanha também está entre os países que enfrentam maior escrutínio.

O primeiro-ministro espanhol, Pedro Sánchez, convocou eleições antecipadas para 29 de novembro, após o Parlamento rejeitar um plano habitacional destinado a conter o aumento dos protestos sociais. O rendimento dos títulos espanhóis de 10 anos pouco mudou, mas o spread em relação aos títulos públicos alemães, considerados mais estáveis, aumentou para 65 pontos-base. O EUR/USD reagiu recuando para sua menor cotação desde maio de 2025.

Dinâmica do risco de reversão do euro

A escalada dos riscos políticos em dois países da zona do euro ao mesmo tempo continua sendo um fator negativo para o euro. O Crédit Agricole considera que as notícias da Espanha tiveram um impacto limitado sobre a moeda, mas certamente não a favorecem. O ING acrescenta que a queda reflete um prêmio de risco mais elevado em meio à instabilidade financeira na região e que a desvalorização do EUR/USD pode continuar em direção a 1,10. Os investidores relembram a crise da dívida de 15 anos atrás, já que os elevados encargos da dívida da França, Itália e Bélgica podem se tornar uma vulnerabilidade caso os custos dos empréstimos subam.

A pressão sobre o EUR/USD também aumenta à medida que o dólar americano se fortalece. O mercado de futuros está precificando a possibilidade de três altas na taxa dos Fed Funds até julho, em um esforço para conter a inflação.

A fraqueza do euro é evidente não apenas frente ao dólar americano. A moeda recuou ante o franco suíço pelo terceiro pregão consecutivo, enfraqueceu frente à libra e caiu para a menor cotação contra o iene desde 2025. O JPMorgan acredita que o mercado ainda não precificou completamente uma ampliação dos spreads dos títulos franceses e prevê queda do EUR/CHF.

No entanto, a situação não é inteiramente simples. O Commerzbank observa que os títulos alemães permanecem estáveis por enquanto, o que significa que o potencial de queda do euro deve permanecer limitado. Os rendimentos dos títulos franceses estão subindo, enquanto os alemães estão caindo, reforçando o status dos títulos do governo alemão como ativos de refúgio.

A Lazard considera que o BCE deveria suspender o aperto quantitativo, descrevendo a redução do balanço como uma ferramenta secundária. O economista-chefe do BCE, Philip Lane, alertou que uma segunda onda do choque energético representa riscos tanto para a inflação quanto para o crescimento econômico.

Dinâmica da inflação na Europa

Enquanto isso, a inflação da zona do euro acelerou para 3,8% em setembro, seu nível mais alto em três anos, ante 3,2% em agosto. A alta dos preços da energia pode obrigar o BCE a retomar as altas da taxa de depósito, em vez de manter a pausa. Em condições normais de mercado, isso seria um fator positivo para o EUR/USD. No cenário atual, porém, essas expectativas poderiam elevar os rendimentos dos títulos e aumentar a instabilidade no mercado de dívida.

A moeda única conseguirá resistir à pressão combinada dos riscos políticos e do aumento da inflação?

Tecnicamente, um inside bar foi formado no gráfico diário do EUR/USD, permitindo aumentar as posições vendidas. Os alvos são 1,110 e 1,087.