Các lãnh đạo tại những tập đoàn năng lượng lớn nhất của Mỹ đang cảnh báo rằng một cuộc khủng hoảng nhiên liệu toàn cầu trên quy mô đầy đủ hiện đã bắt đầu. Như CEO Chevron Mike Wirth cho biết trong cuộc phỏng vấn với The Wall Street Journal, các cơ chế thị trường truyền thống trước đây giúp làm phẳng rủi ro về giá và hậu cần nay đã gần như cạn kiệt, và không có cách nhanh chóng nào để cải thiện các điều kiện thị trường. Lượng tồn kho nhiên liệu thương mại toàn cầu đã liên tục sụt giảm hơn sáu tháng qua, trong khi dư địa để tiếp tục xả kho từ dự trữ chiến lược là vô cùng hạn chế.
Tình hình trở nên nghiêm trọng hơn do vụ tấn công vào đường ống dẫn dầu của Saudi được xây dựng để tránh qua eo biển Hormuz, khiến ít nhất 2,5 triệu thùng/ngày bị loại khỏi thị trường toàn cầu gần như chỉ sau một đêm. Trong ba tuần qua, giá dầu thô Mỹ đã tăng 19%, tiệm cận mức 101 USD/thùng, trong khi giá diesel tại Mỹ vọt lên kỷ lục 6,23 USD/gallon và giá xăng lên 4,32 USD. Áp lực bổ sung lên giá còn đến từ Trung Quốc, nơi sau vài tháng tích cực rút cạn tồn kho trong nước, đã buộc phải nối lại các đợt mua dầu thô quy mô lớn trên thị trường quốc tế.
Cuộc khủng hoảng ngày càng trầm trọng đang vượt ra ngoài vấn đề quen thuộc là giá dầu thô tăng cao, và đang tiến triển thành:
* Tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng về mặt vật chất đối với các sản phẩm dầu tinh chế
* Công suất lọc dầu không đủ
* Thiếu các hành lang hậu cần an toàn
Không giống dầu thô, vốn về lý thuyết có thể được chuyển hướng từ các khu vực khác tương đối nhanh, các nhà máy lọc dầu mới, năng lực đội tàu chở dầu sẵn có và nguồn cung bổ sung đối với diesel thành phẩm không thể được đưa vào vận hành chỉ trong vài ngày. Trong khi đó, diesel lại là một thành phần chi phí ẩn mang tính nền tảng đối với hầu như mọi lĩnh vực lớn của nền kinh tế toàn cầu, bao gồm:
* Vận tải hàng hóa đường bộ và đường sắt
* Nông nghiệp
* Khai thác nguyên liệu thô
* Công nghiệp nặng
Nó cũng đóng vai trò thiết yếu trong việc vận chuyển thực phẩm và hàng tiêu dùng đến tay khách hàng cuối cùng. Cơ chế truyền dẫn của cú sốc khá trực diện: giá nhiên liệu tăng làm chi phí vận chuyển tăng, doanh nghiệp chuyển phần chi phí này vào giá bán cao hơn, và lạm phát nhận thêm một cú hích mới, khiến các ngân hàng trung ương có ít dư địa hơn để cắt giảm lãi suất. Đồng thời, năng lượng đắt đỏ bào mòn thu nhập hộ gia đình, kéo theo suy giảm nhu cầu tiêu dùng và đẩy nền kinh tế về phía trạng thái đình lạm kinh điển, trong đó sản lượng suy giảm song hành với mức tăng giá dai dẳng.
Bối cảnh thị trường thay đổi đòi hỏi một cách tiếp cận chọn lọc đối với tài sản. Tăng trưởng lợi nhuận nhiều khả năng sẽ có lợi cho các công ty dầu khí với sản lượng ổn định ngoài các khu vực bất ổn, cũng như các nhà máy lọc dầu có nguồn cung đầu vào được bảo đảm. Ngược lại, các lĩnh vực sau đây nhiều khả năng sẽ chịu áp lực đáng kể:
* Hậu cần
* Hàng không
* Hóa chất
* Bán lẻ
* Xây dựng
Một làn sóng lạm phát mới sẽ hỗ trợ lợi suất trái phiếu và gây sức ép lên cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao. Các chỉ báo cần theo dõi bao gồm tồn kho nhóm sản phẩm chưng cất trung bình (middle distillate), công suất sử dụng và tình trạng dừng hoạt động tại các nhà máy lọc dầu, tiến độ sửa chữa đường ống của Saudi, lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz, khối lượng mua vào của Trung Quốc, và biên lợi nhuận lọc dầu. Yếu tố quyết định không phải là mức đỉnh của giá một thùng dầu, mà là thời gian kéo dài của tình trạng thiếu hụt. Dự trữ chiến lược chỉ có thể mua thêm một khoảng thời gian hạn chế; chúng không thể tự sửa chữa hạ tầng hay xây thêm công suất lọc dầu mới.
Tuy nhiên, mặt trận địa chính trị đã phần nào hạ nhiệt. Saudi Arabia dự kiến sẽ sớm khôi phục hoàn toàn dòng chảy vận chuyển năng lượng qua đường ống East-West của mình. Trong khi đó, Phó Tổng thống Mỹ J.D. Vance nói với The New York Post rằng xung đột giữa Washington và Tehran sẽ bước sang một giai đoạn hoàn toàn khác trong những tháng tới. Theo Vance, giai đoạn đầu của cuộc đối đầu đã hoàn tất. Giai đoạn này bao gồm:
* Loại bỏ hoàn toàn chương trình hạt nhân của Iran
* Phá hủy các cơ sở then chốt thuộc lực lượng vũ trang quy ước của nước này
* Tước bỏ khả năng của Cộng hòa Hồi giáo trong việc phô diễn sức mạnh ở cấp độ khu vực
Mục tiêu của giai đoạn hai sắp tới là duy trì mức ổn định toàn cầu tối đa và ngăn chặn Iran tái xây dựng năng lực quân sự. Vance nhấn mạnh rằng chỉ có Tổng thống Donald Trump, với tư cách tổng tư lệnh, mới là người quyết định thời điểm các cuộc xung đột quân sự bắt đầu và kết thúc, đồng thời nói thêm rằng Mỹ hiện không tiến hành các chiến dịch tấn công.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cũng đang chuẩn bị gặp Phó thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong (He Lifeng). Hai bên tiếp tục chuẩn bị cho hội nghị thượng đỉnh giữa Donald Trump và Tập Cận Bình (Xi Jinping), dự kiến diễn ra ngày 24 tháng 9 tại Mỹ. Dù thị trường kỳ vọng cuộc đối thoại sắp tới sẽ góp phần hạ nhiệt căng thẳng và cải thiện quan hệ kinh tế giữa hai cường quốc kinh tế lớn nhất thế giới, nhà đầu tư vẫn hết sức thận trọng. Nguyên nhân của sự dè dặt này bao gồm tình trạng bất định kéo dài xung quanh thuế quan đáp trả lẫn nhau, các hạn chế trừng phạt, và căng thẳng địa chính trị xoay quanh Đài Loan cùng Trung Đông.
Ngày 17 tháng 9, 12:00 / Eurozone / *** / Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 (cuối cùng) / Trước đó: 2,8% / Thực tế: 2,9% / Dự báo: 3,3% / EUR/USD – Tăng
Lạm phát tiêu dùng hàng năm tại Eurozone đã tăng tốc lên 2,9% trong tháng 7, đạt mức cao nhất kể từ mùa thu năm ngoái. Diễn biến giá cả được dẫn dắt bởi:
* Lạm phát năng lượng tăng vọt lên 14,3% do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông
* Giá thực phẩm chưa qua chế biến và hàng công nghiệp tăng nhanh hơn
* Lạm phát dịch vụ chững lại, về mức thấp nhất trong bốn tháng là 3,0%
* Lạm phát cơ bản giảm xuống 2,4%
Trong tháng 8, thị trường đang phản ánh kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng tốc. Mức tăng giá được dự đoán sẽ củng cố kỳ vọng về đường lối chính sách thắt chặt hơn từ ECB, qua đó hỗ trợ đồng tiền chung châu Âu.
Ngày 17 tháng 9, 14:00 / Vương quốc Anh / *** / Quyết định lãi suất của Bank of England / Trước đó: 3,75% / Thực tế: 3,75% / Dự báo: 3,75% / GBP/USD – Biến động mạnh
Bank of England giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 3,75%. Quyết định này được chi phối bởi các yếu tố sau:
* Lập trường “diều hâu” tiếp diễn của cơ quan điều hành trong bối cảnh rủi ro lạm phát và mặt bằng giá tăng cao
* Sự hiện diện của các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ kêu gọi tăng lãi suất ngay lập tức thêm 25 điểm cơ bản
* Tốc độ thắt chặt định lượng liên quan đến trái phiếu chính phủ chậm lại
Trong giai đoạn tới, các nhà phân tích kỳ vọng các tham số chính sách tiền tệ sẽ không thay đổi. Đồng thời, lập trường diều hâu của cơ quan quản lý sẽ tạo điều kiện cho đồng bảng Anh mạnh lên.
Ngày 17 tháng 9, 15:30 / Hoa Kỳ / ** / Giấy phép xây dựng tháng 8 / Trước đó: 1,374 triệu / Thực tế: 1,433 triệu / Dự báo: 1,410 triệu / USDX (Chỉ số USD theo 6 đồng tiền) – Giảm
Số lượng giấy phép xây dựng được cấp tại Mỹ đã tăng 4,3% trong tháng 7, thể hiện mức tăng trưởng vững chắc. Hoạt động cấp phép được thúc đẩy bởi:
* Số giấy phép cho nhà ở nhiều gia đình (multifamily) tăng (+7,3%) và nhà ở đơn lẻ (+2,5%)
* Mức tăng tại khu vực Trung Tây (+10,8%) và miền Nam (+5,6%)
* Mức giảm cục bộ về số giấy phép được cấp tại vùng Đông Bắc (-1,9%)
Trong tháng 8, thị trường đang tính đến khả năng số giấy phép xây dựng được cấp giảm nhẹ. Dữ liệu kém tích cực hơn từ lĩnh vực xây dựng sẽ tạo rủi ro giảm giá đối với đồng USD.
Ngày 17 tháng 9, 15:30 / Hoa Kỳ / ** / Số nhà khởi công xây dựng tháng 8 / Trước đó: 1,145 triệu / Thực tế: 1,239 triệu / Dự báo: 1,310 triệu / USDX (Chỉ số USD theo 6 đồng tiền) – Tăng
Số nhà khởi công xây dựng tại Mỹ đã giảm 12,4% trong tháng 7, lùi về các mức gần đáy nhiều năm. Sự suy yếu của thị trường nhà ở được thúc đẩy bởi:
* Mức giảm 15,6% trong xây dựng nhà ở nhiều gia đình và 9,9% trong khu vực tư nhân
* Mức giảm tại khu vực Trung Tây (-27,6%), miền Tây (-13,8%) và miền Nam (-12,6%)
* Mức tăng cục bộ trong hoạt động xây dựng nhà ở tại vùng Đông Bắc (+17,1%)
Trong tháng 8, các nhà phân tích kỳ vọng hoạt động xây dựng nhà ở sẽ phục hồi. Điều kiện cải thiện trong lĩnh vực phát triển bất động sản sẽ hỗ trợ đồng USD.
Ngày 17 tháng 9, 15:30 / Hoa Kỳ / ** / Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu / Trước đó: 207.000 / Thực tế: 206.000 / Dự báo: 208.000 / USDX (Chỉ số USD theo 6 đồng tiền) – Giảm
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ đã giảm trong tuần đầu tiên của tháng 9, vẫn ở gần các mức thấp nhất. Tình hình thị trường lao động được đặc trưng bởi:
* Số đơn trợ cấp tiếp tục giảm 1.000, xuống còn 1,774 triệu
* Mức tăng vừa phải trong số đơn xin trợ cấp lần đầu của nhân viên chính phủ, lên 388
* Sự ổn định chung tiếp diễn của thị trường lao động và các dấu hiệu cho thấy tình trạng việc làm cao
Trong giai đoạn tới, các nhà phân tích dự báo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu sẽ tăng nhẹ. Sự suy yếu nhỏ trong độ ổn định của thị trường lao động có thể gây áp lực lên đồng USD.
Ngày 17 tháng 9, 15:30 / Hoa Kỳ / ** / Chỉ số hoạt động kinh doanh sản xuất Philadelphia Fed tháng 9 (chỉ báo sớm) / Trước đó: 41,4 điểm / Thực tế: 47,4 điểm / Dự báo: 30,5 điểm / USDX (Chỉ số USD theo 6 đồng tiền) – Giảm
Chỉ số hoạt động sản xuất của khu vực Philadelphia đã tăng mạnh trong tháng 8, đạt mức cao nhất kể từ mùa xuân 2021. Sự phục hồi của ngành được hỗ trợ bởi:
* Việc làm trong lĩnh vực sản xuất tăng lên các mức cao nhiều năm
* Áp lực giá đối với nguyên liệu đầu vào và hàng thành phẩm giảm nhẹ
* Chỉ số hoạt động tương lai tăng vọt 39 điểm, phản ánh mức độ lạc quan mạnh mẽ của các nhà sản xuất
Trong tháng 9, các nhà phân tích kỳ vọng hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực sản xuất sẽ chậm lại mang tính điều chỉnh. Đà tăng trưởng chậm hơn có thể gây sức ép lên đồng USD.
17 tháng 9, 17:00 / Hoa Kỳ / ** / Chỉ số Hợp đồng Mua Bán Nhà Đang Chờ Xử Lý tháng 8 / Trước đó: -0,3% / Thực tế: -2,2% / Dự báo: -0,7% / USDX (Chỉ số USD 6 tiền tệ) – Tăng
Số lượng giao dịch bất động sản tại Mỹ đang ở giai đoạn chờ hoàn tất tiếp tục giảm trong tháng 7. Diễn biến xấu đi này chủ yếu do:
* Sự sụt giảm số hợp đồng đang chờ xử lý tại khu vực miền Tây, miền Nam và vùng Đông Bắc
* Mức tăng cục bộ trong hoạt động mua nhà tại khu vực Trung Tây
Trong tháng 8, các nhà phân tích kỳ vọng tốc độ giảm của số hợp đồng mua bán nhà đang chờ xử lý sẽ chậm lại. Sự phục hồi trong hoạt động thị trường bất động sản sẽ tạo điều kiện để đồng USD mạnh lên.
18 tháng 9, 2:30 / Nhật Bản / *** / Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 8 / Trước đó: 1,6% / Thực tế: 2,0% / Dự báo: 2,1% / USD/JPY – Giảm
Lạm phát tiêu dùng tại Nhật Bản đã tăng tốc trong tháng 7, lên mức cao nhất kể từ cuối năm ngoái. Đà tăng giá được thúc đẩy bởi:
* Đà giảm giá điện chậm lại sau khi chính phủ cắt giảm trợ cấp
* Giá thực phẩm, vận tải, hàng hóa gia dụng và dịch vụ y tế cao hơn
* Lạm phát cơ bản (loại trừ thực phẩm tươi sống) tăng lên 1,8%
Trong tháng 8, thị trường đang định giá khả năng lạm phát tiêu dùng tăng tốc thêm. Áp lực giá mạnh hơn sẽ làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt chính sách và hỗ trợ đồng yên, kéo cặp USD/JPY đi xuống.
18 tháng 9, 6:00 / Nhật Bản / *** / Quyết định Lãi suất của Bank of Japan / Trước đó: 1,00% / Thực tế: 1,00% / Dự báo: 1,25% / USD/JPY – Giảm
Tại cuộc họp ngày 31 tháng 7, Bank of Japan giữ nguyên lãi suất ngắn hạn ở mức 1,00%. Quyết định này đi kèm với các yếu tố sau:
* Cảnh báo về rủi ro lạm phát cơ bản vượt mục tiêu 2%
* Tăng dự báo lạm phát cho năm tài khóa 2027 lên 2,4% và dự báo tăng trưởng GDP lên 0,8%
* Một đề xuất thay thế từ một thành viên ban điều hành kêu gọi tăng lãi suất ngay lập tức
Trong giai đoạn tới, các nhà phân tích kỳ vọng Bank of Japan sẽ nâng lãi suất chủ chốt. Kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn sẽ hỗ trợ đồng yên và gây sức ép giảm lên tỷ giá USD/JPY.
18 tháng 9, 9:00 / Đức / ** / Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) tháng 8 / Trước đó: 1,8% / Thực tế: 3,0% / Dự báo: 4,1% / EUR/USD – Tăng
Lạm phát công nghiệp tại Đức đã tăng tốc tháng thứ tư liên tiếp trong tháng 7, lên mức cao nhất kể từ mùa xuân 2023. Chi phí sản xuất tăng lên do:
* Giá hàng hóa trung gian tăng 5,4% do giá kim loại và đồng tăng mạnh
* Giá năng lượng tăng 3,8% trong bối cảnh chi phí dầu, khí đốt và nhiên liệu động cơ cao hơn
* Giá thiết bị, máy móc và ô tô tăng
Trong tháng 8, thị trường kỳ vọng giá sản xuất sẽ tăng tốc đáng kể. Tình trạng lạm phát bán buôn duy trì ở mức cao sẽ củng cố đồng euro và đẩy cặp EUR/USD đi lên.
18 tháng 9, 9:00 / Vương quốc Anh / ** / Doanh số Bán lẻ tháng 8 / Trước đó: 3,8% / Thực tế: 1,6% / Dự báo: 1,9% / GBP/USD – Tăng
Tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ hàng năm tại Vương quốc Anh đã chậm lại đáng kể trong tháng 7, ghi nhận nhịp độ yếu nhất kể từ giữa mùa xuân. Khu vực tiêu dùng chịu tác động bởi:
* Hoạt động chi tiêu thận trọng hơn sau đợt tăng mạnh trong tháng 6
* Kết quả kém hơn so với kỳ vọng ban đầu của thị trường
* Hộ gia đình tiếp tục thận trọng trong bối cảnh chi phí sinh hoạt cao
Trong tháng 8, các nhà phân tích dự báo tăng trưởng doanh số bán lẻ sẽ tăng tốc trở lại ở mức nhất định. Nếu kỳ vọng này được xác nhận, đồng bảng Anh sẽ nhận được sự hỗ trợ, qua đó đẩy cặp GBP/USD tăng.
18 tháng 9, 11:00 / Khu vực đồng euro / *** / Kỳ vọng Lạm phát Tiêu dùng của ECB tháng 8 / Trước đó: 3,0% / Thực tế: 2,9% / Dự báo: 3,0% / EUR/USD – Tăng
Kỳ vọng trung vị về lạm phát tiêu dùng trong 12 tháng tới tại khu vực đồng euro đã giảm trong tháng 7, lùi xuống so với các mức trước đó. Chỉ báo này được định hình bởi:
* Kỳ vọng lạm phát 3 năm giảm xuống 2,7%, trong khi mốc 5 năm vẫn ổn định ở 2,4%
* Mức độ bất định vẫn cao do các rủi ro tại Trung Đông
* Lo ngại về lạm phát gia tăng trong nhóm hộ gia đình thu nhập thấp
* Mức độ bi quan về hoạt động kinh tế tổng thể giảm nhẹ
Kỳ vọng lạm phát được dự báo sẽ quay lại xu hướng tăng trong tháng 8. Nếu kịch bản này được xác nhận, đồng euro có thể nhận được động lực tăng giá.
18 tháng 9, 12:00 / Khu vực đồng euro / ** / Sản lượng Xây dựng tháng 7 / Trước đó: 0,7% / Thực tế: -0,7% / Dự báo: -1,0% / EUR/USD – Giảm
Ngành xây dựng khu vực đồng euro quay lại xu hướng suy giảm trong tháng 6, chuyển sang vùng tăng trưởng âm. Sự suy yếu của ngành được thúc đẩy bởi:
* Đà thu hẹp sâu kéo dài trong xây dựng nhà ở và công trình thương mại (-6,5%)
* Đà tăng trong xây dựng công trình dân dụng (+0,3%) và các hoạt động xây dựng chuyên biệt chậm lại mạnh
* Mức giảm đáng kể trong hoạt động xây dựng tại Tây Ban Nha (-8,5%), Pháp (-4,5%) và Bỉ (-4,1%)
Trong tháng 7, các nhà phân tích kỳ vọng đợt suy giảm trong ngành xây dựng sẽ trầm trọng hơn. Xu hướng tiêu cực kéo dài sẽ gây sức ép lên đồng euro.
18 tháng 9, 16:15 / Hoa Kỳ / *** / Sản lượng Công nghiệp tháng 8 / Trước đó: 1,29% / Thực tế: 1,10% / Dự báo: 1,00% / USDX (Chỉ số USD 6 tiền tệ) – Giảm
Tốc độ tăng trưởng hàng năm của sản lượng công nghiệp Mỹ đã chậm lại trong tháng 7, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn là 3,44%. Chỉ báo này cho thấy hoạt động sản xuất trong nước đang dần hạ nhiệt. Trong tháng 8, các nhà phân tích kỳ vọng đà tăng trưởng công nghiệp sẽ tiếp tục giảm tốc. Sự suy yếu trong hoạt động của ngành có thể dẫn tới việc đồng USD mất giá.
17 tháng 9, 10:00 / Khu vực đồng euro / Bài phát biểu của Philip Lane, Ủy viên Ban điều hành ECB / EUR/USD
18 tháng 9, 13:30 / Khu vực đồng euro / Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde / EUR/USD
18 tháng 9, 16:30 / Hoa Kỳ / Bài phát biểu của Michelle Bowman, Thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang / USDX
Các bài phát biểu của đại diện những ngân hàng trung ương hàng đầu cũng được lên lịch trong các ngày này. Các phát biểu này thường gây biến động trên thị trường ngoại hối, vì chúng có thể cung cấp tín hiệu về định hướng lãi suất trong tương lai của các nhà hoạch định chính sách.
ĐƯỜNG DẪN NHANH
Liên hệ chúng tôi 
