في الوقت الذي يضاعف فيه Mark Zuckerberg رهانه على الذكاء الاصطناعي، يقوم المستثمرون بحساب الخسائر. ففي غضون يومين، تقلّصت ثروة مؤسس Meta بحوالي 20 مليار دولار، مع تفاعل الأسواق مع حروب استقطاب المواهب في وادي السيليكون.

يوم الاثنين 28 سبتمبر كان يوماً مشحوناً بالشكوك الحادة من جانب وول ستريت. فقد هبطت أسهم Meta بأكثر من 4%، ما كلّف Zuckerberg نحو 11 مليار دولار. وتقدّر Forbes ثروته الآن بـ246.7 مليار دولار، في أول هبوط دون العتبة النفسية المهمة البالغة 250 مليار دولار منذ أسابيع. وعلى مدى جلستي تداول، خسر ما يقارب 20 مليار دولار.

ما الذي أخاف السوق؟ تنحصر المخاوف في سؤال واحد صارخ: هل ستؤتي الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي ثمارها يوماً ما؟ بدأت موجة البيع يوم الجمعة 25 سبتمبر، بعد أن نشرت Goldman Sachs مذكرة هزّت التفاؤل السائد. فقد تساءل البنك عما إذا كان القطاع قادراً اقتصادياً على استيعاب شهيته الخاصة.

وبحسب حسابات المحللين، يتعيّن على مزوّدي البنى التحتية الضخمة تحقيق إيرادات سنوية متكررة من خدمات الذكاء الاصطناعي تقارب 300 مليار دولار فقط للوصول إلى نقطة التعادل مع إنفاقهم الحالي على البنية التحتية. أما لتحقيق أرباح مجدية فعلياً، فيجب أن يقترب هذا الرقم من تريليون دولار مذهل. بالنسبة لكثير من المستثمرين، كانت هذه المعادلة بمثابة صدمة باردة.

مفارقة Meta المالية: الإيرادات ترتفع والنقد يحترق

تقع خطط حرق السيولة في Meta في قلب قلق المستثمرين. تستهدف الشركة إنفاقاً رأسمالياً يتراوح بين 130 و145 مليار دولار في عام 2026 (بما في ذلك عقود التأجير التمويلي)، أي ما يقرب من ضعف إنفاق عام 2025.

وأظهرت نتائج الربع الثاني هذه المفارقة بوضوح. فقد ارتفعت الإيرادات بنسبة قوية بلغت 28% لتصل إلى 60.8 مليار دولار. ومع ذلك، تجاوز الإنفاق وتيرة هذا النمو؛ إذ قفزت المصاريف التشغيلية بنسبة 55% إلى 42 مليار دولار، وتراجع الدخل التشغيلي بنسبة 8% إلى 18.8 مليار دولار.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو التدفق النقدي الحر. فقد أدّت نفقات رأس المال الضخمة البالغة 31.1 مليار دولار في الربع الثاني إلى الضغط على التدفق النقدي الحر لـ Meta ليهبط إلى 784 مليون دولار فقط. ولا عجب أن يكون المستثمرون متوترين: متى سيبدأ رهان زوكربيرغ على الذكاء الاصطناعي في تحقيق عوائد حقيقية — لا مجرد عوائد موعود بها؟

في حين أن وول ستريت تحسب الدولارات، يمضي زوكربيرغ في تحركات عدوانية على صعيد استقطاب المواهب لإثبات أن سباق الذكاء الاصطناعي تحسمه الجهة التي تنجح في تجميع أفضل العقول.

يوم الاثنين، أعلنت Meta أنها استقطبت Chirantan "CJ" Desai، الرئيس التنفيذي السابق لـ MongoDB. سيتولى Desai قيادة قسم جديد تحت اسم Meta Enterprise Platform يرفع تقاريره مباشرة إلى زوكربيرغ، مع تركيز على Muse الموجه للشركات، وواجهات البرمجة (APIs)، وأدوات المطورين. وصف زوكربيرغ هذه المبادرة بأنها "نقطة التوجه المحورية التالية" لنشاط الشركة.

هذه الصفقة وجهت ضربة لمنافس. فقد هوت أسهم MongoDB بنسبة 17% في اليوم نفسه. وأثار رحيل Desai بعد أقل من عام على توليه منصب الرئيس التنفيذي صدمة في السوق؛ فسارعت القيادة المؤقتة في MongoDB إلى طمأنة المستثمرين وتجديد التأكيد على التوجّهات والتوقعات المستقبلية.

الخلاصة: زوكربيرغ يراهن بكل ما لديه، محوّلًا Meta إلى محرك لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي. لكن مع تزايد قلق وول ستريت بشأن حجم الإنفاق وتوقيته، ومع خسارة المنافسين لكوادرهم القيادية، يبقى السؤال المركزي: هل تمتلك Meta ما يكفي من الوسادة النقدية لتنتظر إلى أن يبدأ الذكاء الاصطناعي فعلًا في دفع الفواتير؟