Bank of England se chystá snížit úrokové sazby a zahájit novou fázi uvolňování měnové politiky.
Důvodem je rostoucí obava ze zpomalení britské i globální ekonomiky, které může být vyvoláno eskalací obchodních konfliktů, především kvůli americkým clům zavedeným prezidentem Donaldem Trumpem. Tato očekávaná reakce britské centrální banky přichází v citlivém geopolitickém a ekonomickém okamžiku a naznačuje měnící se priority měnové politiky v reakci na vnější šoky.
BOE by podle očekávání měla ve čtvrtek snížit základní sazbu ze stávajících 4,5 % na 4,25 %. Podle průzkumu agentury Bloomberg s tím počítá všech 32 oslovených ekonomů. Zároveň dvacet z nich připouští, že by alespoň jeden člen měnového výboru mohl hlasovat pro ještě výraznější snížení o půl procentního bodu. Trhy tuto možnost zohledňují jako prakticky jistou a zároveň předpokládají i další snížení sazeb na červnovém zasedání.
Centrální banka tak podle všeho stojí před prvním dvojím snížením sazeb v těsné návaznosti od roku 2009. Impulzem k tomuto obratu v politice je rychlé zhoršování růstového výhledu v důsledku obchodní války USA, která zvyšuje nejistotu, omezuje investice a zpomaluje globální obchodní toky.
BOE své rozhodnutí oznámí netradičně ve 12:02 londýnského času, tedy o dvě minuty později než obvykle, aby uctila 80. výročí Dne vítězství v Evropě. Od loňského srpna banka snížila sazby již třikrát a od února je držela stabilní. Trumpova nová vlna cel ale přiměla trhy přehodnotit výhled a nyní očekávají, že sazby klesnou do konce roku až na 3,5 %.
Podle dostupných informací se očekává, že čtvrteční rozhodnutí o snížení sazeb bude přijato jednomyslně, což odráží silnou podporu tzv. holubičího přístupu v rámci měnového výboru. Jen tři ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že by někdo mohl hlasovat pro ponechání sazeb beze změny.
Silnou roli v této debatě sehrávají členové výboru jako Swati Dhingra a Alan Taylor, kteří dlouhodobě prosazují uvolněnější politiku. Zajímavý obrat předvedla i Catherine Mann, která ještě v únoru hlasovala pro výrazné snížení sazeb, ale v březnu už podpořila jejich zachování. Pozornost trhů se nyní upírá na Davea Ramsdena, viceguvernéra pro trhy, jehož postoj často signalizuje budoucí směřování politiky banky.
BOE od února komunikuje směrem k investorům záměr „postupného a opatrného“ snižování sazeb. Změna tohoto slovníku – například vypuštění výrazu opatrně – by mohla signalizovat, že banka nyní vnímá hlavní riziko nikoliv v inflaci, ale v možném zpomalení ekonomiky.
Ve čtvrtek BOE rovněž zveřejní první plné zhodnocení dopadů Trumpových cel na britskou ekonomiku. Od posledního zasedání vyvolala nová americká opatření chaos na trzích, a to nejen kvůli plošným clům, ale i cíleným opatřením zaměřeným na konkrétní země. Trump sice některé z těchto opatření pozastavil, aby dal prostor vyjednávání, ale nejistota zůstává vysoká.
Očekává se proto, že BOE představí několik scénářů dalšího vývoje, které mají ilustrovat široké rozpětí možných dopadů americké obchodní politiky. Podobně nedávno postupoval i britský Úřad pro rozpočtovou odpovědnost a Mezinárodní měnový fond.
Jedním z klíčových závěrů je, že plnohodnotná obchodní válka by mohla britskou ekonomiku zasáhnout výrazněji, než se původně předpokládalo. Zároveň však tato situace zmírňuje inflační tlaky – například levnější čínské zboží by se mohlo přelít na britský trh, zatímco poptávka ve Spojených státech slábne.
Guvernér Andrew Bailey již dříve varoval před „šokem růstu“ a členka výboru Megan Greene upozornila, že cla mohou naopak držet ceny ve Spojeném království nízko, což snižuje tlak na utahování měnové politiky.
BOE ve čtvrtek zveřejní svou pravidelnou čtvrtletní zprávu o měnové politice, kde aktualizuje projekce růstu a inflace. V krátkodobém horizontu sice byl růst lepší, než se čekalo, nicméně banka pravděpodobně sníží výhled na rok 2026, aby zohlednila dopady obchodních konfliktů. Ty již nyní mají deflační charakter, protože stlačily ceny energií a posílily libru vůči dolaru, čímž zlevnily dovoz.
Další faktor, který může ovlivnit inflační výhled, je zvýšení příspěvků na sociální pojištění, které od dubna vstoupilo v platnost a mělo by mít výrazný dopad na náklady podniků. Otázkou zůstává, zda firmy budou schopny tyto náklady přenést na spotřebitele.
Na trzích roste přesvědčení, že BOE bude ve snižování sazeb pokračovat – obchodníci nyní sázejí na čtyři čtvrtinová snížení v rámci zbývajících šesti zasedání v roce 2025. Od začátku tohoto cyklu v srpnu minulého roku banka snižovala sazby pravidelně každé druhé zasedání. Pokud k dalšímu snížení dojde i v červnu, půjde o výjimečnou situaci – naposledy BOE snížila sazby opakovaně během finanční krize v roce 2009 a v roce 2020 na počátku pandemie.
Spekuluje se také o osudu programu kvantitativního zpřísňování (QT). Ten byl minulý měsíc dočasně pozastaven kvůli volatilním tržním podmínkám, které vyvolalo oznámení Trumpových cel. Obavy vyvolává možnost, že pokračující prodej aktiv by mohl vyvolat tlak na výnosy dluhopisů, což by bylo v rozporu se snahou banky o snížení sazeb.
過去一週美元指數下跌了0.7%——這是自六月以來表現最差的一週。從週四開始，美元已連續四個交易日走弱，這不僅僅是短期的修正，而是明顯的看跌趨勢。那麼，驟然下跌的原因是什麼？美國貨幣前景又如何？
意外的下滑：是什麼在拉低美元
對於美元來說，這一週確實相當艱難。美元指數下跌了0.7%，是自六月以來最大單週跌幅。綠背貨幣已連續四個交易日下跌——對於如此流動性強且通常穩定的市場來說，這是罕見的情況。單是這一點就已經引起交易員和分析師的注意。
多個不利因素壓制了美元。
首先，美聯儲的鴿派信號對貨幣造成了重大影響。本週，包括主席Jerome Powell在內的美聯儲高級官員明確表示，如果有需要，他們已準備好繼續降息，以支持疲弱的勞動力市場。
美聯儲理事Christopher Waller直言，美聯儲準備以25個基點的漸進步伐減息，以穩定就業。
加上Morgan Stanley的分析師現在預計最早在十月的美聯儲會議上就可能有下一次降息。
結果，市場對更激進的放鬆路徑進行定價：到年底，交易員們現在預期美聯儲將降息53個基點——這比前一天的46個基點有所增加。
導致美元下跌的第二大因素是美國國債收益率下滑。2年期國債收益率跌至六週低點，這使得以美元計價的資產對追求收益的投資者來說缺乏吸引力。
第三個問題是華盛頓的持續政治危機：美國政府已進入部分關閉的第三週，尚未有解決方案。
由於停擺帶來的新經濟數據缺失，只加劇了市場的不確定性，並激起了對美聯儲進一步鴿派舉措的猜測。
外匯市場短期內的情緒已變得更加看跌。儘管美元依然擁有可能在今年晚些時候反彈的強勁基礎支撐，但短期內，大多數交易員押注於持續下行。
最後，美國銀行業的麻煩跡象增加了壓力。貸款和資產負債表風險的出現進一步打擊了對美元的信心，引發了一波重大拋售。
總而言之，最初的溫和回調現已成為由美聯儲鴿派言論、利率下跌、政治僵局、數據疲弱流動以及金融部門擔憂上升所推動的更廣泛的看跌轉向。美元能否復元，將取決於這些風險在未來幾周如何發展。
銀行因素：華爾街的欺詐和恐慌
因此，美聯儲的鴿派言論與金融市場的動盪不謀而合，由於揭露出區域性美國銀行的欺詐和損失引發的。雖然債券市場相對平靜，但銀行部門顯然不是樂觀的狀態。
兩家區域銀行成為焦點：Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp。這兩家機構報告遭遇了欺詐性貸款計畫。Zions的子公司，加州銀行&信託，發放了6000萬美元的貸款給現在懷疑涉及欺詐的借款人——即Andrew Stupin和Gerald Marcil管理的投資基金。
代理這些當事人的法律代表聲稱，這些指控是「毫無根據的」，並承諾一旦所有證據呈現，案件將以全面開脫告終。然市場是情緒驅動的，儘管調查剛剛開始，投資者的反應已經迅速出現。
74家最大美國銀行的總市值在一天內縮水超過1000億美元——即使按銀行醜聞的標準衡量，這也是一個戲劇性的修正。
諷刺的是，這些欺詐案實際上涉及的損失相對較小——只是數千萬美元——尤其是相較於最近的高調崩盤，如Tricolor Holdings的汽車貸款崩潰或First Brands Group破產，這些公司欠華爾街主要債權人超過百億美元。
然而，即使是小額損失，只要來自於銀行業內部，也能引發震盪。參與市場者愈發因損失規模，而非頻率而感到不安。年復一年，這個行業經歷著曾被認為是「孤立」的事件，但現在的模式顯示出更系統的問題。日益增長的恐懼指向一種可能在金融系統中蔓延的傳染風險。
情緒的轉變對股價產生了立竿見影的影響。Zions股價暴跌13%，創下六個月以來最大的一日跌幅。Western Alliance在披露與相同借款人相關的損失後，其股價下跌了11%。
正如JPMorgan Chase的分析師簡潔表達的：「在這個行業中，特別是對於新投資者，人們傾向於先賣再問。」專家們正在努力尋找答案，為什麼這些減記會同步出現——加深了對行業潛在穩定性的擔憂。
對於少數欺詐案件的關注激增，不僅使個別銀行股價暴跌，也重新引發了對地區性貸款機構脆弱性的爭論，尤其是在上一次美國銀行業危機剛過三年之後。
正如JPMorgan CEO Jamie Dimon生動地警告：「當你看到一隻蟑螂時，可能還會有更多。」
投資者應保持警惕——這個行業的任何新進展都可能繼續動搖美元，特別是在市場焦慮增長和持續動盪的情況下。
交易者應如何反應？ 美元下滑時的策略
隨著美元走弱趨勢加劇，銀行業波動性加大，市場要求參與者提出清晰的策略和冷靜的風險管理。現在比以往任何時候都更重要的是，不要被市場噪音所影響，並基於理性分析來進行交易。
首先及最重要的是，分散您的貨幣投資組合。在預期聯儲會的持續寬鬆和美元走弱的情況下，其他地方可能會出現新機遇。
如歐元、日元和傳統「避風港」貨幣可能在短期內更具韌性。從基本面和技術層面考量，做多美元的短期頭寸是正當的。
在當前條件下，應優先考慮快速獲利並設置嚴格的止損參數。在如此波動且不可預測的市場中，長期美元策略具有大幅增高的風險。建議投資者探索短美元的頭寸，並設置有紀律的止損位。
但最重要的是——保持紀律，不要對短期噪音過度反應，密切關注聯儲會的通訊和主要銀行的盈利報告。這一階段需要謹慎、目標明確的策略，以及對細節的敏銳眼光。專注者可以保護自己的資本，並在市場愈發動盪中抓住新的增長機會。
联系我们 
