一個人獨自在戰場上稱不上勇士，但有時候，一份財報就足以讓市場情緒瞬間來個 180 度大轉彎。Microsoft 就是這樣的例子：在週四公布亮眼業績後，股價大漲 16%，創下自 2008 年 10 月以來的最佳單日表現。原本在前一日顯得疲弱、充滿恐懼的市場，忽然活了過來。S&P 500 以漲勢作收，Nasdaq 100 則錄得四個月以來的最佳單日表現，而 Philadelphia Semiconductor Index 大漲 8.2%，結束連跌五天的頹勢。

股價指數走勢

並非所有走勢都一片向好。Meta Platforms 在警告其自由現金流將自 2012 年上市以來首次轉為負值後，股價暴跌 8%——這也是該公司連續第十一個交易日下跌，創下最長連跌紀錄。市場對 Microsoft 與 Meta 反應分化，凸顯了交易 AI 主題時的核心問題：那些在 AI 上投入數千億資金的公司，能否帶來與之相匹配的回報？

Wells Fargo 認為，在強勁企業獲利、AI 持續被採用以及經濟具韌性的支撐下，美股前景偏向正面。該行指出，近期的疲弱更像是過熱市場的一次重置，而非主要上升趨勢的破裂。UBS 也持類似看法，但建議投資者管理持股過度集中的風險，並提高對防禦導向科技題材的配置。

Microsoft 與 Meta Platforms 的表現

散戶已開始獲利了結。JPMorgan 報告指出，科技類 ETF 出現了史上第二大規模的資金流出，而 Vanda Research 則記錄到自 2020 年以來規模最大的一連串個股拋售。華爾街的解讀是，大眾並非撤出市場，而是變得更加有選擇性。真正的問題在於，機構投資者是否會跟進，但目前尚未見到這種跡象。

週四的反彈將半導體板塊 7 月的跌幅收窄至 21%，但這仍然是自 2008 年以來最大單月跌幅。對 AI 的巨大需求依舊存在，卻同時伴隨著高度波動——過高的預期幾乎不容許任何失望空間。

從根本來看，這次反彈主要是盈餘表現的故事，而非宏觀環境出現了轉向。問題在於，最終會勝出的，是銀行所主張的「健康重置」觀點，還是交易員認為的「獲利了結」說法。

從技術面來看，日線圖顯示，S&P 500 在先前形成的 7,375–7,450 整理區間下方出現假跌破後，又出現反轉形態（即「空頭陷阱」）。若能向上突破 7,450 壓力位，將構成建立多頭部位的技術信號，目標至少看向接近 7,540 的合理價位附近。