Investoren brauchen nur einen Vorwand, um Technologiewerte zu verkaufen. Die Erklärung des Weißen Hauses, dass NVIDIA den neuen Sicherheitsregeln für den Verkauf von KI-Chips an China entsprechen muss – zusammen mit den neuen Verbraucherschutzregeln Floridas für KI – diente als Katalysator für den Rückgang des Nasdaq Composite. Der S&P 500 verzeichnete einen Rückgang über zwei Tage.

Wir brauchen nicht länger die „Magnificent Seven“, um die Märkte zu bewegen. Tech-Aktien sind nicht mehr das sichere Hafen, das sie nach der COVID-19-Pandemie zu sein schienen – das ist ein Satz, den man immer öfter von Investoren hört. Diese Rotation hat dazu geführt, dass Small-Cap-Indizes wie der Russell 2000 den S&P 500 neun Tage in Folge übertrafen und die längste Serie seit 1990 aufstellten.

Dynamik des US-Aktienmarktes

Banken trugen ebenfalls zum Rückgang des S&P 500 bei. Wells Fargos Gewinn pro Aktie enttäuschte, das 12%ige Quartalsgewinnwachstum der Bank of America konnte die Investoren nicht zufriedenstellen, und die $1,2 Milliarden Belastung von Citi in Zusammenhang mit dem Rückzug aus dem Russlandgeschäft schockierte den Markt. Die Unternehmensgewinnerwartungen für den breiten Index scheinen für das vierte Quartal überzogen, was das Risiko einer schärferen Korrektur erhöht.

US-makroökonomische Daten unterstützten den S&P 500 nicht. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im November um 0,6%, und die Produzentenpreise verlangsamten sich auf monatlich 0,2%. Diese Daten rechtfertigen vorerst den abwartenden Ansatz der Fed. Der Terminmarkt preist eine Wiederaufnahme der Lockerung erst um Juni ein. Bis dahin ist der S&P 500 effektiv ohne ein Sicherheitsnetz.

Auch Geopolitik beschäftigt die Investoren. Die Märkte reagieren sensibel auf die sogenannte "Donro"-Doktrin — oder Donald Trumps Absicht, die westliche Hemisphäre zu dominieren. Sein Druck auf Venezuela und den Iran birgt das Risiko, China zu verärgern, einen bedeutenden Abnehmer von Öl aus diesen Ländern. Ansprüche des Weißen Hauses auf Grönland könnten Peking veranlassen, den Druck auf Taiwan zu erhöhen. Technologieunternehmen wären unter den Hauptleidtragenden: NVIDIA beispielsweise erzielt ungefähr 16% seines Umsatzes aus Taiwan.

Shanghai Composite und Yuan-Dynamiken

China kann die Stimmung an den US-Aktienmärkten auch auf andere Weise verderben. Die Rotation erfolgt nicht nur von Technologie-Riesen zu US-sensitiven zyklischen Aktien – Kapital fließt aus den Vereinigten Staaten ab und in andere Märkte, was zusätzlichen Druck auf den S&P 500 ausübt.

China erscheint attraktiv. Goldman Sachs hat sein Ziel für den Shanghai Composite bis Ende 2026 auf 5.200 angehoben, was auf eine Rallye von rund 9 % hindeutet. Die Bank erwartet, dass sich die lokalen Unternehmensgewinne von etwa 4 % im Jahr 2025 auf ein stärkeres Wachstum in den Jahren 2026–2027 beschleunigen werden.

Blicken wir auf den technischen Ausblick für den S&P 500, zeigt das Tagesdiagramm die Bildung einer Kerze mit einem langen unteren Schatten. Eine Rückkehr zu dem Hoch dieser Kerze bei 6.840 wäre ein Kaufsignal. Umgekehrt würde ein Rückgang unter die Fair-Value-Marke bei 6.905 einen Grund zum Verkauf darstellen.