USD/CAD melanjutkan tren naiknya untuk minggu ketiga berturut-turut: jika the loonie diperdagangkan dekat dasar area 1,38 pada awal September, para pembeli kini sudah menguji level resistance di sekitar 1,4050 — yang kurang lebih bertepatan dengan Bollinger Band bagian atas pada time frame empat jam.

Mesin utama penggerak kenaikan USD/CAD adalah perbedaan kebijakan moneter antara Bank of Canada dan Federal Reserve. Pada pertemuan bulan September, Bank of Canada kembali mempertahankan suku bunga kebijakan di 2,25%, sementara The Fed menaikkan kisaran federal-funds menjadi 3,75%–4,00%. Kesenjangan suku bunga yang terbentuk kini sekitar 150–175 basis poin yang menguntungkan dolar AS. Selain itu, proyeksi median terbaru The Fed bulan ini mengisyaratkan suku bunga kebijakan di akhir tahun mendekati 4,1%. Mayoritas besar anggota FOMC memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan lagi sebesar 25 basis poin pada salah satu pertemuan tersisa tahun ini (kemungkinan pada Desember).

Salah satu faktor utama yang membebani the loonie adalah dinamika inflasi. Rilis CPI tanggal 14 September pada awalnya tampak cukup kuat: CPI utama bulan Agustus bertahan di level Juli, yaitu 3,0% year-on-year, mendekati batas atas toleransi BoC. Namun, rincian rilisnya jauh kurang hawkish. Inflasi bensin melandai menjadi 22,8% y/y (dari 25,7%), inflasi pangan turun dari 3,1% menjadi 2,8%, dan komponen transportasi melemah menjadi 7,5% (dari 7,8%). Inflasi pakaian dan alas kaki melambat tajam dari 2,4% menjadi 1,2%. Yang tak kalah penting, CPI utama dalam skala month-on-month justru negatif pada Agustus (-0,1% vs proyeksi 0,0%).

Jadi angka "3,0%" pada CPI Kanada agak menyesatkan. Kenaikan inflasi secara keseluruhan sebagian besar dijelaskan oleh komponen energi, sementara belum terlihat percepatan tekanan harga yang luas dan berkelanjutan. Ukuran inti tetap jauh lebih dekat ke target dan jauh di bawah CPI utama: CPI-median berada di 2,0%, CPI-trim 1,9%, dan CPI-common turun menjadi 2,6% (dari 2,7%). Dorongan inflasi masih terkonsentrasi pada energi dan beberapa jasa, bukan menyebar merata ke seluruh perekonomian.

Karakter inflasi seperti ini sejalan dengan sikap hati-hati Bank of Canada. Pada pertemuan September, BoC mempertahankan suku bunga kebijakan di 2,25%, dengan menyatakan bahwa perekonomian tampaknya beroperasi dengan sedikit kelebihan pasokan dan pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Dewan Gubernur juga mengakui meningkatnya risiko inflasi dan memperingatkan bahwa jika harga energi yang tinggi merembes lebih luas, pengetatan mungkin perlu dilanjutkan.

Singkatnya, kenaikan suku bunga di BoC masih mungkin terjadi, tetapi bukan merupakan skenario dasar untuk saat ini. Pada saat bersamaan, melebar­nya kesenjangan kebijakan dan ketidakpastian harga minyak yang terus berlanjut tetap mendukung apresiasi USD/CAD.

Dalam konteks ini, kontras dengan sikap The Fed menjadi semakin tajam. Bank sentral AS bukan hanya menaikkan suku bunga, tetapi juga secara efektif memberi sinyal satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. Pejabat The Fed menyoroti ketahanan permintaan domestik, pertumbuhan produktivitas yang kuat, dan inflasi yang tetap tinggi.

Dengan demikian, perbedaan suku bunga bekerja menguntungkan dolar AS. Sementara Bank of Canada harus mempertimbangkan lemahnya perekonomian dan kelebihan pasokan, The Fed masih memiliki ruang untuk pengetatan selanjutnya. Bagi USD/CAD, faktor ini tetap menjadi pendorong utama tren naik.

Pasar minyak juga bergerak berlawanan dengan the loonie pada hari Selasa. Harga minyak mentah melemah menyusul laporan potensi pemulihan pengiriman melalui Selat Hormuz dan prospek dimulainya kembali diplomasi AS–Iran. Hal ini berdampak negatif bagi the loonie karena harga minyak yang lebih rendah biasanya mengurangi dukungan bagi dolar Kanada yang terkait komoditas.

Ini berarti bahwa pembeli USD/CAD mendapatkan dukungan dari dua sisi: pertama, kesenjangan kebijakan The Fed–BoC yang menetap dan menguntungkan dolar AS; dan kedua, memudarnya argumen inflasi berbasis minyak yang sebelumnya membantu the loonie.

Selain itu, deeskalasi yang berkelanjutan di Timur Tengah kemungkinan akan meningkatkan tekanan pada the loonie karena harga minyak yang lebih rendah akan menghapus salah satu penopang utama Kanada. Minyak yang lebih murah akan meredakan tekanan inflasi di Kanada dan menurunkan peluang pengetatan lebih lanjut oleh BoC. Dalam kondisi tersebut, perbedaan arah kebijakan The Fed dan BoC menjadi pendorong utama apresiasi USD/CAD.

Secara teknikal, pasangan ini berada di dekat upper Bollinger Band pada time frame empat jam dan harian dan bergerak di atas garis Ichimoku. Pada grafik mingguan, pasangan ini berada di antara garis tengan dan garis atas Bollinger Band. Breakout tegas ke atas 1,4050 (garis atas Bollinger Band grafik empat jam) akan membuka jalan menuju hambatan berikutnya di sekitar 1,4110 (Kijun-sen bulanan). Mengingat latar belakang fundamental yang dominan, wajar untuk mempertimbangkan posisi long pada pullback ke selatan di USD/CAD.