Hari ini, harga emas naik dengan tajam setelah para pelaku pasar mengurangi ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve bulan ini, menyusul pernyataan dari Ketua The Fed, Kevin Warsh. Pada satu titik, logam mulia tersebut sempat menguat mendekati $4.190/ounce, sehingga mampu menutupi sebagian besar penurunan yang terjadi minggu lalu. Perak naik sekitar 0,8% ke $57,42/ounce, dan platinum serta paladium juga menguat.

Pendorong utamanya adalah penyesuaian ulang harga berdasarkan ekspektasi terhadap The Fed. Probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin turun menjadi kurang dari satu banding lima setelah para pelaku pasar menafsirkan komentar Warsh sebagai dukungan untuk jeda pada pertemuan minggu depan. Bagi emas — aset tanpa imbal hasil — uang mahal selalu menjadi hambatan, sehingga setiap pelonggaran ekspektasi kenaikan suku bunga langsung menjadi penopang bagi logam ini.

Perlu diingat bahwa seminggu sebelumnya, data inflasi AS yang kuat telah memicu spekulasi kenaikan suku bunga dan memperkuat dolar, dan pernyataan Warsh menghentikan pergerakan tersebut. Emas juga mendapat dukungan dari aksi jual di saham teknologi di tengah kekhawatiran baru terhadap imbal hasil dari investasi AI berskala besar, serta dari rally obligasi yang menekan imbal hasil lebih rendah. Ketika saham turun dan obligasi rally, permintaan terhadap aset safe haven lazimnya meningkat.

Fundamental untuk emas tetap kuat. Emas telah bertahan di atas level support kunci US$4.000 sejak Agustus, dan statusnya sebagai aset safe haven membantu setelah konflik pada awal tahun mendorong pasar memasuki fase bearish. Para investor telah menambah kepemilikan di ETF berbasis emas selama 13 minggu berturut-turut.

Namun, gambaran tersebut tidak sepenuhnya jelas. Sejak konflik AS–Iran meletus pada akhir Februari, emas masih turun sekitar seperlima. Para pelaku pasar masih melihat peluang yang cukup besar untuk satu kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun, dan itu tetap menjadi hambatan utama dalam jangka pendek.

Secara keseluruhan, rally saat ini lebih terlihat sebagai retracement dari aksi jual minggu lalu daripada awal tren naik yang baru. Saya memperkirakan bahwa emas akan bergerak dalam kisaran sempit US$4.170–US$4.190 hingga pertemuan The Fed; kenaikan yang lebih berarti akan membutuhkan sinyal baru mengenai sikap hati-hati The Fed dan penurunan imbal hasil lebih lanjut. Jika pasar kembali memasukkan skenario kenaikan suku bunga tambahan ke dalam harga, emas akan kembali berada di bawah tekanan, meskipun saya memandang US$4.000 sebagai level support yang andal.

Pembeli perlu menembus level resistance terdekat di $4.192 untuk menargetkan $4.249, di atas level ini breakout akan sulit terbentuk. Target kenaikan yang lebih jauh berada di $4.304. Di sisi bawah, pihak bear akan berupaya merebut $4.124; jika berhasil, breakout rentang akan menjadi pukulan serius bagi posisi bullish dan mendorong harga emas turun ke $4.062 dengan potensi berlanjut hingga $4.047.