Aujourd’hui, le cours de l’or a fortement progressé après que les traders ont revu à la baisse leurs anticipations de relèvement des taux de la Réserve fédérale ce mois-ci, à la suite des déclarations du président de la Fed, Kevin Warsh. À un moment donné, le métal est monté vers 4 190 $/oz, effaçant la majeure partie des pertes enregistrées la semaine dernière. L’argent a gagné environ 0,8 % à 57,42 $/oz, et le platine ainsi que le palladium ont également progressé.

Le principal moteur a été une révision des anticipations concernant la Fed. La probabilité d’une hausse de 25 pb est tombée à moins d’une sur cinq après que les intervenants de marché ont interprété les déclarations de Warsh comme favorables à une pause lors de la réunion de la semaine prochaine. Pour l’or — un actif non productif de revenu — un coût de l’argent élevé constitue toujours un vent contraire, de sorte que tout assouplissement des anticipations de taux soutient immédiatement le métal.

Rappelez-vous qu’une semaine plus tôt, de solides chiffres d’inflation aux États-Unis avaient alimenté les paris sur de nouvelles hausses de taux et renforcé le dollar, et que les propos de Warsh ont mis un coup d’arrêt à ce mouvement. L’or a également trouvé un soutien dans la correction des valeurs technologiques, sur fond de regain d’inquiétudes quant au retour sur les importants investissements dans l’IA, ainsi que dans le rally obligataire qui a fait baisser les rendements. Lorsque les actions reculent et que les obligations montent, la demande pour les actifs refuges augmente naturellement.

Les fondamentaux du métal demeurent solides. L’or est resté au-dessus du seuil clé des 4 000 $ depuis août, et son statut de valeur refuge a été un atout après que le conflit en début d’année a fait basculer le marché en phase baissière. Les investisseurs ont accru leurs positions dans les ETF adossés à l’or pendant 13 semaines consécutives.

Le tableau n’est cependant pas entièrement univoque. Depuis l’éclatement du conflit États-Unis–Iran fin février, l’or reste en baisse d’environ un cinquième. Les opérateurs jugent toujours qu’il existe une probabilité significative d’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année, ce qui demeure le principal vent contraire à court terme.

Au total, le rebond actuel ressemble davantage à un retracement de la correction de la semaine dernière qu’au début d’une nouvelle tendance haussière. Je pense que l’or évoluera dans une fourchette étroite de 4 170–4 190 $ jusqu’à la réunion de la Fed ; un mouvement haussier significatif exigerait de nouveaux signes de prudence de la Fed et une nouvelle baisse des rendements. Si le marché intègre à nouveau la perspective de hausses supplémentaires, le métal subira de nouvelles pressions, même si je considère les 4 000 $ comme un niveau de support fiable.

Les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 192 $ pour viser 4 249 $, au‑delà de laquelle une cassure haussière sera difficile. L’objectif haussier plus éloigné se situe à 4 304 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de s’emparer du seuil de 4 124 $ ; s’ils y parviennent, une sortie par le bas du range porterait un coup sérieux aux positions acheteuses et ferait reculer l’or vers 4 062 $ avec la perspective d’une extension jusqu’à 4 047 $.