Tuần này sẽ là một thử thách quan trọng cho các nhà giao dịch đang đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, khi Chủ tịch Jerome Powell chuẩn bị trình bày quan điểm của ông về nền kinh tế. Dựa trên loạt dữ liệu kinh tế mới nhất, việc đưa ra một lập trường rõ ràng sẽ còn khó khăn hơn bao giờ hết.

Bài phát biểu của Powell vào thứ Sáu tại cuộc họp thường niên của Cục Dự trữ Liên bang ở Jackson Hole, Wyoming, đánh dấu một giai đoạn quan trọng đối với thị trường, nơi việc cắt giảm lãi suất một phần tư điểm phần trăm vào tháng sau được coi như gần như chắc chắn, và ít nhất sẽ có thêm một lần cắt giảm nữa trước cuối năm. Trong những năm gần đây, Powell đã sử dụng nền tảng này để đưa ra các nhận xét làm lay động thị trường, và lần này tình hình có khả năng mang tính quyết định.

Các nhà giao dịch tự tin rằng tình trạng yếu kém trên thị trường lao động đã mở đường cho một giọng điệu mềm mỏng hơn từ Chủ tịch Fed, mặc dù dữ liệu lạm phát mạnh mẽ hơn dự kiến đã khiến một số nhà kinh tế phải dừng lại. Sự căng thẳng giữa việc tuyển dụng giảm sút và áp lực giá cả dai dẳng tạo ra sự không chắc chắn về lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai, buộc những người tham gia thị trường phải cân nhắc kỹ lưỡng mọi tín hiệu. Tác động đến thị trường tài chính là rõ ràng: sự dao động trong lợi suất trái phiếu, sự biến động của thị trường chứng khoán và sự chao đảo của tiền tệ đều phản ánh sự lo lắng này. Các nhà đầu tư đang cố gắng dự đoán yếu tố nào—điều kiện lao động yếu hay lạm phát cao cứng nhắc—sẽ chi phối các quyết định của Fed. Kết quả sẽ quyết định liệu nền kinh tế có nhận được sự hỗ trợ thêm thông qua các đợt cắt giảm lãi suất hay không, hoặc liệu tổ chức quản lý có chọn giữ nguyên lãi suất để tránh kích thích một vòng xoáy lạm phát hay không.

Hiện tại, các nhà đầu tư mong đợi Powell sẽ tránh việc sửa đổi dự báo về việc cắt giảm lãi suất vào tháng sau, trong khi nhắc nhở rằng quyết định chính sách vào ngày 17 tháng 9 sẽ phụ thuộc vào vài báo cáo khác được công bố trước cuộc họp đó.

Tất cả những điều này khiến cuộc thảo luận tại Jackson Hole trở thành tâm điểm. Cách đây ba năm, Powell đã tăng chi phí vay, cảnh báo rằng cuộc chiến chống lạm phát sẽ mang đến những thách thức nghiêm trọng cho các hộ gia đình và doanh nghiệp. Tại hội nghị chuyên đề năm ngoái, ông đã báo hiệu rằng Fed sẵn sàng cắt giảm chi phí vay từ mức cao nhất trong hai thập kỷ. Ngày đó, đồng đô la giảm mạnh, khi nhận xét của ông xác nhận các cược của các nhà giao dịch về việc cắt giảm lãi suất. Vào tháng 9 năm đó, Fed đã thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên trong loạt cắt giảm, giảm lãi suất chuẩn xuống nửa điểm phần trăm.

Vào thứ Sáu này, nhiều nhà kinh tế kỳ vọng lặp lại động thái đó, đặt cược vào việc Fed áp dụng một lập trường ôn hòa trong tương lai. Áp lực ngày càng gia tăng từ Tổng thống Donald Trump và các quan chức trong chính quyền khác để giảm chi phí vay chỉ làm gia tăng những kỳ vọng đó. Powell đã làm rõ trong nhiều tháng rằng ông cần thời gian để đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát, và ông đã duy trì lập trường này mặc cho nỗ lực của Trump để buộc ông phải cắt giảm lãi suất.

Một tốc độ nới lỏng tiền tệ nhanh hơn có thể hỗ trợ nền kinh tế vào thời điểm lạm phát bướng bỉnh vượt quá mục tiêu của Fed, trong khi gói thuế và chi tiêu của Trump có thể cung cấp hỗ trợ tài chính. Kết hợp với mối lo ngại của các nhà đầu tư về áp lực của Nhà Trắng đối với ngân hàng trung ương và quyết định của tổng thống về việc thay thế người đứng đầu Cục Thống kê Lao động, điều này có thể thúc đẩy các nhà quản lý tài sản hướng tới việc làm suy yếu thêm đồng đô la.

Về triển vọng kỹ thuật hiện tại của EUR/USD, người mua cần phải kiểm soát mức 1.1730. Chỉ khi đó mục tiêu thử nghiệm 1.1770 mới có thể được nhắm tới. Từ đó, cặp tỷ giá có thể đạt 1.1790, dù vậy làm được như vậy mà không có sự hỗ trợ từ các nhân tố lớn sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa nhất vẫn là mức cao 1.1825. Trong trường hợp giảm, tôi kỳ vọng có hoạt động mua sắm đáng kể chỉ gần 1.1695. Nếu không người mua nào xuất hiện ở đó, sẽ tốt hơn nếu chờ đợi một đợt khôi phục từ mức thấp 1.1660 hoặc mở vị thế mua từ mức 1.1635.

Về triển vọng kỹ thuật hiện tại của GBP/USD, người mua bảng Anh cần vượt qua mức kháng cự gần nhất tại 1.3555. Chỉ khi đó mục tiêu 1.3590 mới có thể được nhắm tới, một mức độ mà sẽ khó để vượt qua. Mục tiêu xa nhất sẽ là mức 1.3615. Trong trường hợp giảm, phe gấu sẽ cố gắng giành lại quyền kiểm soát tại 1.3520. Nếu họ thành công, việc phá vỡ phạm vi này sẽ giáng một đòn nghiêm trọng vào vị thế của phe bò và đẩy GBP/USD xuống mức thấp 1.3480, với triển vọng mở rộng về phía 1.3445.