Výsledky druhého čtvrtletí přinesly nečekané přeskupení sil v rámci koncernu Volkswagen. Česká automobilka Škoda Auto, známá pro své praktické a cenově dostupné vozy, zaznamenala nejlepší kvartál ve své historii. Naopak prémiová značka Porsche (P911), dlouhodobě považovaná za symbol ziskovosti a exkluzivity, vykázala dramatický propad. Tento paradox, kdy značka z masového trhu vydělává více než výrobce luxusních sportovních vozů, podle agentury Bloomberg obrací dosavadní svět automobilů naruby.
Škoda Auto ohlásila za druhé čtvrtletí roku provozní zisk 739 milionů eur, což odpovídá více než 18 miliardám korun. Takového výsledku česká značka dosud nikdy nedosáhla. Ještě důležitější je však provozní marže ve výši 9,5 procenta, která běžně patří spíše výrobcům luxusních nebo prémiových vozů než značkám zaměřeným na širší veřejnost.
Bloomberg v této souvislosti poznamenává, že jde o úroveň, „na kterou by byl hrdý i výrobce prémiových automobilů“. Výkon Škody tak nepředstavuje pouze lokální úspěch, ale signalizuje strukturální odolnost firmy v době, kdy trh prochází zásadními otřesy — od napětí v mezinárodním obchodě přes nárůst konkurence až po náklady spojené s přechodem k elektromobilitě.
Naprostým protikladem je výkon Porsche. Značka, která ještě loni oslnila marží téměř 18 procent, nyní vykázala pouze 154 milionů eur provozního zisku, což představuje marži 1,9 procenta. I když výsledek zahrnuje jednorázové odpisy, pokles je natolik výrazný, že ho Bloomberg označuje za „směšný“.
Tato čísla naznačují, že Porsche — i přes svou prestiž a vysoké ceny vozů — není imunní vůči globálním výzvám. Drahé suroviny, americká cla, nejistoty spojené s elektromobilitou a silná čínská konkurence zatěžují nejen masový trh, ale i segment superluxusních automobilů. A právě Porsche se ocitá v epicentru těchto tlaků, protože se snaží rozšiřovat svůj záběr, investovat do elektrických modelů a zároveň čelit měnícím se očekáváním zákazníků.
Bloomberg popisuje tento vývoj jako „převrácený automobilový svět“. Tradičně se očekává, že výrobci luxusních vozů mají stabilnější výnosy, silnější loajalitu zákazníků a vyšší marže. V roce 2024 to ale vypadá opačně. Škoda se sází na regionální zaměření, nákladovou disciplínu a technologické zázemí mateřského koncernu, což jí umožňuje rychle reagovat na měnící se podmínky a zároveň oslovovat širší trhy ve střední a východní Evropě.
Porsche naopak čelí tlaku ze všech stran. Přechod na elektromobilitu vyžaduje miliardové investice, zákazníci se zdráhají platit prémiové ceny ve světě plném ekonomické nejistoty, a navíc se do jeho segmentu tlačí čínští výrobci s agresivní cenovou politikou. To vše znamená, že byznys model postavený na exkluzivitě a vysoké marži už nemusí být automatickou výhodou.
Výkon Škody má navíc významné důsledky pro celý koncern Volkswagen (VWAGY). Ten v souvislosti s druhým čtvrtletím zhoršil celoroční výhled, což naznačuje, že problémy nejsou ojedinělé. Právě česká značka ale firmu ochránila před ještě horším výsledkem. I přes všechny globální problémy zůstala výkonná, zisková a stabilní, což ukazuje, že její strategická orientace má opodstatnění.
Agentura Bloomberg zakončuje analýzu výmluvnou otázkou: „Kdo by si to byl pomyslel?“ Ještě před několika lety by málokdo očekával, že Škoda bude v rámci jednoho z největších světových automobilových koncernů ziskovější než Porsche, které vstoupilo na burzu jako samostatně kótovaná společnost právě s příslibem vyšší ziskovosti a růstu.
Tento vývoj by mohl změnit i to, jak investoři vnímají automobilky. Porsche, přestože je samostatně obchodováno na burze, momentálně nenaplňuje očekávání, která byla s jeho akciemi spojena. Škoda, ač pod křídly Volkswagenu a bez samostatného obchodování, se stává tichou, ale o to silnější oporou celého koncernu.
Budoucnost obou značek tak bude záviset nejen na globální ekonomice, ale i na tom, jak dokáží přizpůsobit své strategie realitě automobilového průmyslu 21. století — tedy tlaku na efektivitu, konkurenci s technologickými firmami a očekávání ohledně udržitelnosti. Zatímco Porsche se bude snažit znovu nastartovat svůj výkon, Škoda má příležitost svou roli klíčového hráče v koncernu ještě upevnit.
Слабият долар, високите цени на петрола и ново избухване на насилие в Близкия изток. Според цялата конвенционална пазарна логика тези фактори би трябвало да тласкат златото в различни посоки и да го оставят в състояние на неопределеност. Благородният метал обаче избра посоката си и поскъпна, прекратявайки тридневния спад.
Индексът на щатския долар падна до най-ниското си ниво от началото на май насам на фона на поскъпващата японска йена. За притежателите на други валути златото поевтиня и стана по-достъпно. В резултат се прояви класически подкрепящ фактор за благородния метал, деноминиран в щатски долари.
Златото тества пълзящата средна
Междувременно нови атаки срещу кораби в Близкия изток изтласнаха Brent над 100 долара за барел. По-високите цени на енергията засилват аргументите на Fed в полза на повишаване на лихвените проценти на заседанието на FOMC на 15 и 16 септември. Фючърсният пазар оценява вероятността от затягане на паричната политика на почти 60%. За златото това е класически насрещен вятър.
Въпреки това XAU/USD е „дръпнат“ между конкуриращи се фактори. Геополитическите рискове и търговските бариери насърчават инвеститорите да се насочват към активи убежища. Но ако същите събития ускорят инфлацията на енергийните и суровинните пазари, очакванията за затягане на паричната политика на Fed повишават доходността на държавните облигации и увеличават алтернативните разходи за държане на благороден метал, който не носи лихвен доход.
Инвеститорите са фокусирани върху данните за производствените цени и потребителските цени в САЩ. Именно тези данни, а не геополитиката, най-вероятно ще оформят пазарните очаквания за лихвения процент на Fed. Силни показатели ще изтласкат доходността на държавните облигации нагоре и ще окажат натиск върху златото. По-меката инфлация, обратно, ще намали очакванията за затягане на паричната политика.
В същото време краткосрочните насрещни ветрове не обезсилват дългосрочната гледна точка на много инвеститори към златото като хеджиращ инструмент. Възобновяването на покупките от централните банки и т.нар. debasement trade напомнят за ралито, което изтласка цените на XAU/USD близо до 5 600 през януари. През август Китай увеличи покупките си на злато с най-големия обем от 2023 г. насам. Резервите на Народната банка на Китай нараснаха с 650 000 унции, като удължиха серията до 22 поредни месеца.
Според Goldman Sachs златото традиционно служи като хедж в периоди на притеснения относно натиска от страна на Белия дом върху Fed, фискалните перспективи и нетрадиционните интервенции на облигационните пазари. Societe Generale стига още по-далеч и говори за нов етап от бичия цикъл. Това вече не е спекулативен импулс, а структурно убеждение, споделяно едновременно от дребни инвеститори, управляващи активи и търговци на деривати.
Кое в крайна сметка ще надделее – петъчните данни за инфлацията или годините на вяра в дедоларизацията? Предполагам, че показателите ще донесат на пазара само кратка пауза, а не окончателен отговор.
От техническа гледна точка, моделът Wolfe Wave все още може да се реализира на дневната графика на златото. За да се възобновят покупките, цената трябва успешно да пробие съпротивата при 4 450 и 4 510 долара за тройунция.
БЪРЗИ ЛИНКОВЕ
Свържете се с нас 
