Výsledky druhého čtvrtletí přinesly nečekané přeskupení sil v rámci koncernu Volkswagen. Česká automobilka Škoda Auto, známá pro své praktické a cenově dostupné vozy, zaznamenala nejlepší kvartál ve své historii. Naopak prémiová značka Porsche (P911), dlouhodobě považovaná za symbol ziskovosti a exkluzivity, vykázala dramatický propad. Tento paradox, kdy značka z masového trhu vydělává více než výrobce luxusních sportovních vozů, podle agentury Bloomberg obrací dosavadní svět automobilů naruby.
Škoda Auto ohlásila za druhé čtvrtletí roku provozní zisk 739 milionů eur, což odpovídá více než 18 miliardám korun. Takového výsledku česká značka dosud nikdy nedosáhla. Ještě důležitější je však provozní marže ve výši 9,5 procenta, která běžně patří spíše výrobcům luxusních nebo prémiových vozů než značkám zaměřeným na širší veřejnost.
Bloomberg v této souvislosti poznamenává, že jde o úroveň, „na kterou by byl hrdý i výrobce prémiových automobilů“. Výkon Škody tak nepředstavuje pouze lokální úspěch, ale signalizuje strukturální odolnost firmy v době, kdy trh prochází zásadními otřesy — od napětí v mezinárodním obchodě přes nárůst konkurence až po náklady spojené s přechodem k elektromobilitě.
Naprostým protikladem je výkon Porsche. Značka, která ještě loni oslnila marží téměř 18 procent, nyní vykázala pouze 154 milionů eur provozního zisku, což představuje marži 1,9 procenta. I když výsledek zahrnuje jednorázové odpisy, pokles je natolik výrazný, že ho Bloomberg označuje za „směšný“.
Tato čísla naznačují, že Porsche — i přes svou prestiž a vysoké ceny vozů — není imunní vůči globálním výzvám. Drahé suroviny, americká cla, nejistoty spojené s elektromobilitou a silná čínská konkurence zatěžují nejen masový trh, ale i segment superluxusních automobilů. A právě Porsche se ocitá v epicentru těchto tlaků, protože se snaží rozšiřovat svůj záběr, investovat do elektrických modelů a zároveň čelit měnícím se očekáváním zákazníků.
Bloomberg popisuje tento vývoj jako „převrácený automobilový svět“. Tradičně se očekává, že výrobci luxusních vozů mají stabilnější výnosy, silnější loajalitu zákazníků a vyšší marže. V roce 2024 to ale vypadá opačně. Škoda se sází na regionální zaměření, nákladovou disciplínu a technologické zázemí mateřského koncernu, což jí umožňuje rychle reagovat na měnící se podmínky a zároveň oslovovat širší trhy ve střední a východní Evropě.
Porsche naopak čelí tlaku ze všech stran. Přechod na elektromobilitu vyžaduje miliardové investice, zákazníci se zdráhají platit prémiové ceny ve světě plném ekonomické nejistoty, a navíc se do jeho segmentu tlačí čínští výrobci s agresivní cenovou politikou. To vše znamená, že byznys model postavený na exkluzivitě a vysoké marži už nemusí být automatickou výhodou.
Výkon Škody má navíc významné důsledky pro celý koncern Volkswagen (VWAGY). Ten v souvislosti s druhým čtvrtletím zhoršil celoroční výhled, což naznačuje, že problémy nejsou ojedinělé. Právě česká značka ale firmu ochránila před ještě horším výsledkem. I přes všechny globální problémy zůstala výkonná, zisková a stabilní, což ukazuje, že její strategická orientace má opodstatnění.
Agentura Bloomberg zakončuje analýzu výmluvnou otázkou: „Kdo by si to byl pomyslel?“ Ještě před několika lety by málokdo očekával, že Škoda bude v rámci jednoho z největších světových automobilových koncernů ziskovější než Porsche, které vstoupilo na burzu jako samostatně kótovaná společnost právě s příslibem vyšší ziskovosti a růstu.
Tento vývoj by mohl změnit i to, jak investoři vnímají automobilky. Porsche, přestože je samostatně obchodováno na burze, momentálně nenaplňuje očekávání, která byla s jeho akciemi spojena. Škoda, ač pod křídly Volkswagenu a bez samostatného obchodování, se stává tichou, ale o to silnější oporou celého koncernu.
Budoucnost obou značek tak bude záviset nejen na globální ekonomice, ale i na tom, jak dokáží přizpůsobit své strategie realitě automobilového průmyslu 21. století — tedy tlaku na efektivitu, konkurenci s technologickými firmami a očekávání ohledně udržitelnosti. Zatímco Porsche se bude snažit znovu nastartovat svůj výkon, Škoda má příležitost svou roli klíčového hráče v koncernu ještě upevnit.
Đồng USD suy yếu, giá dầu tăng cao và một đợt bùng phát bạo lực mới ở Trung Đông. Theo mọi logic thị trường thông thường, những yếu tố này lẽ ra phải kéo giá vàng theo nhiều hướng khác nhau và khiến kim loại quý này rơi vào trạng thái bất định. Tuy nhiên, vàng đã chọn được hướng đi của mình và tăng giá, chấm dứt chuỗi giảm ba ngày liên tiếp.
Chỉ số Dollar Mỹ giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5 trong bối cảnh đồng yên Nhật tăng giá. Đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, vàng trở nên rẻ hơn và vì thế cũng dễ tiếp cận hơn. Kết quả là một yếu tố hỗ trợ kinh điển lại xuất hiện đối với kim loại quý được định giá bằng Dollar Mỹ.
Vàng kiểm định đường trung bình động
Trong khi đó, các vụ tấn công mới nhằm vào tàu thuyền ở Trung Đông đã đẩy giá Brent vượt 100 USD/thùng. Giá năng lượng cao hơn củng cố thêm lập luận của Fed ủng hộ việc tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9. Thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất thắt chặt chính sách tiền tệ ở gần 60%. Đối với vàng, đây là lực cản kinh điển.
Tuy nhiên, XAU/USD đang bị kéo giằng co giữa các yếu tố đối nghịch. Rủi ro địa chính trị và rào cản thương mại khuyến khích nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn. Nhưng nếu cùng các sự kiện đó lại làm gia tăng lạm phát trên thị trường năng lượng và hàng hóa, kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng lên và làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý không tạo ra thu nhập lãi.
Nhà đầu tư đang tập trung vào dữ liệu giá sản xuất và giá tiêu dùng của Mỹ. Những số liệu này, chứ không phải địa chính trị, nhiều khả năng sẽ định hình kỳ vọng của thị trường về mức lãi suất của Fed. Các con số mạnh sẽ đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và tạo áp lực lên vàng. Ngược lại, lạm phát "mềm" hơn sẽ làm giảm kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ.
Đồng thời, các lực cản ngắn hạn không làm vô hiệu quan điểm dài hạn của nhiều nhà đầu tư coi vàng là công cụ phòng hộ. Sự trở lại của hoạt động mua vào từ các ngân hàng trung ương và cái gọi là “debasement trade” gợi nhớ đến đợt tăng giá đã đẩy XAU/USD lên gần 5.600 vào tháng Một. Trung Quốc đã tăng mua vàng trong tháng Tám với khối lượng lớn nhất kể từ năm 2023. Dự trữ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng thêm 650.000 ounce, kéo dài chuỗi mua vào liên tục lên 22 tháng.
Theo Goldman Sachs, vàng truyền thống đóng vai trò là hàng rào phòng hộ trong những giai đoạn xuất hiện lo ngại về áp lực từ Nhà Trắng lên Fed, triển vọng tài khóa và các biện pháp can thiệp phi truyền thống trên thị trường trái phiếu. Societe Generale còn đi xa hơn khi cho rằng thị trường bước vào một giai đoạn mới của chu kỳ tăng giá. Đây không còn là một cú hưng phấn mang tính đầu cơ, mà là niềm tin mang tính cấu trúc, được chia sẻ đồng thời bởi nhà đầu tư cá nhân, nhà quản lý tài sản và nhà giao dịch phái sinh.
Bên nào rồi sẽ thắng thế – dữ liệu lạm phát công bố vào thứ Sáu hay niềm tin tích lũy suốt nhiều năm vào xu hướng phi đô la hóa? Tôi cho rằng các con số chỉ khiến thị trường chững lại trong chốc lát chứ khó mang lại một câu trả lời dứt khoát.
Về mặt kỹ thuật, mô hình Wolfe Wave vẫn có thể tiếp tục hình thành trên biểu đồ ngày của vàng. Để có thể mua vào trở lại, giá cần bứt phá thành công qua các vùng kháng cự 4.450 USD và 4.510 USD mỗi ounce.
ĐƯỜNG DẪN NHANH
Liên hệ chúng tôi 
