Die Ruhe vor dem Sturm ist trügerisch. Die US-Aktienmärkte erleben dies gerade aus erster Hand: Nachdem der S&P 500 am Dienstag ein Rekordhoch erreicht hatte, gab er an zwei aufeinanderfolgenden Tagen nach und verlor 0,2 %, während der technologielastige Nasdaq 100 um 0,4 % nachgab und sich von seinen jüngsten Höchstständen zurückzog.

Der Auslöser ist nicht nur eine gewisse Ermüdung nach einer rasanten Rally. Die Ölpreise schossen vor dem Hintergrund eskalierender Spannungen im Nahen Osten in die Höhe und schürten Inflationssorgen im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts am Freitag. Iran und Oman stehen Berichten zufolge kurz vor einer Einigung über die Wiederaufnahme der Schifffahrt durch die Straße von Hormus, doch die Details sind brisant. Teheran beabsichtigt laut lokalen Medien, US- und israelische Schiffe von der Durchfahrt auszuschließen und von „feindlichen“ Staaten Entschädigungszahlungen zu verlangen, bevor sie passieren dürfen. Unterdessen meldete die iranische Nachrichtenagentur Fars Marineangriffe auf Ziele nahe dem Eingang der Meerenge. Deeskalation auf dem Papier und Eskalation in der Praxis – die Märkte wissen nicht, was sie glauben sollen, und entscheiden sich lieber dafür, das Worst-Case-Szenario einzupreisen.

Öl ins Feuer gießt zudem die Federal Reserve, die die Sorgen weiter anheizt. Gouverneurin Lisa Cook, die üblicherweise nicht als Falke gilt, signalisierte die Bereitschaft, die Zinsen anzuheben, falls sich die Inflation nicht verlangsamt. Nach Einschätzung von Macquarie Group könnte dies darauf hindeuten, dass selbst Fed-Chef Kevin Warsh, der zunächst als Befürworter einer Lockerung galt, zu einer Straffung gezwungen sein könnte – möglicherweise schon im Oktober. Am Terminmarkt wird ein solches Szenario zunehmend eingepreist.

Entwicklung der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe

Die bisherigen Makrodaten haben nur wenige Anhaltspunkte geliefert. Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sind bereits die dritte Woche in Folge unter 200.000 geblieben, was die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes unterstreicht, während die Produktivität im zweiten Quartal deutlich stärker als erwartet gestiegen ist. Von Bloomberg befragte Ökonomen rechnen damit, dass der Bericht am Freitag einen Beschäftigungszuwachs von 80.000 ausweisen wird, nach den schwachen 57.000 im Juni – einer Zahl, von der Strategen glauben, dass sie „nicht zu heiß, nicht zu kalt“ ausfallen muss, um sowohl die Bullen als auch die Bären im S&P 500 zufriedenzustellen.

Tatsächlich wird sich an diesem Freitag die kurzfristige Richtung des breiteren Index entscheiden. Zu starke Arbeitsmarktdaten würden Spekulationen über eine weitere Zinserhöhung und eine erneute Straffung durch die Fed anfachen, während zu schwache Zahlen die Rezessionsängste wiederbeleben und die globale Risikobereitschaft dämpfen würden. Nach Wochen rasanter Kursgewinne kann es sich der S&P 500 schlicht nicht leisten, die Anleger zu enttäuschen: Jeder Fehltritt birgt das Risiko, breit angelegte Gewinnmitnahmen auszulösen.

Wird der breite Aktienindex den Atem anhalten bis zum entscheidenden US-Arbeitsmarktbericht für Juli, oder bricht das Gewitter schon vorher los?

Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass sich der S&P 500 Index von seinen Rekordhochs zurückzieht. Das Pivot-Niveau bei 7.730 hat sich als rote Linie etabliert. Eine Rückkehr darüber würde den Bullen erlauben, Long-Positionen auszubauen. Bleibt dieser Ausbruch aus, wäre das ein Anlass zum Verkaufen.