V posledních týdnech se investoři po celém světě zaměřili na prudký růst výnosů amerických dluhopisů, který odráží rostoucí obavy o fiskální stabilitu Spojených států.
Avšak méně viditelným, a přesto potenciálně závažnějším rizikem se podle některých analytiků může stát vývoj na japonském dluhopisovém trhu. Vysoké výnosy japonských dluhopisů by totiž mohly spustit přelévání kapitálu zpět do Japonska, což by mělo negativní dopad na poptávku po amerických finančních aktivech – včetně státních dluhopisů a akcií.
Tato obava vychází především z dlouhodobé role japonských investorů na globálních trzích. Japonci, známí svým konzervativním přístupem a rozsáhlými investicemi v zahraničí, patří mezi největší zahraniční držitele amerického dluhu. Pokud se jim však dlouhodobé výnosy v domácí ekonomice začnou jevit jako atraktivní, může dojít k masivnímu návratu kapitálu zpět domů.
Hlavní vlnu obav spustila nedávná slabá aukce 20letých japonských státních dluhopisů, která posunula výnosy 30letých dluhopisů na 3,165 %, což je nejvyšší úroveň za posledních 25 let. Ještě výrazněji rostly výnosy u 40letých dluhopisů, které se dostaly až na 3,672 %, nejvíce od jejich zavedení v roce 2007.
Takto výrazné pohyby na relativně stabilním japonském trhu jsou neobvyklé a naznačují, že se mění vztah mezi domácím japonským investorem a globálním trhem. V minulosti totiž právě nízké domácí výnosy motivovaly japonské finanční instituce k nákupům zahraničních aktiv včetně amerických státních dluhopisů, což podporovalo tzv. carry trade strategie. Ty fungují na principu půjčování levných jenů a jejich investování do aktiv s vyšším výnosem, typicky denominovaných v dolarech.
Nyní ale podle některých expertů, jako je stratég Albert Edwards ze Société Générale, tato éra končí. Edwards upozorňuje, že rozpouštění těchto obchodů může vést ke „hlasitému vysávání amerických finančních aktiv“. Jinými slovy – pokud budou výnosy japonských dluhopisů nadále růst, může to způsobit odliv kapitálu z USA a zvýšit tlak na americký dluhopisový i akciový trh.
Obavy investorů z americké fiskální politiky přitom dále posílilo rozhodnutí republikánů ve Sněmovně reprezentantů, kteří ve čtvrtek prosadili rozsáhlý daňový a výdajový balíček prezidenta Donalda Trumpa. Ten vyvolal další pochyby o dlouhodobé udržitelnosti amerických veřejných financí a způsobil dopolední výprodej amerických státních dluhopisů. Výnos 30letých dluhopisů vyskočil až na 5,15 %, což se přiblížilo nejvyšší uzavírací hodnotě od roku 2007. Během odpoledne však dluhopisy částečně posílily a výnos klesl na 5,063 %.
Reakce akciových trhů byla tentokrát smíšená – Dow Jones a S&P 500 zakončily obchodování mírně v červených číslech, zatímco Nasdaq Composite posílil o 0,3 %. I přesto zůstává nálada na trzích napjatá a jakýkoli signál, který by mohl naznačovat další zvyšování nákladů na financování amerického dluhu, bude pravděpodobně přehodnocován optikou právě rostoucí konkurence ze zahraničí – včetně Japonska.
Zajímavou indicii přináší i vývoj na měnovém trhu. Zatímco by se dalo očekávat, že růst výnosů amerických státních dluhopisů podpoří dolar, ve skutečnosti japonský jen posiluje. To podle George Saravelose z Deutsche Bank svědčí o tom, že zahraniční účast na americkém dluhopisovém trhu klesá. Pokud by měl dolar posilovat, mělo by to být v reakci na vyšší výnosy amerických státních papírů – pokud se tak neděje, značí to slábnoucí důvěru investorů v americká aktiva.
Saravelos rovněž zdůraznil, že rozdíl mezi výnosy amerických dluhopisů a vývojem jenu se stává jedním z hlavních ukazatelů rostoucích fiskálních rizik USA. Jinými slovy – není to jen výše samotných výnosů, co investory znepokojuje, ale také to, jak na ně reagují měny, které tradičně patřily k bezpečným přístavům.
Podle analytiků Deutsche Bank se stále větší počet investorů domnívá, že japonská aktiva začínají být opět atraktivní alternativou. Tato změna by mohla mít hlubší dopady na globální alokaci kapitálu, zejména pokud se ukáže, že současné americké rozpočtové politiky nejsou dlouhodobě udržitelné.
Uji harga di 1.1711 terjadi ketika indikator MACD telah bergerak jauh di bawah tanda nol, membatasi potensi penurunan pasangan ini. Oleh karena itu, saya tidak menjual euro. Uji kedua di 1.1711 memicu Skenario No. 2 untuk membeli, karena MACD sudah berada di area oversold, menghasilkan kenaikan lebih dari 20 pips pada pasangan ini.
Setelah pernyataan dovish dari pejabat Federal Reserve mengenai pergerakan suku bunga di masa mendatang, dolar kehilangan kekuatannya di pagi hari. Namun, meskipun ada beberapa tanda pelemahan, ekonomi Amerika tetap lebih kokoh dibandingkan dengan banyak negara maju lainnya. Salah satu masalah yang masih ada adalah meningkatnya angka pengangguran, yang memberikan tekanan terhadap nilai dolar AS.
Hari ini, keputusan suku bunga utama dari Bank Sentral Eropa diperkirakan akan diumumkan pada paruh pertama hari ini. Keputusan ini sudah diantisipasi, sehingga besar kemungkinannya tidak akan memberikan dampak yang signifikan di pasar. Menariknya, perhatian utama akan dialihkan kepada konferensi pers yang dipimpin oleh Christine Lagarde. Para investor sangat menunggu informasi mengenai strategi masa depan bank sentral terkait inflasi dan kemungkinan pelonggaran kebijakan moneter—jika memang ada rencana tersebut. Selain itu, perhatian juga akan diarahkan pada komentar mengenai proyeksi ekonomi Eropa. Data terbaru menunjukkan adanya peningkatan dalam pertumbuhan, dan ECB kemungkinan akan merevisi estimasi untuk tahun mendatang dengan cara yang lebih positif.
Terkait strategi intraday, saya akan lebih fokus pada pelaksanaan Skenario No. 1 dan No. 2.
Skenario No. 1: Hari ini, saya berencana membeli euro ketika mencapai titik masuk sekitar 1.1751 (garis hijau pada grafik), dengan target pergerakan ke 1.1776 (garis hijau yang lebih tebal pada grafik). Pada 1.1776, saya berencana keluar dari pasar dan menjual ke arah sebaliknya, mengantisipasi pergerakan mundur 30-35 pips dari level ini. Pertumbuhan euro yang kuat hanya dapat diantisipasi setelah laporan yang solid. Penting! Sebelum membeli, pastikan indikator MACD berada di atas tanda nol dan baru mulai naik darinya.
Skenario No. 2: Saya juga berniat membeli euro hari ini jika harga menguji 1.1737 dua kali berturut-turut sementara indikator MACD berada di area jenuh jual. Ini akan membatasi potensi penurunan pasangan dan mengarah pada pembalikan pasar ke atas. Kenaikan menuju level sebaliknya 1.1751 dan 1.1776 dapat diharapkan.
Skenario No. 1: Saya berencana menjual euro setelah harga mencapai 1.1737 (garis merah pada grafik). Targetnya adalah 1.1716, di mana saya berniat keluar dari pasar dan segera membuka posisi panjang ke arah sebaliknya, mengantisipasi pergerakan mundur 20-25 pips dari level ini. Tekanan jual pada pasangan akan kembali dengan data yang lemah. Penting! Sebelum menjual, pastikan indikator MACD berada di bawah tanda nol dan baru mulai menurun darinya.
Skenario No. 2: Saya juga berencana menjual euro hari ini jika harga menguji 1.1751 dua kali berturut-turut sementara indikator MACD berada di area jenuh beli. Ini akan membatasi potensi kenaikan pasangan dan mengarah pada pembalikan pasar ke bawah. Penurunan menuju level sebaliknya 1.1737 dan 1.1716 dapat diharapkan.
TAUTAN CEPAT
Hubungi kami 
