Victory vẫn xa tầm với của ECB. Trong nửa sau của năm 2025, Christine Lagarde tự tin tuyên bố rằng lạm phát ở Eurozone đã được chế ngự. Có vẻ như giá tiêu dùng thực sự đã được duy trì gần mức 2%. Điều này khiến cho các nhà đầu tư suy đoán về sự kết thúc của chu kỳ nới lỏng tiền tệ và khả năng tăng lãi suất tiền gửi vào cuối năm 2026. Kết quả là, các nhà đầu cơ giá lên của EUR/USD bắt đầu năm mới đầy lạc quan. Tuy nhiên, thực tế lại không tươi sáng như mong đợi.

Các yếu tố địa chính trị, những đe dọa thuế quan từ Donald Trump, và sự mạnh lên của đồng euro trong năm 2025 và đầu năm 2026 đã góp phần làm chậm lại giá tiêu dùng ở Eurozone xuống còn 1.7% vào tháng Mười Hai. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng Chín năm 2024. Tốc độ tăng của lạm phát lõi đã giảm xuống còn 2.2%—mức thấp nhất kể từ tháng Mười năm 2021. Những xu hướng như thế này có khả năng thúc đẩy các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất sau một khoảng thời gian dài ngừng lại sau năm cuộc họp ECB trước đó.

Động thái của Lạm phát châu Âu

Dự báo lạm phát của Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thành hiện thực hay không sẽ phụ thuộc vào động lực của tỷ giá EUR/USD. Sự tăng vọt của cặp tiền tệ chính lên mức 1,21 đã thúc đẩy một số quan chức Hội đồng Quản trị sử dụng các biện pháp can thiệp bằng lời nói. Đến thời điểm cuộc họp tháng Hai, tình hình đã ổn định, nhưng các rủi ro vẫn chưa biến mất.

Một rủi ro chính là khả năng Kevin Warsh được bổ nhiệm làm Chủ tịch Fed. Cựu quan chức FOMC, được Donald Trump bổ nhiệm, phải được Quốc hội xác nhận. Ông ấy đã thảo luận nghiêm túc về việc hạ lãi suất và tự tin rằng lạm phát trong nền kinh tế Mỹ đang hoạt động tốt có khả năng sẽ chậm lại.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế cho rằng ý tưởng giảm tăng trưởng giá tiêu dùng thông qua nới lỏng chính sách tiền tệ là vô lý. Điều này đã thấy ở Thổ Nhĩ Kỳ, nơi Tổng thống Recep Tayyip Erdogan, người kiểm soát ngân hàng trung ương, đã buộc cắt giảm lãi suất dưới cái cớ chống lại những kẻ đầu cơ khiến lãi suất và lạm phát tăng. Kết quả ai cũng biết: một cuộc khủng hoảng tiền tệ, sự sụp đổ của đồng lira và CPI ở mức hai chữ số. Có ai muốn điều đó xảy ra ở Mỹ không?

Tôi tin rằng sẽ khó để thuyết phục các quan chức khác của FOMC về sự cần thiết phải nhanh chóng nối lại chu kỳ mở rộng tiền tệ, đặc biệt khi Warsh thường xuyên chỉ trích Fed. Các lý thuyết của ông ấy chỉ là những giả thuyết cần được xác minh thông qua dữ liệu, điều mà cho thấy lạm phát ở Mỹ có xu hướng đạt tới 3% hơn là giảm xuống 2%.

Theo quan điểm của tôi, các thị trường đang dần ổn định, và nếu không có những hành động kinh ngạc mới từ Donald Trump, có thể họ sẽ quay trở lại chính sách tiền tệ. Điều này đồng nghĩa với việc tạm ngừng lâu trong chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ có lợi cho đồng đô la Mỹ, đặc biệt là khi ECB có thể bắt đầu cân nhắc tăng chi phí vay mượn.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của cặp EUR/USD cho thấy phe mua đang cố gắng hồi phục một thanh bên trong. Nếu không thành công trong việc bứt phá và sau đó giảm xuống ngưỡng dưới tại mức 1.1775 thì sẽ có cơ hội tăng vị thế bán. Việc mua vào cần được xem xét lại khi cán mốc trên 1.1835.