Hôm qua, giá vàng giảm 2,2 phần trăm và rơi xuống dưới 4.300 USD mỗi ounce sau khi các gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông làm gia tăng khả năng xảy ra một loạt đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay. Giá dầu thô giao sau chuẩn vượt 109 USD mỗi thùng, làm gia tăng lo ngại lạm phát trước quyết định của Fed trong tuần này. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và chỉ số đô la cùng tăng theo giá dầu, và đó trở thành yếu tố gây áp lực chính lên vàng, do kim loại này không mang lại lợi tức.

Việc kỳ vọng rằng giá năng lượng đắt đỏ sẽ thấm vào lạm phát cơ bản đã thúc đẩy Fed tiến tới đợt tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm, và giới giao dịch hiện đã định giá gần 90 phần trăm khả năng động thái này diễn ra trong tuần này. Việc tăng lãi suất có lợi cho đồng USD, vốn mạnh lên khi lợi suất tăng, và gây bất lợi cho vàng, khi nhu cầu đối với vàng giảm xuống trong bối cảnh chi phí vốn trở nên đắt đỏ. Thị trường phần lớn đã phản ánh rủi ro tăng lãi suất vào giá, nhưng nếu kịch bản này thực sự xảy ra, vàng sẽ chịu thêm áp lực, trong khi việc giữ nguyên lãi suất — bất kể Fed phát tín hiệu “diều hâu” hay “bồ câu” — sẽ kéo lợi suất thực giảm xuống và làm dấy lên trở lại các lo ngại về mức độ đáng tin cậy của chính sách cũng như sự mất giá của tiền tệ, qua đó lại tạo lợi thế cho vàng.

Kể từ đầu tháng Tám, khi vàng bật lên từ vùng đáy gần 4.000 USD/ounce, kim loại này chủ yếu dao động quanh mức 4.400 USD khi thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách của Fed. Đó là lý do tại sao đợt giảm hiện tại trông giống một nhịp điều chỉnh trong xu hướng tăng hơn là sự phá vỡ xu hướng, đặc biệt khi nhiều nhà đầu tư vẫn xem vàng là tài sản phòng thủ truyền thống. Ngay cả khi lãi suất được nâng lên, vàng vẫn có khả năng giữ được vùng hỗ trợ trong trung hạn.

Theo quan điểm của tôi, ngã rẽ then chốt đối với vàng vào ngày thứ Tư không nằm ở chính quyết định đó, mà ở giọng điệu của Fed: thị trường gần như đã phản ánh đầy đủ khả năng tăng lãi suất vào giá, nên vàng sẽ không phản ứng với bản thân việc tăng lãi suất, mà với mức độ “diều hâu” hay “bồ câu” trong tuyên bố về lộ trình phía trước. Nếu giọng điệu ít nhất là tương đối “bồ câu”, đợt bán tháo vàng có thể nhanh chóng đảo chiều, đưa giá trở lại vùng 4.400 USD, trong khi một lập trường rõ ràng “diều hâu” có thể đẩy kim loại này xuống những đáy cục bộ mới dưới 4.200 USD.

Về bức tranh kỹ thuật hiện tại, bên mua cần vượt qua vùng kháng cự gần nhất tại $4.304. Điều này sẽ mở ra mục tiêu tại $4.372, phía trên mức này việc hình thành một cú bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm ở khu vực $4.424. Trong kịch bản giá giảm, bên bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát mốc $4.249. Nếu thành công, cú phá vỡ khỏi vùng đi ngang sẽ giáng một đòn nặng nề vào vị thế của phe bò và đẩy giá vàng về vùng đáy $4.186, với khả năng tiếp tục mở rộng xuống $4.124.