Златото поскъпна с 0.5 процента до 4,400 долара за унция въпреки събитията в Близкия изток. Среброто добави 0.8 процента до 66.298 долара, платината нарасна с 1 процент, а паладият остана без промяна.

Тогава защо новоразгорелите се инфлационни рискове не натежават върху златото? Този ръст идва изцяло от валутния пазар. Американските сили унищожиха пет ирански петролни танкера близо до остров Харг – основното износно пристанище на Иран – в отговор на опит за ракетни атаки срещу американски военен кораб. Brent се доближи до 100 долара за барел и при нормални обстоятелства подобна ескалация би подкрепила защитния актив. Въпреки това златото поскъпна не заради геополитиката, а въпреки нея.

Проблемът е доларът, който остана под натиск, след като японската йена поскъпна до седеммесечен връх и осигури известна подкрепа за златото. Ето го парадокса, който в момента движи цената на златото: военната ескалация вдига петрола, петролът засилва инфлационните очаквания, инфлационните очаквания увеличават шансовете за затягане от страна на Federal Reserve, а затягането удря актив, който не носи доходност. Геополитическият риск, който традиционно помагаше на златото, сега работи срещу него през канала на лихвените проценти. Единствената реална подкрепа е отслабването на долара – а ястребовите очаквания за Bank of Japan, фактор, който няма нищо общо нито със златото, нито с войната, са в основата на слабостта на долара.

По-голямата опасност е неочаквана инфлация, която да измести очакванията за лихвите към нови повишения и да създаде силен натиск върху благородния метал. Технически погледнато, златото вече три месеца е „заклещено“ в тесен диапазон около 4400 долара, след като през юли отскочи от приблизително 4000 долара.

Колко вероятен е сценарий с инфлационна изненада? Рискът е асиметричен и пазарът може да подценява различията в отделните компоненти на отчета. Икономистите очакват CPI да нарасне с около 0,4% на месечна база (подкрепен от по-високите цени на бензина), докато базисният CPI на месечна база вероятно ще остане около 0,2%, което ще свали годишната базисна инфлация до около 2,4% – най-ниското ниво от 2021 г. Подобна комбинация дава аргументи и на двата лагера във Federal Reserve, така че реакцията на златото може да се окаже нееднозначна.

Дългосрочната картина остава непроменена въпреки текущите сътресения. Големи управляващи активи продължават да възстановяват позициите си в злато като хедж в портфейлите, а централните банки запазват темпото на покупки. Тези инвеститори се фокусират върху фискалната устойчивост и диверсификацията спрямо долара, а не върху изхода от едно-единствено заседание.

Очаквам, че при базисна инфлация около 2.4% златото би трябвало да се насочи към горната граница на рейнджа в зоната $4 450–4 500, тъй като пазарът би възприел това като основание за пауза. Ако инфлацията спадне, понижението вероятно ще бъде ограничено до района около $4 250, където купувачите при спад са активни вече три месеца.

Що се отнася до техническата картина, купувачите трябва да си върнат най-близката съпротива при $4 425, за да се прицели пазарът в $4 480, над което ниво пробивът би бил труден. По-отдалечената цел е в зоната около $4 540. Ако златото поевтинее, мечките ще се опитат да овладеят нивото при $4 372; пробив под този диапазон би нанесъл сериозна щета на биковете и би насочил златото към дъното при $4 304, с допълнителна перспектива за спад към $4 249.