Золото, несмотря на все происходящее на Ближнем Востоке, выросло на 0,5 процента до 4400 долларов за унцию. Серебро прибавило 0,8 процента до 66.298 доллара, платина выросла на 1 процент, палладий не изменился.

Так почему риски очередного инфляционного давления не больше не создают проблем для золота. Источник этого роста лежит целиком в валютной плоскости. Американские силы уничтожили пять иранских танкеров с нефтью вблизи острова Харг, главного экспортного хаба Исламской Республики, в ответ на попытки ракетных атак на американский военный корабль. Brent вплотную подошла к 100 долларам за баррель, и в обычной ситуации подобная эскалация подняла бы защитный актив. Однако металл вырос не благодаря геополитике, а вопреки ей.

Вся проблема в долларе, который остался под давлением после того, как японская иена укрепилась до семимесячного максимума, что оказало некоторую поддержку металлу. Получается парадокс, определяющий сейчас всю динамику золота. Военная эскалация поднимает нефть, нефть разгоняет инфляционные ожидания, инфляционные ожидания повышают шансы ужесточения политики ФРС, а ужесточение бьёт по не приносящему процентов активу. Геополитический риск, традиционно работавший на металл, теперь работает против него через ставочный канал. Единственной опорой остаётся слабеющий доллар, причём слабеет он из-за ястребиных ожиданий по Банку Японии, то есть по причине, никак не связанной ни с золотом, ни с войной.

Очевидно, что больший риск лежит в инфляционном сюрпризе, который сместит вероятность ставок в сторону повышения и укрепит аргументы за, создав то, что может обернуться колоссальным давлением на драгоценный металл. Технически металл третий месяц заперт в узком коридоре по обе стороны от 4400 долларов, с тех пор как отскочил от уровня около 4000 в июле.

Насколько вероятен сценарий с инфляционным сюрпризом? Склоняюсь к тому, что риск здесь асимметричен и рынок недооценивает именно расхождение внутри самого отчёта. Экономисты ждут роста индекса на 0,4 процента с ускорением из-за подорожавшего бензина при базовом показателе в 0,2 процента, что снизило бы годовую базовую инфляцию до 2,4 процента, минимума с 2021 года. Такая комбинация даёт обоим лагерям внутри ФРС по аргументу, а значит, однозначной реакции металла может и не последовать.

Долгосрочная картина при этом остаётся неизменной, несмотря на всю нынешнюю турбулентность. Крупнейшие управляющие мира продолжают восстанавливать позиции в золоте, делая ставку на его традиционную роль портфельного хеджа, а закупки центральных банков никуда не делись. Эти инвесторы ориентируются на фискальную устойчивость и диверсификацию от доллара, а не на исход одного заседания.

Ожидаю, что при базовой инфляции на уровне 2,4 процента золото выйдет к верхней границе коридора в район 4450-4500 долларов, поскольку рынок прочитает это как основание для паузы. При снижении инфляции падение ограничится районом 4250, где третий месяц подряд активизируются покупатели на просадках.

Что касается текущей технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $4425. Это позволит нацелиться на $4480 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4540. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $4372. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Gold к минимуму $4304 с перспективой выхода на $4249.