中央銀行通常不如避險基金或資產管理公司靈活。然而，他們掌控著高達12萬億美元的龐大儲備。如果他們開始通過賣出一種貨幣並購買另一種貨幣來進行多元化，外匯市場的影響可能會非常巨大。在這方面，外匯儲備中美元所佔比例降至56.3%——這是自1995年以來的最低水平，這一點嚴重引起了歐元/美元看空者的警覺。卸下美元的過程是否已經開始了？

中央銀行儲備中美元所佔比例的動態

令人擔憂的原因有很多。自1930年代以來最高的關稅，加上白宮試圖削弱美聯儲獨立性的行為，正在加劇對美元的敵意。Donald Trump的“既大又漂亮”的減稅法案正在擴大赤字和國債總額。總統並不反對以削弱美元來增強美國企業在國際上的競爭力。最後，由於烏克蘭戰爭，世界劃分為東西兩部分，為去美元化打開了大門。

事實上，美元在儲備中的份額下降，不是因為各國央行拋售美元，而是由於匯率貶值造成的。從四月到六月，美元兌歐元下跌9%，兌瑞士法郎下跌11%，兌英鎊下跌6%。由於歐元兌美元的反彈，歐元的份額上升到21%，達到自2021年以來的最高水平。

影響央行儲備資產配置的因素

因此，各國央行目前尚未準備好觸發外匯市場的重大變革。EUR/USD的上行趨勢主要歸因於歐洲央行與美聯儲之間的貨幣政策分歧，以及經濟增長的差異。然而，多頭越來越乏力，維持漲勢變得更加困難。

該貨幣對受到潛在的政府停擺和ADP令人失望的私營部門就業數據的支持。歷史上，美國政府停擺往往導致美元指數疲弱，因為人們擔心經濟增長放緩。這次可能會更加嚴峻：勞動力市場正在降溫，而Donald Trump正威脅要大規模解僱政府雇員。

期貨市場提高了對10月FOMC會議上聯邦基金利率降息的預期至99%，12月的預期則為87%，這不足為奇。如果歐洲中央銀行在2025年保持政策不變，而美聯儲持續放鬆貨幣政策，美元將面臨顯著壓力，任何反彈都可能是短暫的。

在日線圖上，歐元/美元正在1.1715–1.1785範圍內整理。跌破下邊界會增加回調至1.16的風險，並證明空頭頭寸是合理的。反之，若有效突破1.1755和1.1785，則是加碼多頭頭寸的信號。