Les banques centrales sont généralement moins agiles que les fonds spéculatifs ou les gestionnaires d'actifs. Cependant, elles contrôlent d'immenses réserves de 12 trillions de dollars. Si elles commencent à diversifier en vendant une monnaie pour en acheter une autre, les conséquences pour le marché des changes (Forex) pourraient être énormes. À cet égard, la réduction de la part du dollar américain dans les réserves de change à 56,3 %—le niveau le plus bas depuis 1995—a sérieusement alarmé les baissiers de l'EUR/USD. Le processus de déchargement du billet vert pourrait-il déjà être en cours ?

Dynamique de la Part du Dollar Américain dans les Réserves des Banques Centrales

Il y a de nombreuses raisons de s'inquiéter. Les tarifs les plus élevés depuis les années 1930, ainsi que les tentatives de la Maison-Blanche de saper l'indépendance de la Fed, alimentent l'hostilité envers le dollar américain. La loi de réduction d'impôts "grande et belle" de Donald Trump alourdit le déficit et la dette nationale. Le président n'est pas opposé à un affaiblissement du dollar pour accroître la compétitivité des entreprises américaines à l'étranger. Enfin, la division du monde entre l'Occident et l'Orient due à la guerre en Ukraine ouvre la porte à la dé-dollarisation.

En fait, la baisse de la part du dollar dans les réserves n'est pas due à l'abandon par les banques centrales, mais à la dépréciation du taux de change. D'avril à juin, le dollar américain a chuté de 9 % face à l'euro, de 11 % face au franc suisse et de 6 % face à la livre sterling. Grâce à la hausse de l'EUR/USD, la part de l'euro est passée à 21 %, son niveau le plus élevé depuis 2021.

Facteurs influençant l'allocation des réserves des banques centrales

Ainsi, les banques centrales ne sont pas encore prêtes à déclencher des changements tectoniques sur le marché des changes. La tendance haussière de l'EUR/USD est principalement le résultat des divergences de politique monétaire entre la Banque Centrale Européenne et la Fed, ainsi que des différences de croissance économique. Cependant, les haussiers semblent de plus en plus épuisés, ce qui complique le maintien de la dynamique.

La paire est soutenue par la menace de fermeture du gouvernement et les données décevantes sur l'emploi dans le secteur privé fournies par ADP. Historiquement, les fermetures du gouvernement américain ont conduit à un affaiblissement de l'indice du dollar en raison des craintes de ralentissement de la croissance économique. Cette fois pourrait être encore pire : le marché du travail se refroidit et Donald Trump menace de licenciements massifs d'employés gouvernementaux.

Il n'est pas surprenant que le marché des contrats à terme ait augmenté la probabilité d'une baisse du taux des fonds fédéraux lors de la réunion du FOMC d'octobre à 99 %, et à 87 % pour décembre. Si la BCE reste stable en 2025 tandis que la Fed continue d'assouplir sa politique monétaire, le dollar sera soumis à une pression significative, avec des rebonds susceptibles d'être de courte durée.

Sur le graphique journalier, l'EUR/USD se consolide dans la fourchette de 1.1715–1.1785. Une cassure sous la limite inférieure augmenterait le risque d'un retrait vers 1.16 et justifierait des positions courtes. À l'inverse, une percée décisive au-dessus de 1.1755 et 1.1785 serait un signal pour renforcer les positions longues.