В края на миналата седмица двойката долар-йена попадна в идеалната буря. Под натиск от няколко негативни фактора мажорът прекъсна своето многодневно рали. Може ли котировката да се върне към растежа в най-близко време? Има ли шансове за възходяща динамика в по-дългосрочен план?

3 препятствия за USD/JPY

Миналата петък активът долар-йена прекъсна 6-дневната си поредица от победи и отстъпи от 6-месечния си максимум, постигнат по-рано.

В началото на новата работна седмица котировката продължава да пада. В момента на публикуване на статията мажорът се търгува около 137,6, което е с 0,2% по-ниско от последното затваряне.

В момента на USD/JPY влияят 3 ключови фактора:

1. Говорът на главата на Федералния резерв Джером Пауъл;

2. Неочаквано високият ръст на инфлацията в Япония за април;

3. Растящото напрежение около преговорите за повишаване на тавана на държавния дълг на САЩ.

Какво каза Пауъл?

Миналата седмица няколко члена на Федералния резерв излязоха с много твърди изявления относно бъдещата монетарна политика на регулатора.

Някои политици обещаха да продължат да повишават лихвените проценти в бъдеще, тъй като растежът на цените в САЩ показва устойчивост. Други изразиха готовност да запазят високите лихвени проценти поне до края на годината, ако инфлационното налягане продължи.

Резюмирайки всички коментари, можем да видим, че общото настроение на американските чиновници все още е ястребско.

В този контекст мнозина участници на пазара очакваха, че изказването на председателя на Федералния резерв на конференцията на Централната банка във Вашингтон ще бъде в същия стил.

Въпреки това, ръководителят на институцията поднесе неочаквано изненада на доларовите бикове във формата на гълъбова реторика. Той не изключи възможността за пауза през юни, както неговите колеги. Вместо това Дж. Пауъл заяви, че Федералният резерв все още разглежда уместността на допълнително затегняване.

– С оглед на това, колко далеч сме стигнали, повишавайки лихвите, в момента можем да си позволим да разгледаме постъпващата информация и да оценим възможните перспективи на паричната политика, – отбеляза той.

Нерешителният тон на ръководителя на Федералния резерв и неговата загриженост относно бъдещето на банковия сектор на страната ослабиха ястребините настроения на пазара.

Фючърсните трейдъри намалиха вероятността за повишаване на лихвите през юни до 9%, въпреки че преди няколко дни тя беше над 30%.

Растежът на спекулациите за предстоящата пауза в текущия цикъл на затягане на Федералния резерв служи като противен вятър за долара. В петък двойката USD/JPY падна с повече от 50 пункта.

Въпреки това някои анализатори все още виждат потенциал за растеж на зелената банкнота срещу иената в средносрочен план, тъй като Дж. Пауъл не спомена дума за възможно намаляване на текущия диапазон на лихвите по време на изказването си.

Запазването на монетарната дивергенция между Америка и Япония е лоша новина за иената. Ако Федералният резерв не премине към намаляване на лихвите, а Банката на Япония продължи да се придържа към своята ултрамека политика, това трябва да подкрепи двойката USD/JPY.

Според прогнозите на The Bank of America, първият кръг на намаляване на лихвите в САЩ ще се случи през първото тримесечие на 2024 година. До тогава доларът ще остане силен спрямо иената и може да нарасне срещу нея до нивото от 140 към края на 2023 година.

Колко критична е ситуацията с инфлацията в Япония?

В петък беше публикуван Национален индекс на потребителските цени в Япония за април, който за мнозина беше шокиращ.

Докладът показа, че общата годишна инфлация през миналия месец скочи с 3,5%. Това е много по-високо от предварителните оценки (2,5%) и повече от предишната стойност (3,2%).

Неочаквано рязък възход демонстрира и базовият ИПЦ. През април показателят, който не включва динамиката на цените на хранителните продукти и енергийните източници, се повиши от 3,8% на 4,1%, въпреки че икономистите прогнозираха ръст до 3,4%.

Ускоряването на инфлационното налягане в Япония върна на пазара разговори за възможен монетарен обрат на BOJ. Някои анализатори прогнозират, че по мере приближаването до следващото заседание на регулатора спекулациите на тази тема могат да се засилят още повече, което ще допринесе за заздравяване на йената срещу долара.

Следващата среща на Банка на Япония относно въпросите на парично-кредитната политика е планирана за юни. Ако към това време регулаторът, след като проучи текущите данни, признае устойчивостта на инфлацията и даде сигнал за възможно нормализиране на монетарната си политика, това ще доведе до растеж на JPY.

Напомняме, че по-рано японските политици многократно заявяваха, че основното условие за преминаване на централната банка към ястребините релси е стабилно високият ръст на цените. Ако инфлацията продължи да остава над целевата стойност на BOJ от 2%, това няма да остави на регулатора друг избор, освен да започне да повишава лихвените проценти.

През януари ръстът на потребителските цени в Япония беше най-бързият за последните 40 години. Въпреки това през февруари и март инфлацията забави значително.

Мнозинството експерти смятат, че неравномерната динамика на ИПЦ ще стане по-важен аргумент за BOJ, отколкото априлският скок на инфлацията. Затова в момента няма особен смисъл да се надяваме, че вече през юни регулаторът ще обяви за промени.

Вероятно, японските политици ще продължат да наблюдават данните, за да разберат окончателно в коя посока се движи инфлацията. Очакващата позиция на BOJ не е най-благоприятният сценарий за йената.

- Понеже главата на Банка на Япония заявява за по-терпелив подход, рисковете за JPY се увеличават. Ако централната банка запази политиката си, въпреки увеличените темпове на инфлацията, ние смятаме, че курсът на долара към йената може да се повиши до 140 към края на второто тримесечие, отбеляза анализаторът от BNY Mellon, Анинда Митра.

Какво да очакваме от преговорите за дълга на САЩ?

Миналата седмица лидерите на американския Конгрес не успяха да постигнат единно мнение по въпроса за повишаване на тавана на държавния дълг на САЩ.

Участниците на пазара се опасяват, че настоящото противостояние между демократите и републиканците може да доведе до дефолт, което ще усили натоварването върху икономиката на САЩ, която вече е на прага на рецесия след продължителен цикъл на затегнатост в страната.

В такива условия Федералният резервен банк на САЩ трудно ще може да продължи борбата с инфлацията чрез високи лихвени проценти и по-скоро ще бъде принуден да премине към омекотяване.

Затова липсата на добри новини по време на преговорите между демократите и републиканците оказва силно натиск върху долара, а положителният изход от това дело, от друга страна, може да върне USD към растеж.

Днес трейдърите ще следят внимателно следващата среща на представителите на Конгреса. Има шансове компромисът да бъде намерен, ако се вземат предвид доста оптимистичните заглавия на американските медии.

В момента над 70% от отговорниците, които участваха в скорошно проучване на The BofA, очакват, че републиканците и демократите ще се споразумеят до така наречената дата Х, когато правителството ще изчерпа всички възможности да плаща сметките.

- Историята подсказва, че законодателите ще доведат работата до края. След като споразумението бъде постигнато, фокусът на инвеститорите бързо ще се превърне към икономическите данни и решението на FOMC, което трябва да доведе до по-скромен ръст на долара, - сподели мнението си стратегът на Commonwealth Bank of Australia Карол Конг.

Заключение

Както виждаме, основната опасност за долара в момента е запазващата се криза на държавния дълг, която може значително да ослаби ястребините настроения на пазара. В случай, че проблемът с повишаването на тавана на държавния дълг бъде решен в близко бъдеще, доларът може да възобнови своя ръст.

Също така за двойката USD/JPY има риск от понижение поради засилващите се спекулации относно възможен монетарен обрат на японската централна банка. Въпреки това, ако на своето юнийско заседание BOJ отново потвърди своето привърженост към гълъбовата си политика, мажорът досъщо бързо ще възстанови всички потенциални загуби.