Letzte Woche geriet das Währungspaar Dollar-Yen in einen perfekten Sturm. Unter dem Druck mehrerer negativer Faktoren beendete der Major sein mehrere Tage andauerndes Rallye. Kann das Angebot in naher Zukunft wieder steigen? Und hat es Chancen auf eine aufsteigende Dynamik in einer entfernteren Perspektive?

3 Hindernisse für USD/JPY

Am vergangenen Freitag unterbrach das Währungspaar Dollar-Yen seine 6-tägige Siegesserie und fiel von seinem 6-Monats-Hoch zurück, das zuvor erreicht worden war.

Zu Beginn der neuen Arbeitswoche setzt das Angebot seinen Rückgang fort. Zum Zeitpunkt der Erstellung des Artikels wurde der Major im Bereich von 137,6 gehandelt, was 0,2% unter dem letzten Schlusskurs liegt.

Der Druck auf das Währungspaar USD/JPY wird derzeit von drei Schlüsselfaktoren ausgeübt:

1. Die Taubenrede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell;

2. Der überraschend hohe Anstieg der Inflation in Japan im April;

3. Die wachsende Spannung um die Verhandlungen zur Erhöhung der US-Staatsschuldenobergrenze.

Was hat Powell gesagt?

Letzte Woche haben mehrere Mitglieder der Federal Reserve sehr harte Aussagen zur weiteren geldpolitischen Ausrichtung der Zentralbank gemacht.

Einige Politiker versprachen, die Zinssätze in Zukunft weiter zu erhöhen, da der Preisanstieg in den USA Stabilität zeigt. Andere drückten ihre Bereitschaft aus, die Zinssätze mindestens bis zum Ende des Jahres hoch zu halten, wenn der Inflationsdruck anhält.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die allgemeine Stimmung der amerikanischen Beamten nach wie vor falkenhaft ist.

Auf diesem Hintergrund erwarteten viele Marktteilnehmer, dass die Freitagsrede des Vorsitzenden der Federal Reserve auf der Zentralbankkonferenz in Washington in ähnlicher Weise gehalten würde.

Allerdings überraschte der Leiter der Behörde die Dollar-Bullen mit einer unerwarteten Tauben-Rhetorik. Er schloss eine Pause im Juni nicht aus, wie seine Kollegen. Stattdessen erklärte J. Powell, dass die Federal Reserve noch immer die Angemessenheit einer weiteren Verschärfung prüfe.

– Angesichts dessen, wie weit wir bei der Erhöhung der Zinssätze vorangekommen sind, können wir uns jetzt die eingehenden Daten ansehen und die möglichen Perspektiven der Geldpolitik bewerten, – betonte er.

Der zögerliche Ton des Fed-Chefs und seine Besorgnis über die weitere Entwicklung des Bankensektors des Landes schwächten die Falkenstimmung auf dem Markt.

Die Futures-Händler senkten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juni auf 9%, obwohl sie vor ein paar Tagen noch bei über 30% lag.

Die Zunahme der Spekulationen über eine bevorstehende Pause im aktuellen Zinserhöhungszyklus der Fed hat dem Dollar Gegenwind gegeben. Am Freitag fiel das Paar USD/JPY um mehr als 50 Punkte.

Jedoch sehen einige Analysten nach wie vor Potenzial für einen Anstieg des Greenbacks gegenüber dem Yen mittelfristig, da J. Powell während seiner Rede kein Wort über eine mögliche Reduzierung des aktuellen Zinssatzbereichs verlor.

Die Aufrechterhaltung der monetären Divergenz zwischen Amerika und Japan ist eine schlechte Nachricht für den Yen. Wenn die Fed die Zinssätze nicht senkt und die Bank of Japan ihre ultralockere Politik fortsetzt, sollte dies das Paar USD/JPY unterstützen.

Nach Prognosen der Bank of America wird die erste Runde der Zinssenkungen in den USA im ersten Quartal 2024 stattfinden. Bis dahin wird der Dollar gegenüber dem Yen stark bleiben und bis Ende 2023 auf 140 steigen können.

Wie kritisch ist die Inflationssituation in Japan?

Am Freitag wurde der nationale Verbraucherpreisindex Japans für April veröffentlicht, der für viele schockierend war.

Der Bericht zeigte, dass die Gesamtjahresinflation im letzten Monat um 3,5% gestiegen ist. Dies ist weit über den vorläufigen Schätzungen (2,5%) und höher als der vorherige Wert (3,2%).

Überraschenderweise zeigte auch der Kernverbraucherpreisindex einen scharfen Anstieg. Im April stieg der Index, der die Preisentwicklung von Lebensmitteln und Energie nicht berücksichtigt, von 3,8% auf 4,1%, obwohl Ökonomen einen Anstieg auf 3,4% prognostiziert hatten.

Die Beschleunigung des Inflationsdrucks in Japan hat die Diskussionen über eine mögliche geldpolitische Wende der BOJ wieder auf den Markt gebracht. Einige Analysten prognostizieren, dass die Spekulationen zu diesem Thema bis zur nächsten Sitzung des Regulators noch weiter zunehmen könnten, was die Stärkung des Yen gegenüber dem Dollar begünstigen würde.

Das nächste Treffen der Bank of Japan zur Geld- und Kreditpolitik ist für Juni geplant. Wenn der Regulator zu diesem Zeitpunkt anhand der aktuellen Daten eine stabile Inflation feststellt und eine mögliche Normalisierung seines monetären Kurses signalisiert, wird dies den Beginn einer JPY-Rallye markieren.

Zuvor hatten japanische Politiker mehrfach erklärt, dass eine stabil hohe Inflationsrate die Hauptbedingung für den Übergang der Zentralbank zu einer restriktiveren Politik ist. Wenn die Inflation über dem BOJ-Ziel von 2% lange Zeit anhält, wird der Regulator keine andere Wahl haben, als die Zinssätze zu erhöhen.

Im Januar stiegen die Verbraucherpreise in Japan so schnell wie seit 40 Jahren nicht mehr. Im Februar und März verlangsamte sich die Inflation jedoch deutlich.

Die meisten Experten sind der Ansicht, dass die ungleichmäßige Dynamik des Verbraucherpreisindex ein wichtigeres Argument für die BOJ sein wird als der Anstieg der Inflation im April. Daher macht es derzeit keinen Sinn, darauf zu hoffen, dass der Regulator bereits im Juni Änderungen ankündigen wird.

Es ist wahrscheinlich, dass japanische Politiker weiterhin die Daten beobachten werden, um endgültig zu verstehen, in welche Richtung die Inflation geht. Die abwartende Haltung der BOJ ist kein günstiges Szenario für den Yen.

- Da der Chef der Bank of Japan einen geduldigeren Ansatz ankündigt, steigen die Risiken für JPY. Wenn die Zentralbank ihre Politik beibehält, trotz der erhöhten Inflationsraten, glauben wir, dass der USD/JPY-Kurs bis zum Ende des zweiten Quartals auf 140 steigen könnte, sagte die Analystin von BNY Mellon, Aninda Mitra.

Was ist von den Verhandlungen über die US-Staatsverschuldung zu erwarten?

In der vergangenen Woche konnten die Führer des US-Kongresses keine Einigung über die Erhöhung der Obergrenze der US-Staatsverschuldung erzielen.

Marktteilnehmer befürchten, dass die derzeitige Konfrontation zwischen Demokraten und Republikanern zu einem Zahlungsausfall führen könnte, was die Belastung für die US-Wirtschaft erhöhen würde, die bereits an der Schwelle zu einer Rezession steht, nachdem sie einen langen Zeitraum der Verschärfung durchlaufen hat.

In solchen Bedingungen wird die Fed wahrscheinlich nicht in der Lage sein, den Kampf gegen Inflation durch hohe Zinssätze fortzusetzen und wird wahrscheinlich gezwungen sein, zu einer Lockerung überzugehen.

Deshalb übt das Fehlen guter Nachrichten über die Verhandlungen zwischen Demokraten und Republikanern einen starken Druck auf den Dollar aus, während ein positiver Ausgang in dieser Angelegenheit den USD im Gegenteil wieder zum Wachstum bringen kann.

Heute werden Händler das nächste Treffen der Kongressvertreter aufmerksam verfolgen. Es gibt Chancen, dass ein Kompromiss gefunden wird, wenn man die ziemlich optimistischen Schlagzeilen der amerikanischen Medien berücksichtigt.

Derzeit erwarten mehr als 70% der Befragten einer kürzlich durchgeführten Umfrage von The BofA, dass Republikaner und Demokraten sich bis zum sogenannten X-Datum einigen werden, wenn die Regierung alle Möglichkeiten zur Zahlung von Rechnungen erschöpft hat.

- Die Geschichte zeigt, dass die Gesetzgeber die Sache zu Ende bringen werden. Sobald eine Einigung erzielt ist, wird sich der Fokus der Investoren schnell wieder auf wirtschaftliche Daten und die Entscheidung des FOMC konzentrieren, was zu einem weiteren bescheidenen Anstieg des Dollars führen sollte, - sagte Carol Kong, Stratege der Commonwealth Bank of Australia.

Schlussfolgerungen

Wie wir sehen, stellt der anhaltende Schuldenkrisen die größte Gefahr für den Dollar dar, da er die Falkenstimmung des Marktes erheblich schwächen kann. Wenn das Problem der Erhöhung der Schuldenobergrenze in naher Zukunft gelöst wird, kann der Dollar seinen Aufwärtstrend wieder aufnehmen.

Es besteht auch das Risiko eines Rückgangs des Währungspaares USD/JPY aufgrund der verstärkten Spekulationen über eine mögliche geldpolitische Wende der Bank of Japan. Wenn die BOJ jedoch auf ihrer Sitzung im Juni erneut ihre Verpflichtung zum Taubenkurs bestätigt, wird der Major alle potenziellen Verluste ziemlich schnell wieder aufholen.