Pada akhir minggu lalu, USD/JPY menemukan dirinya berada di tengah badai yang sempurna. Di bawah tekanan beberapa faktor negatif, mata uang utama menghentikan reli multi-harinya. Bisakah kutipan bangkit kembali dalam waktu dekat? Dan apakah itu memiliki potensi kenaikan jangka panjang?

3 hambatan untuk USD/JPY

Saat ini ada tiga faktor utama yang menekan pasangan ini:

1. Pernyataan Dovish oleh Ketua Federal Reserve Jerome Powell.
2. Tak terduga inflasi tinggi di Jepang pada bulan April.
3. Meningkatnya ketegangan seputar pembicaraan plafon utang AS.

Apa yang Powell katakan?

Pekan lalu, beberapa pejabat Federal Reserve membuat pernyataan yang sangat hawkish mengenai arah kebijakan moneter bank sentral di masa depan.

Beberapa pembuat kebijakan berjanji untuk terus menaikkan suku bunga di masa depan, mengutip inflasi yang terus-menerus di AS. Lainnya menyatakan kesiapan untuk mempertahankan suku bunga tinggi setidaknya sampai akhir tahun jika tekanan inflasi tetap kuat.

Dilihat dari komentar ini, sentimen keseluruhan di kalangan pejabat Amerika tetap hawkish.

Terhadap latar belakang ini, banyak pelaku pasar mengharapkan pidato ketua Federal Reserve pada konferensi bank sentral di Washington pada hari Jumat mengikuti nada yang sama.

Namun, Jerome Powell menyampaikan pernyataan dovish yang tak terduga, penguatan dolar yang mengejutkan. Dia tidak mengesampingkan kemungkinan jeda pada bulan Juni, tidak seperti rekan-rekannya. Sebaliknya, Powell menyatakan bahwa Federal Reserve masih mempertimbangkan apakah pengetatan lebih lanjut akan sesuai.

"Setelah sampai sejauh ini, kami mampu melihat data dan prospek yang berkembang dan membuat penilaian yang cermat," katanya.

Nada ragu-ragu dari ketua Fed dan kekhawatirannya tentang masa depan sektor perbankan AS melemahkan sentimen hawkish di pasar.

Pedagang berjangka sekarang menilai probabilitas 9% dari kenaikan suku bunga pada bulan Juni, turun dari lebih dari 30% hanya beberapa hari yang lalu.

Meningkatnya spekulasi tentang jeda yang akan datang dalam siklus pengetatan Federal Reserve saat ini bertindak sebagai angin sakal untuk dolar. Pada hari Jumat, pasangan USD/JPY turun lebih dari 50 pip.

Namun, beberapa analis masih melihat potensi greenback naik terhadap yen dalam jangka menengah, karena Powell tidak menyebutkan kemungkinan memotong kisaran suku bunga saat ini selama pidatonya.

Melanjutkan divergensi moneter antara Amerika dan Jepang adalah berita buruk bagi yen. Jika Federal Reserve tidak bergerak menuju penurunan suku bunga sementara Bank of Japan melanjutkan kebijakan ultra-longgarnya, itu akan mendukung pasangan USD/JPY.

Menurut prakiraan dari Bank of America, putaran pertama penurunan suku bunga di AS akan terjadi pada kuartal pertama tahun 2024. Hingga saat itu, dolar AS diperkirakan akan tetap kuat terhadap yen dan dapat naik ke level 140 pada akhir tahun 2023.

Seberapa kritis situasi inflasi di Jepang?

Pada hari Jumat, Indeks Harga Konsumen Jepang untuk bulan April dirilis, yang mengejutkan banyak orang.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa inflasi tahunan secara keseluruhan melonjak menjadi 3,5% bulan lalu, jauh lebih tinggi dari perkiraan awal (2,5%) dan di atas angka sebelumnya (3,2%).

Core CPI juga secara mengejutkan meningkat. Pada bulan April, indikator yang tidak termasuk harga pangan dan energi naik sebesar 4,1% dibandingkan dengan 3,8% pada bulan sebelumnya, melampaui perkiraan para ekonom. Diperkirakan naik 3,4%.

Akselerasi tekanan inflasi di Jepang kembali memunculkan wacana kemungkinan kebijakan U-turn oleh Bank of Japan (BOJ). Beberapa analis memperkirakan bahwa menjelang pertemuan regulator berikutnya, spekulasi tentang topik ini dapat semakin meningkat, yang akan memperkuat yen Jepang terhadap dolar AS.

Pertemuan kebijakan moneter BOJ berikutnya akan diadakan pada bulan Juni. Jika pada saat itu, setelah menganalisis data saat ini, regulator mengakui sifat inflasi yang persisten dan memberi sinyal potensi normalisasi sikap moneternya, ini akan menandai dimulainya reli JPY.

Perlu dicatat bahwa pembuat kebijakan Jepang telah berulang kali menyatakan bahwa inflasi tinggi yang stabil diperlukan agar bank sentral beralih ke sikap hawkish. Jika inflasi bertahan di atas target BOJ sebesar 2%, regulator tidak punya pilihan selain mulai menaikkan suku bunga.

Pada bulan Januari, pertumbuhan harga konsumen di Jepang naik dengan laju tercepat dalam 40 tahun terakhir. Namun, pada bulan Februari dan Maret, inflasi terasa melambat.

Sebagian besar ahli percaya bahwa lintasan CPI yang tidak merata akan menjadi argumen yang lebih penting bagi BOJ daripada lonjakan inflasi bulan April. Oleh karena itu, tidak ada gunanya mengharapkan perubahan kebijakan seperti itu di bulan Juni.

Pembuat kebijakan Jepang kemungkinan akan terus memantau data untuk memahami sepenuhnya arah pergerakan inflasi. Sikap hati-hati BOJ bukanlah skenario yang paling menguntungkan bagi yen.

"Dengan gubernur BOJ mengisyaratkan pendekatan yang lebih sabar untuk men-tweak ambang batas YCC, risiko bertumpuk terhadap yen. Kami pikir dolar-yen bisa naik ke 140 pada akhir kuartal kedua jika bank sentral bertahan meski gaji naik dan naik. tingkat inflasi," kata analis BNY Mellon, Aninda Mitra.

Apa yang diharapkan dari negosiasi plafon utang AS?

Pekan lalu, para pemimpin Kongres AS gagal mencapai konsensus untuk menaikkan plafon utang AS. Pelaku pasar khawatir bahwa kebuntuan yang sedang berlangsung antara Demokrat dan Republik dapat menyebabkan gagal bayar. Ini akan menambah tekanan lebih lanjut pada ekonomi AS, yang sudah tertatih-tatih di ambang resesi setelah siklus pengetatan moneter yang berkepanjangan.

Dalam keadaan seperti itu, Federal Reserve tidak mungkin terus melawan inflasi dengan menggunakan suku bunga tinggi dan lebih cenderung dipaksa untuk melonggarkan kebijakannya.

Itulah mengapa kurangnya berita positif tentang negosiasi antara Demokrat dan Republik sangat membebani dolar AS. Sebaliknya, penyelesaian krisis yang berhasil dapat menghasilkan reli USD.

Hari ini, trader akan memantau dengan cermat pertemuan perwakilan Kongres lainnya. Ada kemungkinan kompromi tercapai, terutama mengingat berita utama yang agak optimis di media AS.

Saat ini, lebih dari 70% responden dalam survei baru-baru ini oleh Bank of America mengharapkan Partai Republik dan Demokrat mencapai kesepakatan sebelum apa yang disebut tanggal-X, ketika pemerintah akan menghabiskan semua opsi untuk membayar tagihannya.

"Meskipun berita utama menggembirakan, sejarah menunjukkan anggota parlemen akan mengambil semuanya, yang akan menambah volatilitas pasar," kata Carol Kong, ahli strategi di Commonwealth Bank of Australia di Sydney. "Jika, dan sekali, kesepakatan tercapai, fokus akan segera beralih kembali ke data ekonomi dan FOMC, yang menurut saya akan mengarah pada kenaikan dolar lebih lanjut."
Kesimpulan

Ancaman utama terhadap dolar AS saat ini adalah krisis utang yang sedang berlangsung, yang secara signifikan dapat melemahkan sentimen hawkish pasar. Jika masalah pagu utang diselesaikan dalam waktu dekat, dolar dapat melanjutkan pertumbuhannya.

USD/JPY juga bisa turun di tengah meningkatnya spekulasi tentang kemungkinan perputaran moneter oleh Bank of Japan (BOJ). Namun, jika BOJ menegaskan kembali komitmennya pada sikap dovish pada pertemuan bulan Juni, dolar AS dapat dengan cepat memulihkan potensi kerugiannya.