Ekonomické ukazatele v USA začínají naznačovat možné zpomalení růstu, a to v době, kdy na trh doléhají nová dovozní cla zavedená administrativou Donalda Trumpa.
Přestože zatím není jisté, zda americká ekonomika opravdu vstoupí do recese, stále více ekonomů varuje, že riziko poklesu není zanedbatelné. V centru pozornosti přitom není jen hrubý domácí produkt, ale i měkká a tvrdá data ze spotřebitelského a firemního sektoru.
Podle Karen Dynanové, profesorky ekonomie na Harvardu, má americká ekonomika přibližně 40% pravděpodobnost recese během příštích 12 měsíců. I když podle ní není nevyhnutelné, že USA zažijí plnohodnotný hospodářský pokles, zpomalení růstu je téměř jisté. Ve své čtvrtletní prognóze odhaduje, že ekonomika může zažít alespoň jedno čtvrtletí záporného růstu, i když to nutně neznamená plnohodnotnou recesi.
Dvě čtvrtletí poklesu HDP v řadě jsou sice často brána jako technická definice recese, avšak odborníci hledí i na další ukazatele aktivity, například zaměstnanost, spotřebitelské výdaje nebo podnikové investice.
Klíčovým faktorem zpomalování je celní politika Trumpovy administrativy. Americké firmy i spotřebitelé začínají pociťovat dopady rozsáhlých cel na dovoz. Podle Ryana Sweeta z Oxford Economics se ekonomika ocitla pod tlakem hned z několika směrů: cla snižují kupní sílu domácností, firmy čelí problémům se zásobováním, finanční trhy vykazují známky nervozity a panuje všeobecná nejistota ohledně dalšího vývoje.
Sweet upozorňuje, že ekonomika by mohla procházet tzv. technickou recesí, kdy růst jen krátkodobě klesne, aniž by došlo k plošnému zhroucení ekonomické aktivity. Jeho predikce zahrnuje scénář s poklesem v prvním čtvrtletí, následovaným mírným oživením, a poté dalším slabším obdobím.
Podle aktuálních odhadů ukazatele GDPNow Federální rezervní banky v Atlantě se očekává, že HDP v prvním čtvrtletí poklesne o 0,1 %, což je sice jen mírný pokles, ale přesto varovný signál.
Ekonomové se v tomto napjatém období soustředí na různé indikátory. Sweet doporučuje sledovat především objednávky kapitálového zboží, protože firmy mají tendenci jako první omezit investice, pokud očekávají horší vývoj. Když podniky přestanou utrácet za zařízení a začnou krátit pracovní dobu, často následuje propouštění – což zasáhne spotřebitele a omezí jejich výdaje.
Spotřebitelská důvěra se podle něj dá dobře měřit například prodejem automobilů nebo objemem cestování skrze letištní kontroly TSA. Důležitým signálem by mohlo být také snížení výdajů na služby, což by znamenalo, že domácnosti omezují i základní spotřebu.
David Seif z Nomury varuje, že obchodní válka může způsobit nerovnoměrně rozloženou recesi, kterou jsme v USA nezažili od 30. let 20. století. Tento typ recese by se projevil nedostatkem některého zboží, a to kvůli vysokým clům a omezené dostupnosti dovozů.
Seif doporučuje sledovat zejména údaje o propouštění – pokud dojde k plošnému poklesu zaměstnanosti, bude to podle něj jasný signál, že se ekonomika skutečně dostala do recese. A i kdyby se nezaměstnanost formálně nezvýšila, domácnosti s nízkými příjmy mohou i tak zažívat reálný pokles životní úrovně v důsledku zdražování a slabé kupní síly.
Snad nejvýraznějším a nejpřímějším ukazatelem možného ekonomického útlumu je vývoj celních sazeb. Podle výpočtů think-tanku Budget Lab při Yaleově univerzitě dosahuje efektivní celní sazba v USA 27 %, což je nejvíce od roku 1903. Takto vysoká cla výrazně zdražují zahraniční zboží a narušují mezinárodní obchodní řetězce, včetně těch nejdůležitějších pro technologický sektor.
Ryan Sweet varuje, že pokud se cla ještě zvýší, ekonomika může „v podstatě zamrznout“. Růst výdajů, investic i zaměstnanosti by se mohl zastavit, což by s vysokou pravděpodobností vedlo ke skutečné recesi.
Ačkoli zatím není nic definitivní, stále více ekonomických signálů ukazuje, že americká ekonomika čelí zpomalování, a pokud bude obchodní politika pokračovat v současném kurzu, může se velmi snadno dostat do hlubší a dlouhodobější krize s globálními dopady.
Публикуването на индекса на производствените цени (PPI) в САЩ за юли се оказа като студен душ за биковете на EUR/USD. Индексът се покачи с 0.9% месечно - най-бързото темпо от юни 2022 г. насам. Цените на услугите се увеличиха с 1.1%, скок, какъвто не е наблюдаван от март 2022 г. Докладът показва, че компаниите коригират цените, за да компенсират по-високите разходи, които са свързани с тарифите на Белия дом. Шансовете за намаление на федералните фондови лихви през септември спаднаха от 99% на 92%, което възроди американския долар.
Заедно с данните за потребителските цени, данните за производствените цени се използват за оценка на индекса на личните потребителски разходи (PCE) - предпочитаният измерител на инфлацията на Федералния резерв. Преди публикуването на PPI, фючърсният пазар очакваше Федералният резерв да предприеме три мерки за парично облекчение до края на годината, което оказваше натиск върху американския долар спрямо основни глобални валути - например спрямо паунда, тъй като в Обединеното кралство не се очакват намаления на лихви през 2025 г.
Юлското нарастване на производствените цени в САЩ събуди съмнения дали Фед ще смекчи паричната политика на всяка от трите оставащи срещи на FOMC през 2025 г. Това позволи на мечките на EUR/USD да преминат в контраатака.
Освен това, Скот Бесент заяви, че не е давал никакви препоръки на Фед относно какво трябва да направи. Той просто отбеляза, че икономическите модели предполагат, че федералният фондов процент трябва да бъде с 150–175 базисни точки по-нисък от настоящото му ниво. Но пазарите приеха това като призив за действие. Всъщност, ръководителят на Министерството на финансите не трябва да коментира по такива въпроси, тъй като инвеститорите може да възприемат това като форма на натиск върху централната банка.
Спадът в молбите за безработица също подкрепи щатския долар. Въпреки че текущите молби остават на високи нива, е възможно пазарът на труда в САЩ да не е толкова слаб, колкото докладите за новосъздадените работни места за периода май–юли предполагаха. Ако това е така, ястребите от FOMC могат да убедят Комитета за отворен пазар да запази федералния фондов процент на 4.5% през септември.
Според мен е прибързано да се правят заключения на базата на един единствен доклад за производствената цена. Пазарът беше уверен, че Фед ще възобнови своя цикъл на монетарно облекчаване и сега е малко разочарован. Но това не означава, че намаляването на лихвата през септември е изключено. Възможно е "биковете" на EUR/USD скоро да възстановят своите позиции, въпреки че нарастващите съмнения са станали сериозна пречка за възстановяване на възходящия тренд на основната валутна двойка.
Технически, на дневната графика, EUR/USD тества ключова подкрепа под формата на справедлива стойност на ниво 1,165. Ако това ниво бъде пробито, рискът от спад към долната граница на търговския диапазон от 1,154–1,174 ще се увеличи. Обратно, отскокът би позволил добавяне на дълги позиции в очакване на възстановяване на двойката и тест на съпротивлението при 1,170.
БЪРЗИ ЛИНКОВЕ
Свържете се с нас 
