Ekonomické ukazatele v USA začínají naznačovat možné zpomalení růstu, a to v době, kdy na trh doléhají nová dovozní cla zavedená administrativou Donalda Trumpa.
Přestože zatím není jisté, zda americká ekonomika opravdu vstoupí do recese, stále více ekonomů varuje, že riziko poklesu není zanedbatelné. V centru pozornosti přitom není jen hrubý domácí produkt, ale i měkká a tvrdá data ze spotřebitelského a firemního sektoru.
Podle Karen Dynanové, profesorky ekonomie na Harvardu, má americká ekonomika přibližně 40% pravděpodobnost recese během příštích 12 měsíců. I když podle ní není nevyhnutelné, že USA zažijí plnohodnotný hospodářský pokles, zpomalení růstu je téměř jisté. Ve své čtvrtletní prognóze odhaduje, že ekonomika může zažít alespoň jedno čtvrtletí záporného růstu, i když to nutně neznamená plnohodnotnou recesi.
Dvě čtvrtletí poklesu HDP v řadě jsou sice často brána jako technická definice recese, avšak odborníci hledí i na další ukazatele aktivity, například zaměstnanost, spotřebitelské výdaje nebo podnikové investice.
Klíčovým faktorem zpomalování je celní politika Trumpovy administrativy. Americké firmy i spotřebitelé začínají pociťovat dopady rozsáhlých cel na dovoz. Podle Ryana Sweeta z Oxford Economics se ekonomika ocitla pod tlakem hned z několika směrů: cla snižují kupní sílu domácností, firmy čelí problémům se zásobováním, finanční trhy vykazují známky nervozity a panuje všeobecná nejistota ohledně dalšího vývoje.
Sweet upozorňuje, že ekonomika by mohla procházet tzv. technickou recesí, kdy růst jen krátkodobě klesne, aniž by došlo k plošnému zhroucení ekonomické aktivity. Jeho predikce zahrnuje scénář s poklesem v prvním čtvrtletí, následovaným mírným oživením, a poté dalším slabším obdobím.
Podle aktuálních odhadů ukazatele GDPNow Federální rezervní banky v Atlantě se očekává, že HDP v prvním čtvrtletí poklesne o 0,1 %, což je sice jen mírný pokles, ale přesto varovný signál.
Ekonomové se v tomto napjatém období soustředí na různé indikátory. Sweet doporučuje sledovat především objednávky kapitálového zboží, protože firmy mají tendenci jako první omezit investice, pokud očekávají horší vývoj. Když podniky přestanou utrácet za zařízení a začnou krátit pracovní dobu, často následuje propouštění – což zasáhne spotřebitele a omezí jejich výdaje.
Spotřebitelská důvěra se podle něj dá dobře měřit například prodejem automobilů nebo objemem cestování skrze letištní kontroly TSA. Důležitým signálem by mohlo být také snížení výdajů na služby, což by znamenalo, že domácnosti omezují i základní spotřebu.
David Seif z Nomury varuje, že obchodní válka může způsobit nerovnoměrně rozloženou recesi, kterou jsme v USA nezažili od 30. let 20. století. Tento typ recese by se projevil nedostatkem některého zboží, a to kvůli vysokým clům a omezené dostupnosti dovozů.
Seif doporučuje sledovat zejména údaje o propouštění – pokud dojde k plošnému poklesu zaměstnanosti, bude to podle něj jasný signál, že se ekonomika skutečně dostala do recese. A i kdyby se nezaměstnanost formálně nezvýšila, domácnosti s nízkými příjmy mohou i tak zažívat reálný pokles životní úrovně v důsledku zdražování a slabé kupní síly.
Snad nejvýraznějším a nejpřímějším ukazatelem možného ekonomického útlumu je vývoj celních sazeb. Podle výpočtů think-tanku Budget Lab při Yaleově univerzitě dosahuje efektivní celní sazba v USA 27 %, což je nejvíce od roku 1903. Takto vysoká cla výrazně zdražují zahraniční zboží a narušují mezinárodní obchodní řetězce, včetně těch nejdůležitějších pro technologický sektor.
Ryan Sweet varuje, že pokud se cla ještě zvýší, ekonomika může „v podstatě zamrznout“. Růst výdajů, investic i zaměstnanosti by se mohl zastavit, což by s vysokou pravděpodobností vedlo ke skutečné recesi.
Ačkoli zatím není nic definitivní, stále více ekonomických signálů ukazuje, že americká ekonomika čelí zpomalování, a pokud bude obchodní politika pokračovat v současném kurzu, může se velmi snadno dostat do hlubší a dlouhodobější krize s globálními dopady.
Penerbitan Indeks Harga Pengeluar (PPI) A.S. untuk bulan Julai menjadi kejutan dingin untuk kenaikan harga EUR/USD. Indeks meningkat sebanyak 0.9% secara bulanan - kadar terpantas sejak Jun 2022. Harga perkhidmatan melonjak sebanyak 1.1%, lonjakan yang tidak dilihat sejak Mac 2022. Laporan ini menunjukkan bahawa syarikat-syarikat menyesuaikan harga untuk menampung kos yang lebih tinggi yang dikaitkan dengan tarif Rumah Putih. Kemungkinan pengurangan kadar dana persekutuan pada bulan September jatuh dari 99% kepada 92%, menghidupkan kembali dolar A.S.
Data harga pengeluar, bersama-sama dengan data harga pengguna, digunakan untuk mengukur indeks Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) - ukuran inflasi yang lebih disukai oleh Rizab Persekutuan. Sebelum penerbitan PPI, pasaran hadapan menjangkakan Fed akan melakukan tiga langkah pelonggaran monetari menjelang akhir tahun, yang memberi tekanan kepada dolar A.S. berbanding mata wang utama global - misalnya, berbanding pound, kerana tiada pemotongan kadar dijangka di UK pada tahun 2025.
Kenaikan mendadak dalam harga pengeluar di A.S. pada bulan Julai telah menimbulkan keraguan bahawa Fed akan melonggarkan dasar monetari pada setiap tiga mesyuarat FOMC yang tinggal pada tahun 2025. Ini membolehkan penurunan harga EUR/USD melancarkan serangan balas.
Tambahan pula, Scott Bessent menyatakan bahawa beliau tidak memberikan sebarang cadangan kepada Fed mengenai tindakan yang sepatutnya diambil. Beliau hanya menyebut bahawa model ekonomi mencadangkan kadar dana persekutuan harus 150-175 mata asas lebih rendah daripada yang ada sekarang. Bagaimanapun, pasaran mengambil ini sebagai satu dorongan untuk bertindak. Sebenarnya, ketua Perbendaharaan sepatutnya tidak mengulas mengenai perkara tersebut, kerana pelabur boleh menafsirnya sebagai satu bentuk tekanan terhadap bank pusat.
Pengurangan dalam tuntutan pengangguran juga menyokong dolar A.S. Walaupun tuntutan berterusan kekal tinggi, adalah mungkin bahawa pasaran buruh A.S. tidaklah selemah yang dilaporkan dalam Laporan Gaji Bukan Perladangan dari Mei hingga Julai. Jika ya, pihak hawkish FOMC mungkin dapat mempengaruhi Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan untuk mengekalkan kadar dana persekutuan pada 4.5% pada bulan September.
Pada pendapat saya, adalah terlalu awal untuk membuat kesimpulan berdasarkan satu laporan harga pengeluar sahaja. Pasaran sebelum ini yakin bahawa Fed akan meneruskan kitaran pelonggaran monetarinya dan kini sedikit kecewa. Namun, itu tidak bermakna penurunan kadar faedah pada bulan September tidak akan berlaku. Kemungkinan besar bullish EUR/USD akan pulih tidak lama lagi, walaupun keraguan yang semakin meningkat telah menjadi halangan serius untuk memulihkan arah aliran menaik dalam pasangan mata wang utama ini.
Dari segi teknikal, pada carta harian, EUR/USD sedang menguji sokongan utama dalam bentuk nilai saksama pada 1.165. Jika tahap ini ditembusi, risiko penurunan ke arah sempadan bawah julat dagangan 1.154–1.174 akan meningkat. Sebaliknya, pemantulan akan membolehkan penambahan kedudukan beli dengan jangkaan pasangan ini akan kembali mencabar rintangan pada 1.170.
PAUTAN SEGERA
Hubungi Kami 
