Německá automobilka Volkswagen, největší výrobce aut v Evropě, oznámila výrazné zhoršení hospodářských výsledků za druhé čtvrtletí a revidovala dolů výhled na celý rok 2025. Na vině jsou především tvrdé dopady amerických dovozních cel, které firmu připravily o více než 1,3 miliardy eur, a také pokračující restrukturalizační kroky v rámci skupiny, které si vyžádaly dalších 700 milionů eur. Celkový zásah těchto jednorázových položek tak přesáhl dvě miliardy eur jen v první polovině roku.
Provozní zisk ve druhém čtvrtletí meziročně klesl o 29 % na 3,83 miliardy eur, což zaostalo i za očekáváním analytiků oslovených agenturou FactSet, kteří počítali se ziskem 3,94 miliardy eur. Tržby dosáhly 80,8 miliardy eur, což je rovněž pod očekáváním (82,2 miliardy eur). Automobilka navíc očekává, že celoroční provozní zisk se bude pohybovat mezi 4 až 5 % tržeb, což je citelně méně než původně předpokládaných 5,5 až 6,5 %.
Nejzásadnějším faktorem, který negativně ovlivnil výkonnost Volkswagenu, jsou nová dovozní cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem. Ta ve výši 25 %, respektive očekávaných 27,5 % ve druhé polovině roku, postihla evropské automobilky a zejména pak exportéry jako je právě Volkswagen. Společnost očekává, že cla zůstanou v platnosti i nadále, což představuje značnou míru nejistoty pro další období.
Trump navíc pohrozil, že pokud nedojde k dohodě s Evropskou unií, clo na dovoz automobilů z EU by mohlo být zvýšeno až na 30 % s platností od 1. srpna. Evropská komise proto podle informací zvažuje protiopatření a snahu dojednat kompromisní řešení, které by zmírnilo dopady na evropský průmysl.
Na druhé straně automobilka poukázala na pozitivní vývoj ve výrobě a prodeji elektromobilů. Podle finančního ředitele Arna Antlitze rostla poptávka zejména na domácím evropském trhu. V první polovině roku vzrostly objednávky na plně elektrická vozidla o výrazných 62 %, a i když tyto vozy zatím vykazují nižší marže než klasické modely se spalovacím motorem, Volkswagen sází na jejich strategický význam do budoucna.
Elektromobily nyní tvoří 11 % celkového objemu prodejů skupiny, přičemž v Evropě je tento podíl výrazně vyšší. Analytici navíc připisují růst částečně i slabším výsledkům konkurentů – například společnosti Tesla, která čelí poklesu prodejů v regionu. Díky tomu se Volkswagenu daří lépe udržet pozice na domácím trhu, zatímco exportní trhy zůstávají pod tlakem.
V prvním pololetí roku vzrostl prodej vozů skupiny Volkswagen o 19 % v Jižní Americe, o 2 % v západní Evropě a o 5 % ve střední a východní Evropě. Očekávaný pokles v Číně činil 3 %, přičemž největší propad firma zaznamenala v Severní Americe – o 16 %, a to právě kvůli zavedeným celním bariérám.
Volkswagen zároveň oznámil, že celoroční kapitálové investice v automobilové divizi se budou pohybovat mezi 12 až 13 % tržeb. To naznačuje, že i přes nepříznivé okolnosti hodlá firma pokračovat v restrukturalizaci a posilování své technologické základny.
Podle Rico Lumana, hlavního ekonoma pro dopravu a logistiku v nizozemské ING, je pozitivní, že skupina vykazuje silný růst elektromobilů na domácím trhu a stále si drží podíl na evropském trhu. Připomíná však, že vývoj exportu bude záviset na tom, jak se dále vyvine obchodní politika Spojených států.
Volkswagen se ocitá v bodě zlomu, kdy je stále více závislý na globálních tržních podmínkách a geopolitických rozhodnutích. Automobilka zdůrazňuje, že vysoká míra nejistoty spojená s obchodními vztahy USA-EU představuje zásadní riziko pro její plánování a výhledy.
Společnost bude v následujících měsících čelit nelehkému úkolu: vyvážit tlak na ziskové marže s pokračujícími investicemi do elektromobility a zároveň reagovat na rychle se měnící obchodní podmínky. Pokud se Evropské unii podaří vyjednat výhodnější podmínky nebo dokonce zvrátit plánované navýšení amerických cel, mohl by se tlak na evropské automobilky výrazně uvolnit.
就在昨天，不斷升高的利率還在打壓金價；而今天，黃金卻無視教科書式的市場邏輯，價格已經翻倍有餘。我們來看看，是誰成了這種貴金屬的新「主宰」，以及為什麼要讓多頭走勢延續下去，美元可能不得不讓步回落。
黃金已不再遵循過去那一套總體經濟學的劇本。幾年前還被視為「鐵律」的東西，如今正在我們眼前瓦解。黃金與關鍵市場驅動因素之間的關係正在發生根本性改變，而要讓這一波黃金多頭行情不至於中途熄火，美元大概率還得進一步走弱。但究竟是什麼打破了延續百年的市場機制？
「翹翹板」時代的終結
投資過去要簡單得多：黃金與實際利率（以及美元）就像翹翹板。一邊下，另一邊就上。當利率下降時，金價就會上漲。最鮮明的例子是：2019 年底利率幾乎為零，2020 年甚至跌入負值區間時，金價一度飆升了近 45%。
接著世界變了樣。轉折點出現在 2022 年，當時在 Russia–Ukraine 衝突之際，G7 國家凍結了 Russia 的外匯儲備。
這一史無前例的舉措不僅令全球市場震驚，也切斷了黃金與實際利率之間的基本聯繫。人們猛然意識到：如果你的儲備能被一紙政治決策瞬間抹去，那麼傳統金融工具就不再意味著安全。
新一代市場「大鯨魚」 取代過去緊盯聯準會政策的傳統投資人，如今登場的是新玩家——以追求主權自主為目標的新興市場央行。
就在本週，中國公布了三年來單月黃金儲備（8 月）最大的增幅。這股前所未見的需求，自 2022 年初以來，已經推動金價翻倍上漲。
而這一切發生的同時，10 年期美國公債的實質殖利率已經上升超過 300 個基點。照舊有教科書上的理論，黃金價格本應重挫，然而實際情況卻截然相反——我們正親眼見證市場真正的「典範轉移」。
美元成為瞄準對象 有一條舊規則依然有效：黃金與美元之間的反向關係依舊緊密。這也帶來新的觸發因素，可能進一步利多黃金。
龐大的 Japan Government Pension Investment Fund（GPIF）預料將展開大規模資產重新配置，而資金流入日圓只會強化這種動能。這一連串發展，正推動全球主要市場參與者加強投資組合多元化，並減少對美元的依賴。黃金自然就成為首選替代方案。
總而言之，貴金屬市場已經「變種」。如今推動市場的，不再只是枯燥的央行報告，而是地緣政治憂慮與主權基金的策略布局。黃金已經找到強勁的基本面支撐——但若要多頭行情持續下去，美元恐怕得先讓出一些空間。
联系我们 
