Německá automobilka Volkswagen, největší výrobce aut v Evropě, oznámila výrazné zhoršení hospodářských výsledků za druhé čtvrtletí a revidovala dolů výhled na celý rok 2025. Na vině jsou především tvrdé dopady amerických dovozních cel, které firmu připravily o více než 1,3 miliardy eur, a také pokračující restrukturalizační kroky v rámci skupiny, které si vyžádaly dalších 700 milionů eur. Celkový zásah těchto jednorázových položek tak přesáhl dvě miliardy eur jen v první polovině roku.
Provozní zisk ve druhém čtvrtletí meziročně klesl o 29 % na 3,83 miliardy eur, což zaostalo i za očekáváním analytiků oslovených agenturou FactSet, kteří počítali se ziskem 3,94 miliardy eur. Tržby dosáhly 80,8 miliardy eur, což je rovněž pod očekáváním (82,2 miliardy eur). Automobilka navíc očekává, že celoroční provozní zisk se bude pohybovat mezi 4 až 5 % tržeb, což je citelně méně než původně předpokládaných 5,5 až 6,5 %.
Nejzásadnějším faktorem, který negativně ovlivnil výkonnost Volkswagenu, jsou nová dovozní cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem. Ta ve výši 25 %, respektive očekávaných 27,5 % ve druhé polovině roku, postihla evropské automobilky a zejména pak exportéry jako je právě Volkswagen. Společnost očekává, že cla zůstanou v platnosti i nadále, což představuje značnou míru nejistoty pro další období.
Trump navíc pohrozil, že pokud nedojde k dohodě s Evropskou unií, clo na dovoz automobilů z EU by mohlo být zvýšeno až na 30 % s platností od 1. srpna. Evropská komise proto podle informací zvažuje protiopatření a snahu dojednat kompromisní řešení, které by zmírnilo dopady na evropský průmysl.
Na druhé straně automobilka poukázala na pozitivní vývoj ve výrobě a prodeji elektromobilů. Podle finančního ředitele Arna Antlitze rostla poptávka zejména na domácím evropském trhu. V první polovině roku vzrostly objednávky na plně elektrická vozidla o výrazných 62 %, a i když tyto vozy zatím vykazují nižší marže než klasické modely se spalovacím motorem, Volkswagen sází na jejich strategický význam do budoucna.
Elektromobily nyní tvoří 11 % celkového objemu prodejů skupiny, přičemž v Evropě je tento podíl výrazně vyšší. Analytici navíc připisují růst částečně i slabším výsledkům konkurentů – například společnosti Tesla, která čelí poklesu prodejů v regionu. Díky tomu se Volkswagenu daří lépe udržet pozice na domácím trhu, zatímco exportní trhy zůstávají pod tlakem.
V prvním pololetí roku vzrostl prodej vozů skupiny Volkswagen o 19 % v Jižní Americe, o 2 % v západní Evropě a o 5 % ve střední a východní Evropě. Očekávaný pokles v Číně činil 3 %, přičemž největší propad firma zaznamenala v Severní Americe – o 16 %, a to právě kvůli zavedeným celním bariérám.
Volkswagen zároveň oznámil, že celoroční kapitálové investice v automobilové divizi se budou pohybovat mezi 12 až 13 % tržeb. To naznačuje, že i přes nepříznivé okolnosti hodlá firma pokračovat v restrukturalizaci a posilování své technologické základny.
Podle Rico Lumana, hlavního ekonoma pro dopravu a logistiku v nizozemské ING, je pozitivní, že skupina vykazuje silný růst elektromobilů na domácím trhu a stále si drží podíl na evropském trhu. Připomíná však, že vývoj exportu bude záviset na tom, jak se dále vyvine obchodní politika Spojených států.
Volkswagen se ocitá v bodě zlomu, kdy je stále více závislý na globálních tržních podmínkách a geopolitických rozhodnutích. Automobilka zdůrazňuje, že vysoká míra nejistoty spojená s obchodními vztahy USA-EU představuje zásadní riziko pro její plánování a výhledy.
Společnost bude v následujících měsících čelit nelehkému úkolu: vyvážit tlak na ziskové marže s pokračujícími investicemi do elektromobility a zároveň reagovat na rychle se měnící obchodní podmínky. Pokud se Evropské unii podaří vyjednat výhodnější podmínky nebo dokonce zvrátit plánované navýšení amerických cel, mohl by se tlak na evropské automobilky výrazně uvolnit.
Еще вчера рост процентных ставок убивал котировки золота. Сегодня оно удвоилось в цене вопреки законам рынка. Разбираемся, кто стал новым хозяином желтого металла и почему доллару США придется пойти на уступки, чтобы бычий тренд не выдохся.
Золото больше не играет по старым учебникам макроэкономики. То, что еще несколько лет назад считалось незыблемой аксиомой, сегодня рушится на наших глазах. Взаимосвязь драгметалла с ключевыми рыночными факторами радикально меняется, и чтобы недавний бычий тренд на золото не выдохся, американскому доллару придется пойти на очередное ослабление. Но что именно сломало вековые рыночные механизмы?
Конец эпохи «качелей»
Раньше жизнь инвесторов была проще: золото и реальные процентные ставки (а также курс доллара) жили по принципу «качелей». Стоило ставкам пойти вниз – и драгметалл взлетал. Яркий пример: когда в конце 2019 года ставки балансировали на нуле, а в 2020-м уверенно ушли в отрицательную зону, цена на золото подскочила почти на 45%.
Но затем мир изменился. Переломным моментом стал 2022 год и заморозка российских валютных резервов странами «Большой семерки» на фоне российско-украинского конфликта.
Этот беспрецедентный шаг не просто напугал глобальные рынки – он разорвал фундаментальную привязку золота к реальным процентным ставкам. Стало очевидно: если твои резервы могут обнулить одним политическим решением, то классические финансовые инструменты больше не гарантируют безопасности.
Новые «киты» рынка
На смену классическим инвесторам, ориентировавшимся на ставки ФРС, пришли новые игроки – это центральные банки развивающихся стран, жаждущие суверенной независимости.
Только на этой неделе Китай отчитался о самом масштабном ежемесячном увеличении золотого запаса за последние три года (в августе). Именно этот беспрецедентный спрос позволил золоту более чем удвоиться в цене с начала 2022 года.
И это при том, что доходность 10-летних казначейских облигаций США (с поправкой на инфляцию) взлетела более чем на 300 базисных пунктов. По старым лекалам, золото должно было рухнуть. Вместо этого мы наблюдаем настоящую смену рыночной парадигмы.
Доллар под прицелом
Однако одно старое правило всё ещё работает безотказно: обратная корреляция золота и американского доллара остается практически такой же жесткой, как и много лет назад. И здесь на сцену выходят новые триггеры, которые могут сыграть на руку желтому металлу.
Ожидается, что гигантский японский государственный пенсионный фонд (GPIF) начнет масштабное перераспределение активов, а бегство капитала в иену лишь усилит этот процесс. Все это подталкивает крупнейших мировых игроков к диверсификации портфелей и снижению зависимости от «зеленой» валюты. Альтернативой неизбежно выступает золото.
Итак, рынок драгметаллов мутировал. Теперь его диктуют не столько сухие отчеты центробанков, сколько геополитические страхи и стратегии суверенных фондов. У золота появилась мощная фундаментальная поддержка, но чтобы бычий рынок продолжился, доллару придется потесниться.
БЫСТРЫЕ ССЫЛКИ
Контакты 
