Pár dolar/jen zaznamenal další vzestup, včera dosáhl svého ročního maxima 139,38 a dnes zamířil ještě výš. Vzhledem k tomu, že primární cíl dolarových býků je nyní nastaven na významnou úroveň 140, investoři se ptají, zda hlavní měna může tuto úroveň v blízké budoucnosti překonat a jaké překážky mohou bránit jejímu pokroku.

Jak krize dluhového stropu ovlivňuje USD:

Navzdory rostoucímu riziku defaultu a recesi ve Spojených státech dolar nadále posiluje. Tento trend je poháněn obavami investorů ze zpomalení globálního ekonomického růstu.

Mnoho účastníků trhu se v současnosti domnívá, že kolaps americké ekonomiky by měl celosvětově katastrofální důsledky. Aby obchodníci ochránili svá portfolia před potenciální globální krizí, preferují nákup USD, který je považován za bezpečné aktivum.

Včerejší vývoj nepřinesl trhům dlouho očekávanou úlevu. Předsedovi Sněmovny reprezentantů Kevinu McCarthymu a administrativě Bílého domu se během čtyřhodinového jednání opět nepodařilo dosáhnout dohody o dluhovém stropu USA, který by mohl zabránit platební neschopnosti a jejím dramatickým následkům.

Je třeba poznamenat, že pro pozitivní výsledek musí být do začátku června dosaženo dohody mezi republikány a demokraty.

Americká ministryně financí Janet Yellenová již dříve varovala, že by Spojeným státům mohly začátkem léta docházet prostředky na zaplacení účtů, což by vedlo k bankrotu.

Republikán Kevin McCarthy včera znovu vyjádřil optimismus ohledně dosažení dohody. Uvedl, že členové Kongresu mají ještě čas konečně najít společnou řeč a uzavřít dohodu ve stanoveném termínu.

Víra amerického politika však názory analytiků neovlivnila. Ratingové agentury Moody's a Fitch nedávno vydaly varování a snížily rating amerického dluhu na negativní stav "AAA".

Tyto kroky dále zesílily obavy z blížící se krize a utlumily poptávku po rizikových aktivech a zároveň učinily bezpečná aktiva atraktivnější. Zpočátku se jako jeden z primárních příjemců objevil jen, ale dolar rychle znovu získal svou vedoucí pozici.

Na konci včerejší obchodní seance pár USD/JPY vzrostl o 0,5 % a dosáhl nejvyšší úrovně za rok na 139,3. Mezitím DXY posílil vůči koši hlavních měn o 0,3 % a dosáhl dvouměsíčního maxima 104,01.

Podle analytika Tonyho Sycamora by rozhodnutí agentury Moody's a Fitch mohlo sloužit jako katalyzátor dalšího růstu dolaru. Očekává, že dolar krátkodobě posílí o další 2 % a dosáhne úrovně 106, pokud nebude v příštích dnech dosaženo dohody o zvýšení dluhového stropu.

Někteří odborníci se domnívají, že růst dolaru jako měny bezpečného přístavu pomůže USD/JPY překonat v blízké budoucnosti psychologicky důležitou hranici 140.

Primárním katalyzátorem hlavní měny však budou stále obavy trhu ohledně udržení silné měnové a úvěrové divergence mezi Spojenými státy a Japonskem. Pokud budou tyto obavy nadále růst, povede to v blízké budoucnosti pár dolar-jen k novým významným maximům.

Jak může měnová politika ovlivnit dynamiku USD/JPY?

Mnoho odborníků připisuje včerejší nárůst dolaru vůči jenu výraznému posílení jestřábích očekávání trhu ohledně budoucí měnové a úvěrové politiky americké centrální banky.

Obchodníci s futures aktuálně odhadují pravděpodobnost dalšího 0,25% nárůstu výpůjčních nákladů ze strany amerického regulátora na více než 35 %, ve srovnání s méně než 20 % na začátku tohoto týdne.

Co přimělo investory změnit své prognózy? Zaprvé to byl jestřábí zápis z květnového zasedání FOMC. Za druhé to byla agresivní rétorika představitelů centrální banky USA.

Středeční zápis z jednání Fedu ukázal, že mnoho jeho členů obecně souhlasilo s tím, že potřeba dalšího zvyšování úrokových sazeb je méně evidentní.

Někteří členové Federálního rezervního systému však varovali, že by regulátor neměl zcela vyloučit možnost dalšího kola zpřísnění s ohledem na trvale stabilní charakter inflace.

Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller včera zopakoval stejný názor. Prohlásil, že nepodpoří myšlenku ukončení zvyšování sazeb, dokud neuvidí jasný důkaz, že se inflace blíží 2% cíli.

V této souvislosti výnosy 2letých a 10letých amerických vládních dluhopisů vykázaly parabolický růst a dosáhly nejvyšší úrovně od poloviny března.

Prudký nárůst výnosů amerických státních dluhopisů vyvolal značný tlak na jen, který byl již v nepříznivé pozici kvůli holubičí politice Bank of Japan.

Navzdory neustálému růstu spotřebitelských cen v zemi Bank of Japan (BOJ) nadále udržuje extrémně nízké úrokové sazby (-0,1 %) a neplánuje je v blízké budoucnosti zvyšovat, protože současnou inflaci považuje za dočasný jev.

Pokud v dohledné době trh obdrží potvrzení, že jak BOJ, tak Federální rezervní systém se v červnu chystají držet své politiky, mohlo by to dále posunout pár USD/JPY.

Technicky má hlavní měna v současnosti dobrou šanci dosáhnout maxima ze začátku listopadu na 142,25. To by bylo možné, pokud by cena v blízké budoucnosti překonala hranici 140 a udržela se nad ní.

Pokud se však fundamentální situace dramaticky změní a bude pro pár negativní, mohli bychom vidět prudký pokles.

Největšími riziky pro pár USD/JPY jsou sílící očekávání pauzy v současném cyklu zpřísňování Fedu a také nárůst spekulací o možné úpravě politiky řízení výnosové křivky (YCC) v Japonsku.

Pokud si trh bude více věřit, že BOJ provede změny ve svém YCC na svém nadcházejícím červnovém zasedání, mohlo by to vyvolat silnou rally v jenu. Podle analytiků Societe Generale by v takovém scénáři mohl pár dolar/jen klesnout o 7 % ze současných úrovní na 130.

Pro zisk v této situaci SocGen doporučuje, aby investoři nakupovali levné dvouměsíční digitální prodejní opce s realizační cenou 134 za dolar a knokaut hranicí na 129.