Zatímco v posledních desetiletích si americký akciový trh udržoval průměrný roční výnos kolem 10 %, současné prognózy renomovaných finančních institucí naznačují, že taková výkonnost v příštím desetiletí nemusí být samozřejmostí.
Vanguard, Morningstar i Goldman Sachs předpovídají mnohem nižší tempo růstu – v některých scénářích dokonce pouze mezi 3 až 5 % ročně. Takový vývoj by mohl zásadně změnit očekávání investorů a ovlivnit jejich strategie.
Jedním z hlavních důvodů, proč prognostici neočekávají v následujících letech vysoké výnosy, je skutečnost, že ceny akcií jsou již nyní velmi vysoké. Akciové indexy dosahují rekordních maxim a prostor pro další růst se tím přirozeně zmenšuje. Ekonomové využívají k hodnocení těchto valuací ukazatel zvaný CAPE poměr – cyklicky očištěný poměr ceny a zisku. Ten aktuálně dosahuje u indexu S&P 500 hodnoty 38,7, což je více než dvojnásobek historického průměru po druhé světové válce.
Takto vysoký poměr byl v minulosti pozorován pouze dvakrát – těsně před krachem v roce 1929 a pak znovu v roce 1999, před splasknutím dot-com bubliny. Obě období byla následována výraznými propady trhů. Není tedy překvapením, že mnozí ekonomové, včetně Paula Arnolda z Morningstar, předpokládají, že se CAPE poměr dříve či později vrátí na udržitelnější úroveň.
Vysoké ocenění ztěžují nalezení výhodných investičních příležitostí. Ačkoliv investiční pravidla radí nakupovat levně a prodávat draze, praxe je často opačná – investoři nakupují, když trh roste, pod vlivem mediálních titulků a optimismu. Jak poznamenal Todd Schlanger z Vanguardu, akcie jsou jedním z mála aktiv, která lidé neradi kupují ve slevě.
Kromě předraženosti se trh potýká i s problémem přílišné koncentrace kapitálu do několika málo společností. Skupina známá jako Magnificent Seven – tedy Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Meta (META) a Tesla (TSLA) – dnes tvoří 34 % hodnoty celého indexu S&P 500. V roce 2015 to přitom bylo jen 12 %.
Taková koncentrace je v přímém rozporu s principem diverzifikace, který patří k základním pilířům dlouhodobého investování. Analytici varují, že udržet vysoké tempo růstu tržeb a ziskových marží není dlouhodobě udržitelný cíl, zejména u společností, které už dominují globálním trhům. Vanguard například očekává, že růstové akcie – mezi něž Magnificent Seven patří – budou v následující dekádě dosahovat pouze 1,9 % až 3,9 % ročního výnosu.
To však neznamená, že by mělo dojít k dramatickému propadu. Jak upozorňuje finanční poradkyně Catherine Valega, tyto firmy mají silné zdroje a schopnosti přizpůsobit se měnícím se podmínkám. Podle Randyho Brunse z Illinois by ale naplnění současných optimistických předpovědí mohlo mít negativní dopad na celý index S&P 500 – jakmile sedmička přestane růst, zpomalí to výkon celého trhu.
Pro běžného investora není jednoduché se v takto komplikovaném prostředí orientovat. Pokud však prognózy nižšího výnosu skutečně naplní realitu příští dekády, je vhodné zvážit alternativní strategie.
Jedním z doporučovaných přístupů je zaměření na hodnotové akcie – tedy společnosti obchodované za relativně nízký násobek tržeb, zisků nebo dividend. Mnoho podílových fondů a ETF tyto akcie aktivně vyhledává. Podle společnosti Vanguard mohou hodnotové akcie přinést v následujících deseti letech výnos mezi 5,8 % a 7,8 % ročně, což je podstatně více než prognózovaný výkon růstových akcií.
Další možností jsou akcie malých firem, které nejsou součástí hlavních indexů a často nejsou tak silně zastoupeny ve veřejném diskurzu. Očekává se, že tyto menší společnosti by mohly dosahovat výnosů mezi 5 až 7 % ročně.
Za zvážení stojí také zahraniční trhy, především ty vyspělé. Morningstar například očekává, že akcie mimo USA budou v následující dekádě růst tempem až 8,1 % ročně. Tyto trhy zatím nezažily tak dramatický růst jako ten americký, a proto mohou nabídnout lepší zhodnocení při nižším riziku nadhodnocení.
Současné odhady výnosnosti amerických akcií nemusí být důvodem k panice, ale spíše výzvou k promyšlenějšímu přístupu. Investoři by měli počítat s tím, že období dvouciferných výnosů z předchozích dekád se nemusí opakovat. Místo toho by se měli zaměřit na rozložení rizik, dlouhodobý horizont a větší důraz na kvalitní diverzifikaci – jak napříč sektory, tak i geograficky.
Zpomalení růstu nemusí nutně znamenat špatnou investiční dekádu. Znamená to ale, že bude třeba větší discipliny, správného načasování a ochoty hledat příležitosti i mimo hlavní proud.
ایسا لگتا ہے کہ تیل کی قیمتیں مسلسل دوسرے ہفتے بھی اضافے کے ساتھ اختتام پذیر ہوں گی، کیونکہ مشرقِ وسطیٰ سے رسد میں خلل کے بڑھتے ہوئے خدشات، ہنگامی ذخائر سے تیل کے اجراء کے اثرات پر حاوی ہو گئے ہیں۔ برینٹ آئل کی قیمت کم ہو کر 105 ڈالر فی بیرل کے قریب آ گئی ہے، لیکن مجموعی طور پر اس ہفتے اس میں تقریباً 0.5 فیصد اضافہ دیکھا گیا ہے (بدھ کے روز یہ 106.30 ڈالر کے قریب ٹریڈ کر رہا تھا)۔ ویسٹ ٹیکساس انٹرمیڈیٹ (ڈبلیو ٹی آئی) کی قیمت 97 ڈالر کے آس پاس ہے، جبکہ جمعرات کو یہ 94 ڈالر پر تھی؛ ان دونوں اقسام کے درمیان قیمت کا فرق کم ہوا ہے کیونکہ امریکی خام تیل کی سستی ترسیلات نے طلب کو سہارا دیا ہے۔
واشنگٹن قیمتوں پر نیچے کی طرف دباؤ ڈال رہا ہے۔ آئی ای اے کے ارکان نے مسلسل امریکی درخواستوں کے بعد بقیہ 100 ملین بیرل جاری کرنے پر اتفاق کیا۔ ڈونلڈ ٹرمپ گھریلو سطح پر پٹرول اور ڈیزل کی اونچی قیمتوں کو کم کرنے کے لیے دباؤ ڈال رہے ہیں کیونکہ اگلے ماہ ہونے والے وسط مدتی انتخابات سے قبل امریکا اور ایران تنازعہ کی وجہ سے توانائی کی قیمتیں ووٹروں کی ایک بڑی تشویش ہیں۔
خلیج فارس سے جسمانی بہاؤ کے ارد گرد غیر یقینی صورتحال بدستور بلند ہے، حالانکہ صورتحال ہفتے کے شروع میں پرسکون نظر آتی تھی۔ امریکی سینٹرل کمانڈ نے تصدیق کی ہے کہ سنگاپور کے جھنڈے والا جہاز جی ایف ایس پرایڈ اس ہفتے آبنائے ہرمز میں اسلامی انقلابی گارڈ کور سے منسوب ایک پروجیکٹائل سے ٹکرانے کے بعد ڈوب گیا۔ پھر بھی، گزشتہ روز 40 سے زائد جہاز آبنائے سے گزرے، اس لیے بہاؤ جاری ہے - یہی وجہ ہے کہ مارکیٹ گھبرانے کی بجائے محتاط ردعمل کا اظہار کر رہی ہے۔
جغرافیائی سیاست پریشان کن ہے۔ ٹرمپ نے انتخابات کے بعد ایران پر حملوں کو مسترد نہیں کیا، اور سی این این نے رپورٹ کیا کہ امریکہ نے حملے کے منصوبے تیار کیے ہیں جن میں نئے ہتھیار شامل ہو سکتے ہیں۔ بہت سے تجزیہ کاروں نے تصادم کے بڑھنے کے امکان کو 35% سے بڑھا کر تقریباً 65% کر دیا ہے، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ موجودہ تعطل امریکہ کے لیے تیزی سے غیر مستحکم ہو رہا ہے۔ تیل کے لیے، اس کا مطلب ہے کہ تناؤ میں کوئی بھی نرمی عارضی ہو سکتی ہے، اور قیمتوں میں اضافے کا خطرہ بنیادی تشویش ہے۔
یو ایس ڈیٹا مارکیٹ کی تنگی کو واضح کرتا ہے۔ امریکی خام تیل کی انوینٹریوں میں گزشتہ ہفتے 8.6 ملین بیرل کی کمی ہوئی - فروری کے بعد سب سے بڑی ہفتہ وار قرعہ اندازی - اور صنعت کے اعداد و شمار نے 11.1 ملین بیرل کمی کی طرف اشارہ کیا تھا۔
یہ افراط زر اور فیڈرل ریزرو کے لیے اہمیت رکھتا ہے۔ مہنگا تیل صارفین اور پروڈیوسر کی قیمت کے دباؤ کو سپورٹ کرتا ہے جو ستمبر کے اعداد و شمار میں پہلے سے نظر آتا ہے، اور کیون وارش نے مزید کارروائی کا وعدہ نہیں کیا۔ اس طرح کوئی بھی برینٹ ایڈوانس پالیسی کی شرحوں کو دوبارہ توجہ میں لائے گا، جبکہ قیمت میں کمی ڈالر اور ایکوئٹی کو مہلت دے گی۔
جب تک امریکہ ذخائر جاری کرتا ہے اور ہرمز کے ذریعے جہازوں کا بہاؤ جاری رہتا ہے، برینٹ ممکنہ طور پر $104–106 کے قریب تجارت کرے گا، اور ڈبلیو ٹی آئی یورپی گریڈ کے ساتھ فرق کو کم کر دے گا۔ یہ خطرہ غیر متوازن ہے: ایران کے ساتھ کشیدگی میں اضافہ یا جہاز رانی پر نئے حملے قیمتوں کو تیزی سے 106 ڈالر سے اوپر لے جا سکتے ہیں، جبکہ قیمتوں میں مسلسل کمی کے لیے غالباً کسی حقیقی سفارتی پیش رفت کی ضرورت ہوگی۔
خریداروں کو 98 ڈالر کی سطح پر موجود قریبی مزاحمت (ریزسٹنس) کو عبور کرنے کی ضرورت ہے تاکہ 101 ڈالر کے ہدف تک پہنچا جا سکے؛ اس سطح سے اوپر مزید پیش قدمی (بریک آوٹ) مشکل ہوگی۔ اوپر کی جانب اگلا ہدف 104 ڈالر کے آس پاس کا علاقہ ہے۔ دوسری طرف، فروخت کنندگان (بئیرز) 95 ڈالر کی سطح پر قبضہ کرنے کی کوشش کریں گے؛ اگر وہ کامیاب ہو جاتے ہیں، تو یہ پیش رفت خریداروں (بُلز) کی پوزیشنوں کو نقصان پہنچائے گی اور تیل کی قیمت کو گرا کر 92 ڈالر تک لے آئے گی، جس کے بعد قیمت مزید گر کر 89 ڈالر تک بھی جا سکتی ہے۔
فوری رابطے
ہم سے رابطہ کریں 
