Německá automobilka Volkswagen, největší výrobce aut v Evropě, oznámila výrazné zhoršení hospodářských výsledků za druhé čtvrtletí a revidovala dolů výhled na celý rok 2025. Na vině jsou především tvrdé dopady amerických dovozních cel, které firmu připravily o více než 1,3 miliardy eur, a také pokračující restrukturalizační kroky v rámci skupiny, které si vyžádaly dalších 700 milionů eur. Celkový zásah těchto jednorázových položek tak přesáhl dvě miliardy eur jen v první polovině roku.
Provozní zisk ve druhém čtvrtletí meziročně klesl o 29 % na 3,83 miliardy eur, což zaostalo i za očekáváním analytiků oslovených agenturou FactSet, kteří počítali se ziskem 3,94 miliardy eur. Tržby dosáhly 80,8 miliardy eur, což je rovněž pod očekáváním (82,2 miliardy eur). Automobilka navíc očekává, že celoroční provozní zisk se bude pohybovat mezi 4 až 5 % tržeb, což je citelně méně než původně předpokládaných 5,5 až 6,5 %.
Nejzásadnějším faktorem, který negativně ovlivnil výkonnost Volkswagenu, jsou nová dovozní cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem. Ta ve výši 25 %, respektive očekávaných 27,5 % ve druhé polovině roku, postihla evropské automobilky a zejména pak exportéry jako je právě Volkswagen. Společnost očekává, že cla zůstanou v platnosti i nadále, což představuje značnou míru nejistoty pro další období.
Trump navíc pohrozil, že pokud nedojde k dohodě s Evropskou unií, clo na dovoz automobilů z EU by mohlo být zvýšeno až na 30 % s platností od 1. srpna. Evropská komise proto podle informací zvažuje protiopatření a snahu dojednat kompromisní řešení, které by zmírnilo dopady na evropský průmysl.
Na druhé straně automobilka poukázala na pozitivní vývoj ve výrobě a prodeji elektromobilů. Podle finančního ředitele Arna Antlitze rostla poptávka zejména na domácím evropském trhu. V první polovině roku vzrostly objednávky na plně elektrická vozidla o výrazných 62 %, a i když tyto vozy zatím vykazují nižší marže než klasické modely se spalovacím motorem, Volkswagen sází na jejich strategický význam do budoucna.
Elektromobily nyní tvoří 11 % celkového objemu prodejů skupiny, přičemž v Evropě je tento podíl výrazně vyšší. Analytici navíc připisují růst částečně i slabším výsledkům konkurentů – například společnosti Tesla, která čelí poklesu prodejů v regionu. Díky tomu se Volkswagenu daří lépe udržet pozice na domácím trhu, zatímco exportní trhy zůstávají pod tlakem.
V prvním pololetí roku vzrostl prodej vozů skupiny Volkswagen o 19 % v Jižní Americe, o 2 % v západní Evropě a o 5 % ve střední a východní Evropě. Očekávaný pokles v Číně činil 3 %, přičemž největší propad firma zaznamenala v Severní Americe – o 16 %, a to právě kvůli zavedeným celním bariérám.
Volkswagen zároveň oznámil, že celoroční kapitálové investice v automobilové divizi se budou pohybovat mezi 12 až 13 % tržeb. To naznačuje, že i přes nepříznivé okolnosti hodlá firma pokračovat v restrukturalizaci a posilování své technologické základny.
Podle Rico Lumana, hlavního ekonoma pro dopravu a logistiku v nizozemské ING, je pozitivní, že skupina vykazuje silný růst elektromobilů na domácím trhu a stále si drží podíl na evropském trhu. Připomíná však, že vývoj exportu bude záviset na tom, jak se dále vyvine obchodní politika Spojených států.
Volkswagen se ocitá v bodě zlomu, kdy je stále více závislý na globálních tržních podmínkách a geopolitických rozhodnutích. Automobilka zdůrazňuje, že vysoká míra nejistoty spojená s obchodními vztahy USA-EU představuje zásadní riziko pro její plánování a výhledy.
Společnost bude v následujících měsících čelit nelehkému úkolu: vyvážit tlak na ziskové marže s pokračujícími investicemi do elektromobility a zároveň reagovat na rychle se měnící obchodní podmínky. Pokud se Evropské unii podaří vyjednat výhodnější podmínky nebo dokonce zvrátit plánované navýšení amerických cel, mohl by se tlak na evropské automobilky výrazně uvolnit.
Chỉ mới hôm qua, lãi suất tăng vẫn còn “giết chết” giá vàng. Hôm nay, kim loại này đã tăng hơn gấp đôi giá trị, đi ngược lại hoàn toàn logic thị trường trong sách giáo khoa. Hãy cùng xem ai đã trở thành “người cầm trịch” mới của kim loại màu vàng này và vì sao đồng USD sẽ phải nhường bước để xu hướng tăng giá vẫn tiếp tục.
Vàng không còn đi theo “giáo trình” kinh tế vĩ mô cũ nữa. Điều từng được coi là chân lý bất biến vài năm trước đang sụp đổ ngay trước mắt chúng ta. Mối quan hệ giữa vàng và các yếu tố chi phối thị trường chủ chốt đang thay đổi một cách căn bản, và để đợt thị trường giá lên (bull market) hiện tại của vàng không sớm hụt hơi, khả năng cao là đồng USD sẽ còn phải suy yếu thêm. Nhưng chính xác thì điều gì đã phá vỡ các cơ chế thị trường tồn tại cả trăm năm?
Chấm dứt kỷ nguyên “bập bênh” Trước đây, đầu tư đơn giản hơn: vàng và lãi suất thực (cũng như đồng USD) vận động như một chiếc bập bênh. Khi lãi suất giảm, giá vàng tăng. Một ví dụ điển hình: khi lãi suất ở mức 0 vào cuối năm 2019 và rơi vào vùng âm năm 2020, giá vàng đã tăng gần 45%.
Rồi thế giới thay đổi. Bước ngoặt đến vào năm 2022, khi dự trữ ngoại tệ của Nga bị các nước G7 đóng băng trong bối cảnh xung đột Nga–Ukraine.
Động thái chưa từng có này không chỉ gây chấn động các thị trường toàn cầu — mà còn cắt đứt mối liên kết cơ bản giữa vàng và lãi suất thực. Người ta nhận ra rõ ràng rằng nếu dự trữ của bạn có thể bị xóa sổ chỉ bằng một quyết định chính trị, thì các công cụ tài chính truyền thống không còn bảo đảm an toàn nữa.
Những “cá voi” mới trên thị trường
Thay thế cho các nhà đầu tư truyền thống vốn luôn dõi theo chính sách của Fed là những người chơi mới — cụ thể là các ngân hàng trung ương thuộc các thị trường mới nổi đang tìm kiếm sự độc lập về chủ quyền.
Ngay trong tuần này, China báo cáo mức tăng dự trữ vàng theo tháng lớn nhất trong ba năm (tính cho tháng 8). Nhu cầu chưa từng có đó đã giúp giá vàng tăng hơn gấp đôi kể từ đầu năm 2022.
Và điều này xảy ra bất chấp lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 300 điểm cơ bản. Nếu chiếu theo “sách giáo khoa” cũ, giá vàng lẽ ra phải sụp đổ. Thay vào đó, chúng ta đang chứng kiến một sự thay đổi mô hình thực sự trên thị trường.
Đồng đô la trong tầm ngắm
Một quy luật cũ vẫn còn hiệu lực: mối tương quan nghịch giữa vàng và đồng đô la Mỹ vẫn chặt chẽ như trước. Điều này mang đến những tác nhân kích hoạt mới có thể tạo lợi thế cho kim loại quý này.
Quỹ hưu trí Japan Government Pension Investment Fund (GPIF) khổng lồ được kỳ vọng sẽ bắt đầu một đợt tái cơ cấu tài sản quy mô lớn, và dòng vốn chảy vào đồng yên chỉ càng củng cố thêm xu hướng này. Tất cả điều đó đang thúc đẩy các “tay chơi” lớn toàn cầu tiến tới đa dạng hóa danh mục và giảm phụ thuộc vào đồng bạc xanh. Vàng một cách tự nhiên trở thành lựa chọn thay thế.
Tóm lại, thị trường kim loại quý đã “biến dạng”. Động lực chính giờ đây ít đến từ những báo cáo khô khan của các ngân hàng trung ương, mà nhiều hơn từ nỗi lo địa chính trị và chiến lược của các quỹ tài sản quốc gia. Vàng đã tìm được nền tảng cơ bản vững chắc — nhưng để thị trường giá lên tiếp diễn, đồng đô la sẽ phải nhường bớt “đất diễn”.
ĐƯỜNG DẪN NHANH
Liên hệ chúng tôi 
